"How can I know what I think until I read what I write?" – Henry James


There are a few lone voices willing to utter heresy. I am an avid follower of Ilusion Monetaria, a blog by ex-Bank of Spain economist (and monetarist) Miguel Navascues here.
Dr Navascues calls a spade a spade. He exhorts Spain to break free of EMU oppression immediately. (Ambrose Evans-Pritchard)

jueves, 19 de febrero de 2009

Artículo en LD: el multiplicador

Falacias
El multiplicador
Luis Hernández Arroyo
¿Es el multiplicador keynesiano un milagro? No, un cuento de la lechera. Hay muchas críticas, pero la más contundente es la empírica: su fracaso total en los años 1960-70 llevó una década después (en la era Reagan/Thatcher) a un nuevo paradigma económico. (pinchar título)

martes, 17 de febrero de 2009

Falacia y Verdad

Los del Juan de Mariana (JdM) y otros que se dicen liberales repiten, junto con su admirado Fekete & Co, como una cosa sabida e indubitable, que hubo un periodo en que se conjuntaron un crecimiento económico y una deflación, y que esto sería una prueba de que sus propuestas monetarias -volver al patrón oro- son válidas en cualquier tiempo y lugar. Ese periodo se supone que es el que va del fin de la guerra civil americana a 1879, lo que Friedman, en su "A monetary History of the United States" (lo pongo en inglés puesto que no se ha traducido) llama con todo fundamento, el Greenback Period, puesto que el sistema monetario era fiduciario (eso que odian a rabiar los de JdM), basado en los billetes de dólar plenamente convertibles en bonos del Tesoro., pero no en el oro. como explica meridianamente el autor, el oro tenía un mercado privado y se usaba para saldar transacciones exteriores: la libre convertibilidad del billete Greenback en oro obligaba a compra éste para importar; de paso, esa convertibilida permitía la convivencia de ambos activos.
Con todos los respetos, tengo algunas objeciones al uso que hacen los de JdM con esta historia, pues la tergiversan notablementemente para corroborar sus tesis.
1) La primera, la más importante, es que, como puede leerse en la obra citada, fue un sistema fiduciario sin patrón oro, por lo que difícilmente puede usarse como ejemplo de que con el patrón oro puede haber deflación y crecimiento... Bien es verdad que Friedman dice al principio que en el conjunto del periodo hubo crecimiento y deflación, pero eso tiene una facil explicación si se observan los sub-periodos en que divide esos años: y esta es mi segunda objeción.
2) En efecto, en las páginas 30-31 de la edición que manejo, dice:
"[en ese periodo de 1867-79] Hubo 5 años de caída de la oferta monetaria y 7 en la que aumentó... La mayor parte de la caída se produjo durante la contracción de 1873 a 1879, una de las más largas y también considerada como una de las más severas [como ven,ya estamos metido en una crisis que los Auristas no mencionan]. .. La contracción del dinero entre enero 1868 y enero 1870 se asocia a la contracción de la actividad de junio 1869 a diciembre 1870... y la expansión (monetaria) entre diciembre 1870 y octubre 1872, a la expansión de la actividad entre diciembre 1870 a octubre 1872." Y continua:
"...El "timming" de las variaciones monetarias y el ciclo de negocios es bastante típica de la experiencia posterior: la tasa de crecimiento del stock monetario se adelanta al punto mínimo del ciclo, y se reduce bastante antes del máximo".. Encontraremos esta secuencia repetida una y otra vez en la experiencia subsecuente."
Y en cuanto a los precios, viene a decir: los precios cayeron en los periodos de contracción y aumentaron en los de expansión.
Esto, por lo que respecta a a la relación dinero-actividad-precios, que contra lo que dicen los del JdM, no ofrece ninguna novedad. Teniendo en cuanto el caracter cuasi descriptivo de la obra, ofrece pocas dudas sobre la interpretación.
Hay muchas más cosas, pues es un libro largo y difícil de leer. ¿Lo han leído los que lo citan a tontas y a locas? No voy a extenderme más, de momento. Pero, ¿a que es interesante este dato?
La verdad, me parece que para encontrar un periodo en que se dio caída de precios junto con robusto crecimiento, como prueba de sus utopías, van a tener que acudir al mundo de nunca jamás. Yo, para ayudarles, les sugiero que vayan a China, donde allá el "cuento chino" corre libre y barato. No, en serio, en China es el único sitio donde se han declarado oficialmente deflaciones prolongadas junto con expansiones de la producción, lo cual debería haber llevado a los chinos a un bienestar inmenso, pues lo que no hubieran logrado por aumento salarial lo hubieran atrapado por caída de los precios. Lo malo es que China... hum!!! es un país tiránico, que no ha abandonado el comunismo, donde no hay libertad de prensa ni de nigún tipo para protesar por las falacias... hum, hum (como diría charlete), hum!!
Yo, como soy perro viejo, declaro que en mi vida he visto tal cosa, deflación más crecimiento, pero si hay que afirmarlo, pues lo afirmo, aunque no lo diga. Total, para lo que va a servir la verdad...


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Artículo sobre Lincoln de WSJ especialmente elocuente (A charlete)

Liberty and union were the right, and difficult, choice.

Abraham Lincoln did great things, greater than anything done by Woodrow Wilson or Franklin Roosevelt. He freed the slaves and saved the Union, and because he saved the Union he was able to free the slaves. Beyond this, however, our extraordinary interest in him, and esteem for him, has to do with what he said and how he said it. And much of this had to do with the Union -- what it was and why it was worth the saving.
[Commentary] Corbis
He saved it by fighting and winning the war, of course. But his initial step in this was the decision to go to war. Not a popular decision, and certainly not an easy one. His predecessor, the incompetent fool James Buchanan, believed that the states had no right to secede from the Union, but that there was nothing he could do about it if they did. Thus, by the time Lincoln took office, seven Southern states had seceded, and nothing had been done about it. Led by South Carolina, they claimed to be doing only what they and the other colonies had done in 1776. To oppose them might bring on the war, and Buchanan had no stomach for this.
Lincoln knew that the time had come when the only way to save the Union was to go to war. But could he say so and retain the support of the people who had voted for him? The abolitionists, for example. For them, slavery was a sin, and the slaveholders sinners. But their leading spokesman, William Lloyd Garrison, was no friend of the Union. He said the Constitution was "a covenant with death and an agreement with hell." During the Fort Sumter crisis, Garrison said "all Union saving efforts are simply idiotic."
The country's leading antislavery editor, Horace Greeley of the New York Tribune, said much the same thing. As he put it, "if the Cotton States shall become satisfied they can do better out of the Union than in it, we insist on letting them go." But suppose we had let them go. How, then, would Greeley free the slaves, except by going to war with them? The self-righteous journalist did not say -- perhaps he would have had us enter into "real" negotiations with the Confederates -- but it was his desire to avoid war that led him to say what he said.
Another problem facing Lincoln was that the people of the North were almost all antislavery, but they were also almost all anti-Negro.
Then -- I'm speaking here of the situation Lincoln faced before taking office -- there was the question of those slave states that had not yet seceded. What would they do if he used force against the others? Later on, he reportedly said, "I hope to have God on my side, but I must have Kentucky."
And, finally, there was the effort, a desperate or last-chance effort, to avoid the war by way of compromise. On Jan. 16, 1861, the Kentuckian John Crittenden, on behalf of a Senate committee that included the Democrats Stephen A. Douglas of Illinois and Jefferson Davis of Mississippi, as well as Republicans Benjamin Wade of Ohio and William Seward of New York, proposed a set of six constitutional amendments that, among other provisions, prohibited slavery in the territories north of the Missouri Compromise line but protected it south of the line "in all territories now held, or hereafter acquired."
Obviously, this was not much of a compromise, but it had the support even of some important Republicans. Lincoln, however, said no. "Let there be no compromise on the question of extending slavery," he wrote his Republican friends in Congress. "The tug has to come and better now than later." That tug came, and with it came the war.
Would Lincoln have taken so hard a line, or refused all compromise, had he anticipated that the war would take the lives of -- the number is appalling -- some 620,000 Americans? Probably not. (Nor, I suspect, would the Southern states have seceded had they anticipated the price they would pay.) Intransigent Lincoln surely was, but before blaming him for this, consider the alternative to war, or going to war. What was at stake?
In 1857, the Supreme Court of the United States handed down the decision in Dred Scott v. Sandford, holding that Congress, under the Constitution, could not prohibit slavery in any of the territories, thereby opening them all to slavery. But Chief Justice Roger Taney did more than that in his Dred Scott opinion. Although only dicta -- not part of the holding in the case -- Taney said this: "The right of property in a slave is distinctly and expressly affirmed in the Constitution."
If the right of property in a slave is distinctly and expressly affirmed in the Constitution of the United States, then nothing in the Constitution or laws of any state can destroy the right of property in a slave. Assuming Taney spoke for them, the Southerners wanted slavery nationalized. And beyond that, assuming Sens. Crittenden and Davis also spoke for them, they wanted slavery to be extended throughout the length and breadth of the Americas; the only limits being the slaveholders' appetite and the military power of the United States.
This, I suggest, is why Lincoln said no to the Crittenden compromise, or so-called compromise. And who can blame him?
Once again employing faint-hearted Horace Greeley as a foil, suppose Lincoln had heeded his advice and entered into peace negotiations with the Confederates in the spring or summer of 1864, without insisting, as he always did, that the Confederate states agree to abolish slavery. The Confederates would surely have jumped at the chance, and the Northern people were yearning for peace. They obviously had reason to think it a cruel war. In the six weeks beginning May 3, 1864, Gen. Ulysses S. Grant's Army of the Potomac had lost some 65,000 men, killed, wounded, or missing in action -- and 7,000 in one afternoon at Cold Harbor. As Greeley wrote to Lincoln, "Our bleeding, bankrupt, almost dying country, yearns for peace . . . I entreat you to submit overtures for peace to the Southern insurgents." But Lincoln refused to do so. By making abolition a condition for peace, Greeley said, Lincoln gave "new strength to the Democrats." So he did. The situation was such that Lincoln expected to be beaten (and, he said, "unless some great change takes place, badly beaten"). Even the abolitionists were against him.
It is not by chance that his best and most celebrated speech was delivered on a battlefield, on the occasion of dedicating a cemetery filled with the graves of patriots. I speak, of course, of the Gettysburg Address.
It is brief, a mere 272 words, and could not have taken much more than five minutes to deliver. In its central passage, Lincoln says, "The world will little note, nor long remember what we say here, but it can never forget what they did here." Well, what little do we remember?
We remember he said that this nation was founded in 1776 with the Declaration of Independence and its principles. We remember this because of the unusual way he said it. Not 87 years ago, but "four score and seven." His Bible-reading audience assembled there (and afterwards) would surely have remembered what he said because in what he said they would have heard echoes of the 90th Psalm, where the psalmist says, "three score and ten," our years on this earth. They might also have thought -- as they probably were expected to think -- that our founding, if not sacred, was surely not profane.
This, too, we remember: Lincoln goes on to say that the brave men, living and dead, who struggled on this ground, this battlefield, had "consecrated" it better than he or anyone else could. Consecrated? Had made it sacred, a battlefield? As if they -- presumably the Union soldiers -- were fighting for the Lord? No, but their cause was great and noble.
We also remember Lincoln saying that their work was "unfinished," and that we, the living, should highly resolve that these dead shall not have died in vain and that this nation, "under God, shall have a new birth of freedom," and that government of, by and for the people shall not perish from the earth.
What little do we remember? In a word, and despite what he said, we remember everything he said. And we remember it because he took great pains to say it beautifully.
We also remember his second inaugural address, especially the concluding paragraph -- the poignant beauty of it:
With malice toward none; with charity for all; with firmness in the right, as God gives us to see the right, let us strive on to finish the work we are in; to bind up the nation's wounds; to care for him who shall have borne the battle, and for his widow, and his orphan -- to do all which may achieve and cherish a just, and a lasting peace, among ourselves, and with all nations.
Six weeks later he was murdered. We say that a man can be known by the company he keeps. So I say that a nation, a people, can be known and be judged by its heroes, by whom it honors above all others. We pay ourselves the greatest compliment when we say that Abraham Lincoln is that man for us.
Mr. Berns is professor emeritus of government at Georgetown and a resident scholar at the American Enterprise Institute. This is adapted from a Bradley lecture given last week at AEI.




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sábado, 14 de febrero de 2009

Según la original teoría de professor Freakete, España es muy afortunada, porque el tipo de interés devengado por su deuda a 10 años ha subido. En efecto, a finales del año pasado, 13 de octubre, la deuda española rendía menos que la alemana: 4,10% frente a 4,25%. Ayer, viernes, los "pobres"alemanes han bajado a 3,75%, mientras que la nuestra ha subido a 4,60%. ¡que se xodan los teutones! gracias a Freakete, sabemos que cuando "se recorta a la mitad el tipo de interés, la deuda se multiplica por dos". Ergo, cuando el tipo de interés sube, la deuda se reduce... ¡Pobres alemanes, que no saben que se están condenando! En cambio, nosotros, gracias al aumento de la desconfianza por las extrañas medidas del Professor Zp -que sabe más de economía que incluso el professor Freakete-, pues sube el tipo de interés devengado, ¡con lo que reducimos deuda! (¿se habrá enterado Zapatero?)
Otra curiosidad es que la deuda americana a 10 años está a 2,75%, lo que quiere decir que, pese a ingente cantidad emitida, y la política de masiva inyección de liquidez por el banco central, la gente sigue prefiriendo comprar bonos USA que incluso bonos de Alemania. Extraña manera de mostrar preocupación por la hiperinflación que, según los freaketes, se está gestando allá; pues que compren oro.
Y es que el mundo no se entendería si no fuera porque estos clarividentes professors nos iluminan en las tinieblas...


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El PIB de la eurozona cayó un1,5% trimestral en el 4º trimestre de 2008. El de Alemania lo hizo en un 2,1%, debido en gran parte a la caída de la demanda mundial y de sus exportaciones.

En España, el PIB cayó un 1% trimestral. Ver el gráfico el perfil de la trayectoria.

También pongo el gráfico del INE del IPC mensual, que me parece el más relevante. Como ven, llevamos tres meses con caídas de precios. Dicen algunos "expertos" que no hay que asustarse, pues la subyacente está todavía en el +2%, pero esto es la tasa interanual (sobre 12 meses); la tasa mensual ni la dicen, pero digo yo que debe ser negativa, pues sólo el vestido y calzado caen un 13,8% mensual (¿sólo rebajas?) .

En suma: está cayendo el PIB a plomo. Están cayendo los precios cada vez a más velocidad; en tres meses el IPV ha caído un 2% acumulado. Es decir, un panorama que ni los más pesimistas nos atrevíamos perfilar. Un cálculo aproximado nos dice que el PIB nominal (PIB*P) ha debido de caer como un 3% minimo. Las consecuencias de esto son múltiples: Aumenta el peso de la(s) deuda(s) respecto a la renta; entramos en zona de deflación -como todos el resto del mundo, lo que no es un consuelo. Si sigue la tendencia -y no veo que se pueda parar- la caída de precios retroalimentará la caída de la producción y del empleo. Robert Lucas, premio Nobel, destacaba hace poco las ventajas de la política monetaria para combatir la deflación (ver en http://online.wsj.com/article/SB122999959052129273.html). Sin embargo, los gobiernos siguen encelados -creo que erróneamente- en endeudarse y capitalizar los bancos, sin resultados palpables. Como dice Lucas, eso lo puede hacer mejor el banco central y a menor coste. El único riesgo es que no se pare a tiempo y traiga una inflación. Pues ojalá: eso querría decir que estamos bien otra vez. Mientras, el gobierno se dedica a la caza del PP, y Trichet sigue tocándose el saxo. ¿No es coyonudo?

viernes, 13 de febrero de 2009

Los muflones

No he manifestado todavía mi rechazo por la "operación Garzón-muflón" cada vez más maloliente como una conjura para minar un poco más al PP. Siempre he dicho que el PP tiene lo que se merece, y ahí está en las encuestas; por eso me extraña un tanto la torpeza de darle ahora la puntilla.
Lo que me parece ya esperpéntico es la rudeza, o la falta de "finezza" con la que se han confabulado el gobierno y la llamada "justicia", que no es tal, si hablamos con propiedad. Esto hiede a operación exterminio, y lo de la cacería de muflones no es anecdótico. ¿Un paso más en el cordón sanitario? ¿no se llama "operación cinturón"? eso sí, en alemán, curiosidad que no he visto resaltar por los bobos medios que padecemos...
A menos que pensemos que son todos tontos, Ministro Bermejo y Garzón incluidos, lo que no creo. Lo que creo es que están sobrados de confianza, pero sobradísimos. Tan sobrados que a lo mejor les sale el tiro por la culata. Me refiero a que si aprietan demasiado al exánime PP, igual fuerzan un Congreso y la sustitución de Rajoy por otro, el que sea, en todo caso más peleón y hambre de poder. Eso, en medio de una crisis que va a ser devastadora, me parece torpe. Pero bueno, la cosas suceden así, por fallos contra fallos, errores contar errores, que la vida no es una partida de ajedrez. Así que los ciudadanos, impotentes espectadores -o ex-pectadores-, asistamos a la cacería, que igual salen conejos de la chistera en lugar de muflones.

Lincoln y el sentido de la historia

Ah, ya sé con quién me voy a meter para despertar a los anónimos. Con Lincoln.
Bueno, mejor dicho, con J C Rodriguez, miembro de ese club de la libertad que es el Mariana.
Me explico: el otro día, en LD (cómo no) J C le metía una colleja a Lincoln por haber sido muy intervencionista en economía. O sea, que Lincoln no tiene aprobado el examen de liberal que concede la Universidad Juan de Mariana, famosa en el mundo entero por la confiabilidad de su enseñanza y su rigor, y el alto grado de notoriedad de los títulos que expende.
Bueno, pues Lincoln no da la talla Mariana. Eso sí, ganó una guerra civil para acabar con esa lacra de la esclavitud -otros dicen que para mantener la Unión: bien, me parece igual o más honorable; lo cual le debió llevar a algunas decisiones no muy ortodoxas desde el punto de vista económico. Resulta que fue Presidente de 1860 a 1865, lo que duró la guerra; que fuera algo, mucho o poco intervencionista durante la contienda es lógico, pues su objetivo era ganarla, no presumir de liberal. Imposible las dos cosas: es como sugerir a los ciudadanos que NO deben contribuir al enorme esfuerzo que toda guerra supone. A veces el estado es opresivo, incluso cuando se trata de defender la libertad.
Así que, Charlete, lo siento desilusionarte, Deja a la diosa Estulticia y ríndete al criterio verdadero: Lincoln era un maldito protestante que, además, no fue liberal según los cánones.
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Hum-hum!! Tampoco fue muy liberal Roosvelt, que se sacó de la manga el "New Deal", una cosa muy keynesiana. Pero ganó una guerra transcendental, quizás la más importante de la historia -por lo que se puede adivinar de qué hubiera pasado de perderla. Además, fue el que se dió cuenta de que lo que no funcionaba era la Reserva Federal, por lo que se aplicó a reformarla eficientemente. En fin, que hay que mirar a las circunstancias, como decía Ortega, y no veo mejores que ejemplos de cuánta razón tenía. Pero estos ultras que se rigen por un sólo criterio... Cada vez me parecen más livianos.







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