A corto plazo:
Mañana los mercados darán una muestra de lo que piensan del plan ZZpff para frenar a los mercados conspiradores (sic).
España irá asociada en la valoración del crédito a Grecia y Portugal, lo quiera o no.
Grecia no ofrece seguridades: las huelgas contra las medidas crecen, y eso no tranquiliza. Se especula con que la UE no va a dejar caer a Grecia, y entonces tampoco a España ¿Por qué? porque hay muchos bancos europeos pillados con deuda de esos países... Por eso, para algunos, es atractivo comprar deuda griega y española: rinden un 3,5% y un 1% más que el bundt alemán, con el riesgo calculado de que serán ayudadas paraa no romper el sagrado euro. La UE está intentando meter en vereda a estos díscólos países, pero no tiene autoridad ni sobre los gobiernos, ni sobre las fuerzas sociales que luchan entre si para que las correcciones caigan sobre los demás, no sobre ellas. Por mucho que imponga medidas, las fuerzas sociales no las controla
La UE, además, no tiene un dispositivo legal que le permita salvar a un país en dificultades por mal comportamiento. Se quiso excluir desde el principio cualquier atisbo de cláusula "bail-out": eso hubiera debilitado al euro desde el principio. Pero ahora el euro se está debilitando por la incertidumbre que supone la irresolución temeraria de estos países. La UE es una superpotemccia con pies de barro. Tiene ante si una encrucijada peliaguda: Si se les echa un cable a los díscolos, se acabó la escasa disciplina fiscal que había, y el euro dejaría de ser una moneda seria.
A largo plazo:
Sospecho que, a largo plazo, habrá salvamento condicionado, aunque no es seguro. No hay canales legales, en la UE, para hacerlo. Además, Irlanda podría cabrearse, pues ha sido capaz de aplicar restirciones sin ayuda: habría que incluirla en el paquete.
Sin embargo, como no es fácil expulsar a los países díscolos, en un frío balance parece más funesto la implosión del euro que hacer un bail-out condicionado a ciertas dolorosas medidas. Esto sí debilitaría al euro, pero no tanto como su implosión.
¿Cómo se articularía? no tengo ni idea: lo único que se me ocurre, es que La UE montaría un Fondo que refinanciaría la deuda de esos países. A cambio, éstos implementarían las amargas medidas no aceptadas hasta entonces... Sin embargo,no es 100% seguro.
Entre lo malo y lo peor, se mueve la UE y el BCE. Se puede amrmar un buen Belén, la verdad.
LA REBELIÓN DE LOS TITANES (PPRubens)
DECADENCIA DE OCCIDENTE
domingo 7 de febrero de 2010
Crónica desde Miami. De nuestro Corresponsal charlete
La cotizacion del oro se hace en $USA. Asi si el $ se deprecia el oro subira de precio. Si el $USA sube de valor, la onza de oro bajara de precio. Esta es una idea muy basica, pero que sirve para dar idea sobre la cotizacion oro y que por otro lado siempre es valida. Luego habra otros factores que influiran.
Segun estamos viendo y ya se estaba anticipando el año pasado, todo parece indicar que la inflacion en USA esta aun muy lejana y con las noticias de la ultima semana, mas lejana aun, como dice Luis. En USA ahora no hay peligro de inflacion. Pero es que tambien desde hace meses se esta viendo como muy probable que el $USA se aprecie. Alguien aun esta pensando en que el Euro se va apreciar con lo que esta pasando en Grecia, Italia, España, Portugal e Irlanda?. En este caso es evidente que lo mas probable sera que el oro baje de valor. Nada hay seguro en el terreno del dinero e inversiones, pero en lineas generales se puede pensar en esa direccion. Lo que si me parece una inmoralidad es aconsejar a la gente que invierta en oro. Como bien dice Luis el mercado de oro es muy muy complejo y cerrado. Por otro lado para aconsejar a alguien una inversion hay que ser muy cuidadoso, para ello hay que saber muy bien cual es la situacion financiera de cada persona para poder tener una idea de la capacidad de riesgo que esa persona puede tomar, y despues de eso se le deberan presentar varias opciones, explicando bien ventajas y desventajas de cada una de ellas. Pero asi en abstracto decir compra oro o platino o petroleo etc etc me parece un acto de intento de estafa. Charlete
Segun estamos viendo y ya se estaba anticipando el año pasado, todo parece indicar que la inflacion en USA esta aun muy lejana y con las noticias de la ultima semana, mas lejana aun, como dice Luis. En USA ahora no hay peligro de inflacion. Pero es que tambien desde hace meses se esta viendo como muy probable que el $USA se aprecie. Alguien aun esta pensando en que el Euro se va apreciar con lo que esta pasando en Grecia, Italia, España, Portugal e Irlanda?. En este caso es evidente que lo mas probable sera que el oro baje de valor. Nada hay seguro en el terreno del dinero e inversiones, pero en lineas generales se puede pensar en esa direccion. Lo que si me parece una inmoralidad es aconsejar a la gente que invierta en oro. Como bien dice Luis el mercado de oro es muy muy complejo y cerrado. Por otro lado para aconsejar a alguien una inversion hay que ser muy cuidadoso, para ello hay que saber muy bien cual es la situacion financiera de cada persona para poder tener una idea de la capacidad de riesgo que esa persona puede tomar, y despues de eso se le deberan presentar varias opciones, explicando bien ventajas y desventajas de cada una de ellas. Pero asi en abstracto decir compra oro o platino o petroleo etc etc me parece un acto de intento de estafa. Charlete
- Mira, es que no se enteran: éste tal F Sanz Villanueva recomienda comprar oro: "No todo lo que brilla es oro. Platino, plata o paladio son también excelentes inversiones y un inmejorable modo de conservar el valor en estos tiempos de crisis e inflación monetaria." (vaya frase más vacua, por cierto.)
Podría echar un vistazo a los mercados, o mirar los gráficos que cuelgo (lo recuelgo: de nada) y ver que los tales metales, que ellos adoran -como los judíos al becerro aurífero- Están cayendo, coño!! Por otro lado, la oferta monetaria TAMBIÉN cae, luego, rediós, ¿dónde cojo-... está el riesgo inflcionario?
- Bueno, ya te digo, están abducidos, lobotomizados, por el JUANDE. salen de ahí con un monodiálogo obsesivo: oro-oro-oro-...
- Joder, que abrasivos son!!! Vean gráfico por favor: el-oro-c-a-e...y de paso el de oferta monetaria, y a ver señalen dónde está el riesgo de inflanción, si TODO apunta hacia abajo!!! Podríais aprender -ya que no economía- un poquito de common sense?? El mercado del oro está a la baja, será por algo, digo yo: será porque no se ven riesgos de inflación, más bien de lo contrario, ¡sentido común, por Dios!!
- El mercado de oro es muy arriesgado, muy poco líquido, manejado por grandes especialistas, como para recomendar desde la ineptitud que la gente se meta en él (a menos que sea él quien lo venda...)
- Hablan de oídas, de oídas y no se diegnan mirar los datos. ¿Dónde están las subidas del precios? Tiene su propia semántica, que no entra en ningún foro medio serio, porque tergiversan las cosas para sostener su monologo marchito: son como Zapatero, se creen sus bobadas.En fin, que santa Lucía les conserve la vista, porque lo que es el oido... y los sesines...
Podría echar un vistazo a los mercados, o mirar los gráficos que cuelgo (lo recuelgo: de nada) y ver que los tales metales, que ellos adoran -como los judíos al becerro aurífero- Están cayendo, coño!! Por otro lado, la oferta monetaria TAMBIÉN cae, luego, rediós, ¿dónde cojo-... está el riesgo inflcionario?
- Bueno, ya te digo, están abducidos, lobotomizados, por el JUANDE. salen de ahí con un monodiálogo obsesivo: oro-oro-oro-...
- El mercado de oro es muy arriesgado, muy poco líquido, manejado por grandes especialistas, como para recomendar desde la ineptitud que la gente se meta en él (a menos que sea él quien lo venda...)
- Hablan de oídas, de oídas y no se diegnan mirar los datos. ¿Dónde están las subidas del precios? Tiene su propia semántica, que no entra en ningún foro medio serio, porque tergiversan las cosas para sostener su monologo marchito: son como Zapatero, se creen sus bobadas.En fin, que santa Lucía les conserve la vista, porque lo que es el oido... y los sesines...
sábado 6 de febrero de 2010
Sigue la caída. Ahora, como hace cuatro años
¿Cómo se le va a pedir a la economía que cree empleo?
Y otra: ¿cómo va a disminuir la Deuda/PIB, si el PIB cae? Piensan ZZpaff y sus adláteres en esto?
Item más: cómo vamos a pedir a los mercados que se tranquilicen? Ayer, ZZpff les acusaba de conspiración, muy en su mentalidad conspiranoica (o conspirinaica: tamaño cordillera pirinaica). Veremos el lunes si los pobres mercados se han asustado de que les hayan descubierto su malevolencia... (ver comentario jocoso-relajante en:
http://stalinvive.com/2010/02/05/%c2%bfquien-necesita-inversores-%c2%bfquien-necesita-votantes/comment-page-1/#comment-111535 )
DEFLACIÓN?
Un amigo -cuyo nombre me pide no desvelar- me explica lo que mis limitadas entendederas no me dejan entender: la caída del oro.
-El oro cae -me dice- porque hay más dudas sobre la recuperación económica y, por lo tanto, sobre el posible repunte de la inflación. El oro protege contra la inestabilidad de precios, merluzo.
- ¡No pueden! No han entendido la diferencia entre base monetaria y oferta monetaria... chittt, pero no digas que te lo he dicho yo!
- ... Hummmmm, no sé que pensará charlete! Esperemos a ver qué dice.
-El oro cae -me dice- porque hay más dudas sobre la recuperación económica y, por lo tanto, sobre el posible repunte de la inflación. El oro protege contra la inestabilidad de precios, merluzo.- Entonces, lo que nos está diciendo ese mercado, y otros, es que hay riesgo de deflación, ¿no? -le contesto-; un riesgo considerable, pues la caída del oro ha sido acusada. Entonces -prosigo- dónde está el riesgo que nos anunciaban los agoreros de una hiperinflación por culpa de Bernanke?, que son los que deberían comprar oro?
- Mira, merluzo, no me líes. Los mercados se mueven porque piensan que se van a mover, no por otra cosa: es una segunda derivada sobre lo que piesan los demás que piensan que va a pasar. Es lo que contaba Keynes en su "General Theory": el mercado es como un concurso de belleza organizado por un periódico, que ofrece además un premio al que acierte la ganadora. El concursante listo no votará por la que más le guste, sino por la que cree él que va a gustar a los demás... Si lo hacen todos así, ganará el concurso no la más guapa, aunque tampoco la más fea, sino la que hayan pensado la mayoría que va a gustar a más gente... en fin, no es tan fácil...
- Joder, qué listo!, pero que haces tú citando a Keynes? ¿no eres aurista? y, todomodo, el caso es que todos piensan que los demás van a pensar que hay riesgo de deflación ¿no?
-Bueeenooo, ejem, pero no digas que te lo he dicho yo. Lo has dicho tú; yo no afirmo ni niego, yo sólo sugiero... y no soy aurista, sino mileurista, que es otra cosa más desgraciada.
- Ya, tío, pareces español... y socialista del opus. Sí, eso pareces, socialista opusino.
- Vete al guano.
- Ahora pareces del JUANDE... Mira lo que acabo de encontrar: la M2 se contrae en USA. ¿No será que no hay dinero para lujos, como el oro? Vaya, otro revés para el Juande: Bernanke "Helicopter" está gestionando una defLación ¿Cómo van a explicarlo?- ¡No pueden! No han entendido la diferencia entre base monetaria y oferta monetaria... chittt, pero no digas que te lo he dicho yo!
- ... Hummmmm, no sé que pensará charlete! Esperemos a ver qué dice.
viernes 5 de febrero de 2010
- Qué raro...
- ¿Qué es raro?
- el oro, que sigue cayendo...
- Y, ¿qué tiene de raro, si todo cae; las bolsas, etc.?
- No, pues eso: que el oro es refugio de no sé qué, ¿no? san Ignacio lo decía: "en tiempo de aflicción..."
-Pues por eso, merluzo: hay aflicción: nadie hace mudanza.
- Vete al guano; no quieres entenderme.
-Ahora pareces del JUANDE.
- ¿Qué es raro?
- Y, ¿qué tiene de raro, si todo cae; las bolsas, etc.?
- No, pues eso: que el oro es refugio de no sé qué, ¿no? san Ignacio lo decía: "en tiempo de aflicción..."
-Pues por eso, merluzo: hay aflicción: nadie hace mudanza.
- Vete al guano; no quieres entenderme.
-Ahora pareces del JUANDE.
Historia de perdedores
ZZpff ha convocado a "los AGENTES SOCIALES"...
Díaz Ferrán -"empresario"-acaba de hablar a la salida de la infausta reunión de la Moncloa: patético de que un hombre en quiebra sea representante de la CEOE (¿a quién representa la CEOE?). Ahora, un tal Bárcenas, de las PYMEs, balbucea incoherencias. En suma: no hay nada concretado, salvo el voluntarismo esforzado de las partes, que parecen atolondradas de estar bajo los focos de la Moncloa un viernes por la noche -salvo los sIndicalistas, claro, que han transitado esas alfombras mucho más que estos pobres empresarios patéticos y quebrados (financiera y moralmentemente). España, país dónde nadie está en su sitio. Empresarios fantasmas que no lo son; que trapichean un lugar en el sol de Cuba y unas ventajillas a base de explotar cubanitos muertos de hambre; Sindicalistas rollizos, que tienen más gastos de representación que los seudoempresarios...
Un aquelarre, un Guiñol que ha montado ZZpff para tirar hasta el lunes. Nada concreto: cortina de humo, sin consecuencias por ahora, pues los mercados están cerrados.
No era esto lo requerido. Lo mínimo requerido, de un gobierno digno, hubiera sido recabar la confianza de las fuerzas paralamentarias, y convocar elecciones, caso de no alcanzar el consenso.
Pero era de esperar, pues es ley no escrita, pero ley de Hierro, que todo gobierno débil intenta alargar su agonía. ¿Por qué? pues como un padre de familia, tiene muchas bocas que alimentar, bocas ansiosas (lapas, chupópteros, sambandijillas), que dicen lo que el poder quiere oír: que esto está ganado, que hay que aguantar la tormenta, que la primavera viene después del invierno, que hay un indicador que despunta, estamos a punto de crecer... Toda esa mierda que huele mal, pero que no deja de repetirse incesantemente en la historia; la historia de los perdedores, digo.
Díaz Ferrán -"empresario"-acaba de hablar a la salida de la infausta reunión de la Moncloa: patético de que un hombre en quiebra sea representante de la CEOE (¿a quién representa la CEOE?). Ahora, un tal Bárcenas, de las PYMEs, balbucea incoherencias. En suma: no hay nada concretado, salvo el voluntarismo esforzado de las partes, que parecen atolondradas de estar bajo los focos de la Moncloa un viernes por la noche -salvo los sIndicalistas, claro, que han transitado esas alfombras mucho más que estos pobres empresarios patéticos y quebrados (financiera y moralmentemente). España, país dónde nadie está en su sitio. Empresarios fantasmas que no lo son; que trapichean un lugar en el sol de Cuba y unas ventajillas a base de explotar cubanitos muertos de hambre; Sindicalistas rollizos, que tienen más gastos de representación que los seudoempresarios...
Un aquelarre, un Guiñol que ha montado ZZpff para tirar hasta el lunes. Nada concreto: cortina de humo, sin consecuencias por ahora, pues los mercados están cerrados.
No era esto lo requerido. Lo mínimo requerido, de un gobierno digno, hubiera sido recabar la confianza de las fuerzas paralamentarias, y convocar elecciones, caso de no alcanzar el consenso.
Pero era de esperar, pues es ley no escrita, pero ley de Hierro, que todo gobierno débil intenta alargar su agonía. ¿Por qué? pues como un padre de familia, tiene muchas bocas que alimentar, bocas ansiosas (lapas, chupópteros, sambandijillas), que dicen lo que el poder quiere oír: que esto está ganado, que hay que aguantar la tormenta, que la primavera viene después del invierno, que hay un indicador que despunta, estamos a punto de crecer... Toda esa mierda que huele mal, pero que no deja de repetirse incesantemente en la historia; la historia de los perdedores, digo.
Situación extrema
Oigo la radio-Ondacero- todos cotorreando sobre la crisis: ningún economista; sólo periodistas "de peso". Los "pro" ZZpff, en nombe del patriotismo (sic), critican a Rajoy, que parece que ahora es el culpable, "por no ayudar a ZZpff". Todas las explicaciones son conspirativas: conspiraciones de los mercados, que son chupasangres, conspirativas de Merkel y Sarkozy para expulsar a España (como un supositorio atragantado), y, ¡como no! conspiraciones americano-inglesas, o anglosaxons, para cargarse el euro.
Puede que existan tales conspiraciones, pero las dificultades son reales:tienen un origen bien real. Nosotros somos los primeros en conspirar contra nosotros: esa conspiración se llama socialismo español. El PSOE, en sus dos pasos por el Gobierno, lo ha enmerdado todo; provocó al crisis de 1993, y se salvó gracias a las devaluaciones de la peseta, que permitireron seguir adelante. ZZpff ha hecho mil vilezas más, y ha triturado el nombre de España, que ya no es un país: es un conjunto desunido de taifas. Pero ahora no se puede devaluar (como han hecho el dólar y la esterlina, por cierto, y bien que les ha ido).
No sólo eso, sino que hay una tensión creciente entre España y el centro de la Unión. La debilidad de España debilita al euro; pero si la UE intentara financiar a España, eso TAMBIEN debilitaría al euro. Como dije ayer, cuando se formó esta pesadilla, no se pensó en vías de salida para un Estado en quiebra. Tanto menos para un Estado y su sector privado en quiebra.... Porque España no tiene sólo el problema de la deuda pública: la Banca está asfixiada. Botín (uno de los culpables de la crisis, y no Greenspan) dice que España no es Grecia: por supuesto, es peor que Grecia. 280% del PIB de deuda frente al experior, significa que, si no crecemos, esa ratio irá indefectiblemente en aumento. Pero si no devaluamos, veo difícil que la sociedad por sí sola, asuma y actúe para producir internamente los efectos de una devaluación. Tal planteamiento exigiría una decisiones muy duras: acabar con los poderes taiferos, o taifistas, Formar un gobierno de concentración sin ZZpff, y convencer a la población de que la situación es extremadamente grave y que dependemos de nosotros.
Cuando las dificulades parecen insuperables, es cuando se ve el temple de los líderes, como Churchill ante el desafío hitleriano. En estas horas dramáticas, necesitamos políticos nacionales fuertes, decididos, que pongan a los taiferos y demás excrementales en su sitio y hagan creer a la UE que somos capaces de hacer lo que debemos hacer.
Puede que existan tales conspiraciones, pero las dificultades son reales:tienen un origen bien real. Nosotros somos los primeros en conspirar contra nosotros: esa conspiración se llama socialismo español. El PSOE, en sus dos pasos por el Gobierno, lo ha enmerdado todo; provocó al crisis de 1993, y se salvó gracias a las devaluaciones de la peseta, que permitireron seguir adelante. ZZpff ha hecho mil vilezas más, y ha triturado el nombre de España, que ya no es un país: es un conjunto desunido de taifas. Pero ahora no se puede devaluar (como han hecho el dólar y la esterlina, por cierto, y bien que les ha ido).
No sólo eso, sino que hay una tensión creciente entre España y el centro de la Unión. La debilidad de España debilita al euro; pero si la UE intentara financiar a España, eso TAMBIEN debilitaría al euro. Como dije ayer, cuando se formó esta pesadilla, no se pensó en vías de salida para un Estado en quiebra. Tanto menos para un Estado y su sector privado en quiebra.... Porque España no tiene sólo el problema de la deuda pública: la Banca está asfixiada. Botín (uno de los culpables de la crisis, y no Greenspan) dice que España no es Grecia: por supuesto, es peor que Grecia. 280% del PIB de deuda frente al experior, significa que, si no crecemos, esa ratio irá indefectiblemente en aumento. Pero si no devaluamos, veo difícil que la sociedad por sí sola, asuma y actúe para producir internamente los efectos de una devaluación. Tal planteamiento exigiría una decisiones muy duras: acabar con los poderes taiferos, o taifistas, Formar un gobierno de concentración sin ZZpff, y convencer a la población de que la situación es extremadamente grave y que dependemos de nosotros.
Cuando las dificulades parecen insuperables, es cuando se ve el temple de los líderes, como Churchill ante el desafío hitleriano. En estas horas dramáticas, necesitamos políticos nacionales fuertes, decididos, que pongan a los taiferos y demás excrementales en su sitio y hagan creer a la UE que somos capaces de hacer lo que debemos hacer.
jueves 4 de febrero de 2010
Efecto ZZpff
Como sabrán, los mercados estáan castigando duramente a España. La bolsa cae un-6% asu nivel más bajo desde julio 2009; la deuda portuguesa aumenta su diferencial respecto al bunt alemán; el euro cae. Así, vamos a estar un tiempo indefinido... de susto en susto, hasta que...
Recomendación
Lean el exelente artículo de Recarte, del que resalto un párrafo:
"Lo llamativo de este momento de debate económico sobre el euro es que ninguno de los "europtimistas" españoles de los años 1996 a 1998, economistas o políticos, están interviniendo no ya para defender el euro, sino para defender la decisión de integrar la economía española en el euro en 1999 en las condiciones en las que se hizo. En esos años, la inmensa mayoría de los economistas, y prácticamente todos los políticos españoles querían entran rápidamente en el euro. La posición de los responsables económicos del PP, entonces en el Gobierno, era que "hay que entrar en el euro, pues esa es la única forma de que la sociedad española acepte las reformas necesarias". La de los pocos euroescépticos, entre los cuales me contaba y me cuento, era la opuesta: "primero las reformas y después el euro". Ese posicionamiento nos costó a los que defendíamos esa política la calificación de "extremistas" y "antieuropeos" por parte del Gobierno del PP. Una reacción no muy diferente a la del Gobierno de Rodríguez Zapatero, que en 2007 nos tachaba de "antipatriotas" a los que creíamos que ya vivíamos una tremenda crisis económica."
http://www.libertaddigital.com/opinion/alberto-recarte/el-debate-sobre-el-euro-con-trece-anos-de-retraso-53102/
miércoles 3 de febrero de 2010
Trágica medicina
El Artículo de Roubini et Al. en el FT de hoy, que cuelgo a continuación,
es Fundamental para comprender en qué límites dramáticos estamos. Suscribo de "pe" a "pa" todo lo que dicen los autores. Me permito colgarlo por su comprensión del problema. He subrayado en negrita los más significativo para mí. Y me he permitido introducir una frase entre corchetes porque me parece crucial para entender las limitaciones legales de las que se dotó la UME para que no hubiera deslices en el rigor.
Pero ese rigor ha causado una falta de cauces centrales básicos para afrontar el problema de la deuda excesiva -como dicen los autores.
Ahora bien, ¿Cabe, en el contexto de rigor exigido a la UE, una cláusula de gestión de la quiebra de un estado miembro, sin que se resintiera la solidez del conjunto? desde el principio se optó por no admitir la mera posibilidad de quiebra, y menos su apoyo financiero de la UE. Tiene su lógica, si se quiere ahuyentar la mera sospecha de desliz, pero lógica perversa... Una vez más, se prefirió seguir adelante sin tener todos los problemas amarrados; en realidad, metiéndolos descaradamente debajo de la alfombra. Pero los estados quiebran, y llevan a la quiebra a sus naciones. Los cauces de siempre, antes del "engendro", eran: declaración de quiebra, devaluación y ayuda externa (canalizada por el FMI, por ejemplo) -no necesariamente por ese orden. Ahora no se puede ajustar la moneda, ni se puede recibir ayuda del FMI, pero tampoco de la UE. ¿Entonces? Entones, sólo queda la "tercera pata": ajuste interno a las bravas, sin que la población jamás llegue a comprenderlo (eso si consigue culminarlo y no lo descarrila antes).
Irlanda ha reducido su gasto fiscal un 20% (un ejemplo de lo que nos espera. Presten especial atención a que Irlanda primero ayudó a sus bancos, luego redujo el déficit)... O eso, o ruptura del euro, como dice Roubini. no lo expongo por sadismo: como dicen los autores, la medicina amarga, cuanto antes se tome, menos duele. Voy a decirlo con el siguiente silogismo:
-A: España quiere estar en el euro (y ahora mismo no tiene alternativa alguna);
-B: España, si quiere mantenerse en el euro, debe tragar la medicina más dolorosa que jamás a tomado en tiempos de paz.
-C: Yo veo difícil que la población comprenda el alcance final de la medicina (fin del estúpido guateque de las autonomías, de los subsidios sin ton ni son, del despido indemnizado, del nivel de pensiones, de un montón de cosas... en fin, recorte considerable del "estado de bienestar" famoso)
-D: Yo veo difícil que los políticos sepan vender y hacer tragar la medicina...
-E: Ergo...
Pues ahí están los parámetros en que nos movemos.
¿Comprenden ahora cuando digo que jamás debiera haberse inventado esta historia?
Medicina para el sur de Europa
Por Nouriel Roubini y Arnab Das
Publicado: 2 de febrero 2010 20:33
Última actualización: 2 de febrero 2010 20:33
Una Gran Depresión podrá haberse evitado, pero la crisis está lejos de terminar. El crédito es escaso, y el contagio se está extendiendo a todos los puntos de alto coeficiente de endeudamiento en la economía mundial: los hogares con hipotecas (Islandia, los EE.UU., el Reino Unido, España, Irlanda, Europa central y oriental), los bancos (Islandia, los EE.UU., la UE, Rusia y la antigua Unión Soviética), cuasi-deuda soberana (de Ucrania Naftogaz, Dubai World), Y ahora Grecia y otros eslabones débiles en la zona del euro.
Grecia siempre ha sido un accidente esperando a suceder debido a la cuantiosa deuda pública y la falta de competitividad. Pero sus problemas no son únicos. En su resolución se oculta la suerte de sus vecinos, de la zona del euro y quizá de la propia Unión Europea.
La incontinencia fiscal y falta de competitividad están correlacionados entre sí en el sur de Europa. La adhesión al euro y los mercados al alza que creyeron en la convergencia hizo converger el rendimiento de los bonos de Portugal, Italia, Grecia y España hacia los bonos alemanes. El auge del crédito al consumo que siguió alimentó la inflación salarial que superó el crecimiento de la productividad.
Exceso de burocracia y rigideces de mercados de trabajo, productos y servicios, mientras tanto, desalentaba la inversión en sectores de alto valor añadido, a pesar de los salarios muy por debajo de la media de la UE. La mezcla resultante de déficit por cuenta corriente y grandes déficit presupuestarios condujeron al aumento de la deuda externa. La apreciación del euro en 2008-09 agravaron estos problemas.
A medida que aumentan los rendimientos de los bonos, Grecia y sus compañeros se enfrentan a opciones difíciles. La mejor solución sería seguir Irlanda, Hungría y Letonia con un plan fiscal creíble, de fuertes recortes en el gasto, en lugar de aumentos de impuestos. Esto podría lograr una devaluación interna con profundos recortes de los salarios reales y las reformas estructurales para impulsar la competitividad, como Alemania desde la unificación.
La opción más fácil sería recurrir a la ingeniería financiera y elusión de reponsabilidad fiscal, retrasando el ajuste. En este escenario, el acceso al mercado de crédito finalmente se perdería, quizás para mediados de 2010. Grecia tendría entonces que recurrir a otros Estados miembros para los préstamos directos (denegados - al menos hasta ahora); al Fondo Monetario Internacional (excluido - hasta ahora), o de los acreedores no tradicionales, por ejemplo China (denegado). Alternativamente, podría devaluar, anunciar default y re-denominar las obligaciones en dracmas una "nueva" a la Argentina (impensable).
Un creíble plan de austeridad restablecería la solidaridad con los países de la UE que se están ajustando, mejoraría la credibilidad del Banco Central Europeo y de los Estados miembros clave, y restablecería la confianza en los bonos griegos. Este enfoque ha funcionado en Irlanda - Los diferenciales de rendimiento explosionaron cuando la deuda pública se disparó para salvar a sus bancos, pero regresaron a su nivel cuando el gasto público se redujo en un 20 por ciento. Pero no es pan comido: Portugal lleva una década penando para impulsar la competitividad mediante la deflación interna. La medicina amarga es mejor ingerirla rápidamente.
Un ajuste de Grecia ideal sería uno respaldado por un programa del FMI potente, para evitar una huida de la deuda pública y de los bancos durante los tiempos difíciles. En la UE, el único plan imaginable, sería la Comisión Europea vigilando el ajuste mientras el BCE seguiría prestando [¿hasta cuándo? El BCE tiene la opción de declarar la deuda pública griega no apta como garantía de sus operaciones monetarias, lo cual implicaría una fuga frenética de lso inversores; por otro lado, si no lo hace, podría debilitar al euro rápidamente]. Tampoco hay diseñado un plan de salvamento condicional al buen comportamiento de los miembros, que es lo que el FMI hace desde siempre. El FMI está descartado, porque sería una señal de debilidad. Sin embargo, un plan de la UE sólo puede ser visto como una chapuza por las partes interesadas, teniendo en cuenta los riesgos para la Europa del fracaso.
Si no se toman las decisiones más difíciles es necesario llamar la atención sobre una verdad histórica incómoda: que jamás ha sobrevivido una unión monetaria sin una unión fiscal y política. El contraste entre la zona del euro y los EE.UU. sería cada vez más marcado. Muchos estados de los EE.UU. también están en crisis fiscal, pero los problemas locales pueden ser resueltos a nivel federal. En caso de falta de transferencias, un capítulo del código de bancarrota se dedica a los gobiernos estatales en dificultades. La zona del euro carece de tales mecanismos de trasferencia de deuda.
La historia de los problemas en la zona de otros países es diferente en grado, pero no de origen. Todos están muy apalancados - la fuente fundamental de contagio financiero. España, Como Irlanda, tiene una enorme responsabilidad pública contingente en su sector bancario, originadas por la deuda hipotecaria. Su modelo de crecimiento - la construcción de viviendas impulsado por un auge de precios de la vivienda - ha muerto. España, además de las necesidades de la consolidación fiscal, ha de hacer las reformas estructurales para restablecer la sostenibilidad de la deuda, reactivar el crecimiento y reducir su tasa de 20 por ciento de desempleo. El gobierno de Italia está muy endeudado por lo que también debe recortar el gasto y recuperar la competitividad. Portugal necesita urgentemente una reforma estructural para restablecer el dinamismo económico y la salud fiscal.
Grecia, entonces, es la primera línea de una mayor batalla para permanecer en el camino que exige la Unión Monetaria Europea. El compromiso político de la zona del euro de cada país que se ha sido sometido al tratado de la UME es inquebrantable - recortes presupuestarios como testimonia Irlanda, o la deflación dolorosa de Portugal, el ajuste brusco de los aspirantes como Letonia o Hungría. La falta de unión política y fiscal, la movilidad laboral limitada, junto con el libre movimiento de capitales hace ineludible tales modificaciones para la viabilidad a largo plazo de la zona euro.
Idealmente, las reglas formales para la distribución de la carga fiscal -como mecanismos de reestructuración de la deuda para los bonos soberanos zona del euro- se deben desarrollar para dar fuerza a las cláusulas de no-rescate. De lo contrario, las dudas sobre la sostenibilidad de la UEM volverán siempre a cada ciclo bajista. Tarde o temprano, estas dudas se confirmarán.
Nouriel Roubini es presidente y jefe Arnab Das de investigación de mercado de Roubini Global Economics
Copyright The Financial Times Limited 2010.
es Fundamental para comprender en qué límites dramáticos estamos. Suscribo de "pe" a "pa" todo lo que dicen los autores. Me permito colgarlo por su comprensión del problema. He subrayado en negrita los más significativo para mí. Y me he permitido introducir una frase entre corchetes porque me parece crucial para entender las limitaciones legales de las que se dotó la UME para que no hubiera deslices en el rigor.
Pero ese rigor ha causado una falta de cauces centrales básicos para afrontar el problema de la deuda excesiva -como dicen los autores.
Ahora bien, ¿Cabe, en el contexto de rigor exigido a la UE, una cláusula de gestión de la quiebra de un estado miembro, sin que se resintiera la solidez del conjunto? desde el principio se optó por no admitir la mera posibilidad de quiebra, y menos su apoyo financiero de la UE. Tiene su lógica, si se quiere ahuyentar la mera sospecha de desliz, pero lógica perversa... Una vez más, se prefirió seguir adelante sin tener todos los problemas amarrados; en realidad, metiéndolos descaradamente debajo de la alfombra. Pero los estados quiebran, y llevan a la quiebra a sus naciones. Los cauces de siempre, antes del "engendro", eran: declaración de quiebra, devaluación y ayuda externa (canalizada por el FMI, por ejemplo) -no necesariamente por ese orden. Ahora no se puede ajustar la moneda, ni se puede recibir ayuda del FMI, pero tampoco de la UE. ¿Entonces? Entones, sólo queda la "tercera pata": ajuste interno a las bravas, sin que la población jamás llegue a comprenderlo (eso si consigue culminarlo y no lo descarrila antes).
Irlanda ha reducido su gasto fiscal un 20% (un ejemplo de lo que nos espera. Presten especial atención a que Irlanda primero ayudó a sus bancos, luego redujo el déficit)... O eso, o ruptura del euro, como dice Roubini. no lo expongo por sadismo: como dicen los autores, la medicina amarga, cuanto antes se tome, menos duele. Voy a decirlo con el siguiente silogismo:
-A: España quiere estar en el euro (y ahora mismo no tiene alternativa alguna);
-B: España, si quiere mantenerse en el euro, debe tragar la medicina más dolorosa que jamás a tomado en tiempos de paz.
-C: Yo veo difícil que la población comprenda el alcance final de la medicina (fin del estúpido guateque de las autonomías, de los subsidios sin ton ni son, del despido indemnizado, del nivel de pensiones, de un montón de cosas... en fin, recorte considerable del "estado de bienestar" famoso)
-D: Yo veo difícil que los políticos sepan vender y hacer tragar la medicina...
-E: Ergo...
Pues ahí están los parámetros en que nos movemos.
¿Comprenden ahora cuando digo que jamás debiera haberse inventado esta historia?
Medicina para el sur de Europa
Por Nouriel Roubini y Arnab Das
Publicado: 2 de febrero 2010 20:33
Última actualización: 2 de febrero 2010 20:33
Una Gran Depresión podrá haberse evitado, pero la crisis está lejos de terminar. El crédito es escaso, y el contagio se está extendiendo a todos los puntos de alto coeficiente de endeudamiento en la economía mundial: los hogares con hipotecas (Islandia, los EE.UU., el Reino Unido, España, Irlanda, Europa central y oriental), los bancos (Islandia, los EE.UU., la UE, Rusia y la antigua Unión Soviética), cuasi-deuda soberana (de Ucrania Naftogaz, Dubai World), Y ahora Grecia y otros eslabones débiles en la zona del euro.
Grecia siempre ha sido un accidente esperando a suceder debido a la cuantiosa deuda pública y la falta de competitividad. Pero sus problemas no son únicos. En su resolución se oculta la suerte de sus vecinos, de la zona del euro y quizá de la propia Unión Europea.
La incontinencia fiscal y falta de competitividad están correlacionados entre sí en el sur de Europa. La adhesión al euro y los mercados al alza que creyeron en la convergencia hizo converger el rendimiento de los bonos de Portugal, Italia, Grecia y España hacia los bonos alemanes. El auge del crédito al consumo que siguió alimentó la inflación salarial que superó el crecimiento de la productividad.
Exceso de burocracia y rigideces de mercados de trabajo, productos y servicios, mientras tanto, desalentaba la inversión en sectores de alto valor añadido, a pesar de los salarios muy por debajo de la media de la UE. La mezcla resultante de déficit por cuenta corriente y grandes déficit presupuestarios condujeron al aumento de la deuda externa. La apreciación del euro en 2008-09 agravaron estos problemas.
A medida que aumentan los rendimientos de los bonos, Grecia y sus compañeros se enfrentan a opciones difíciles. La mejor solución sería seguir Irlanda, Hungría y Letonia con un plan fiscal creíble, de fuertes recortes en el gasto, en lugar de aumentos de impuestos. Esto podría lograr una devaluación interna con profundos recortes de los salarios reales y las reformas estructurales para impulsar la competitividad, como Alemania desde la unificación.
La opción más fácil sería recurrir a la ingeniería financiera y elusión de reponsabilidad fiscal, retrasando el ajuste. En este escenario, el acceso al mercado de crédito finalmente se perdería, quizás para mediados de 2010. Grecia tendría entonces que recurrir a otros Estados miembros para los préstamos directos (denegados - al menos hasta ahora); al Fondo Monetario Internacional (excluido - hasta ahora), o de los acreedores no tradicionales, por ejemplo China (denegado). Alternativamente, podría devaluar, anunciar default y re-denominar las obligaciones en dracmas una "nueva" a la Argentina (impensable).
Un creíble plan de austeridad restablecería la solidaridad con los países de la UE que se están ajustando, mejoraría la credibilidad del Banco Central Europeo y de los Estados miembros clave, y restablecería la confianza en los bonos griegos. Este enfoque ha funcionado en Irlanda - Los diferenciales de rendimiento explosionaron cuando la deuda pública se disparó para salvar a sus bancos, pero regresaron a su nivel cuando el gasto público se redujo en un 20 por ciento. Pero no es pan comido: Portugal lleva una década penando para impulsar la competitividad mediante la deflación interna. La medicina amarga es mejor ingerirla rápidamente.
Un ajuste de Grecia ideal sería uno respaldado por un programa del FMI potente, para evitar una huida de la deuda pública y de los bancos durante los tiempos difíciles. En la UE, el único plan imaginable, sería la Comisión Europea vigilando el ajuste mientras el BCE seguiría prestando [¿hasta cuándo? El BCE tiene la opción de declarar la deuda pública griega no apta como garantía de sus operaciones monetarias, lo cual implicaría una fuga frenética de lso inversores; por otro lado, si no lo hace, podría debilitar al euro rápidamente]. Tampoco hay diseñado un plan de salvamento condicional al buen comportamiento de los miembros, que es lo que el FMI hace desde siempre. El FMI está descartado, porque sería una señal de debilidad. Sin embargo, un plan de la UE sólo puede ser visto como una chapuza por las partes interesadas, teniendo en cuenta los riesgos para la Europa del fracaso.
Si no se toman las decisiones más difíciles es necesario llamar la atención sobre una verdad histórica incómoda: que jamás ha sobrevivido una unión monetaria sin una unión fiscal y política. El contraste entre la zona del euro y los EE.UU. sería cada vez más marcado. Muchos estados de los EE.UU. también están en crisis fiscal, pero los problemas locales pueden ser resueltos a nivel federal. En caso de falta de transferencias, un capítulo del código de bancarrota se dedica a los gobiernos estatales en dificultades. La zona del euro carece de tales mecanismos de trasferencia de deuda.
La historia de los problemas en la zona de otros países es diferente en grado, pero no de origen. Todos están muy apalancados - la fuente fundamental de contagio financiero. España, Como Irlanda, tiene una enorme responsabilidad pública contingente en su sector bancario, originadas por la deuda hipotecaria. Su modelo de crecimiento - la construcción de viviendas impulsado por un auge de precios de la vivienda - ha muerto. España, además de las necesidades de la consolidación fiscal, ha de hacer las reformas estructurales para restablecer la sostenibilidad de la deuda, reactivar el crecimiento y reducir su tasa de 20 por ciento de desempleo. El gobierno de Italia está muy endeudado por lo que también debe recortar el gasto y recuperar la competitividad. Portugal necesita urgentemente una reforma estructural para restablecer el dinamismo económico y la salud fiscal.
Grecia, entonces, es la primera línea de una mayor batalla para permanecer en el camino que exige la Unión Monetaria Europea. El compromiso político de la zona del euro de cada país que se ha sido sometido al tratado de la UME es inquebrantable - recortes presupuestarios como testimonia Irlanda, o la deflación dolorosa de Portugal, el ajuste brusco de los aspirantes como Letonia o Hungría. La falta de unión política y fiscal, la movilidad laboral limitada, junto con el libre movimiento de capitales hace ineludible tales modificaciones para la viabilidad a largo plazo de la zona euro.
Idealmente, las reglas formales para la distribución de la carga fiscal -como mecanismos de reestructuración de la deuda para los bonos soberanos zona del euro- se deben desarrollar para dar fuerza a las cláusulas de no-rescate. De lo contrario, las dudas sobre la sostenibilidad de la UEM volverán siempre a cada ciclo bajista. Tarde o temprano, estas dudas se confirmarán.
Nouriel Roubini es presidente y jefe Arnab Das de investigación de mercado de Roubini Global Economics
Copyright The Financial Times Limited 2010.
martes 2 de febrero de 2010
Por qué yerran todos
Por otro lado... cada vez desconfío más de esta democracia. Para que funcione el "gobierno del pueblo", tiene que haber una moral social de mínimos, unas creencias inculcadas desde la infancia, que alimenten unos sentimientos morales. El otro día en http://elaerostato.blogspot.com/2010/01/de-wittgenstein-perlas.html , recogía una "perlas de Wigttgenstein que me impactaron, especialmente dos de ellas:
- la cognición es social
- el contexto importa.
Desde luego que sí. Los valores morales nos vienen transmitidos por el pasado a través de la familia. Ya no hay familia como trasmisora: delega en una escuela que, a su vez, impone valores burocráticos del gobierno que, buenos o malos, son sentencias frías. No es que los valores sean inmutables, es que deben ser lentamente mutables. En muy poco tiempo se han destruido, frenéticamente, desde el poder, esos valores morales. Hasta hace treinta años, se valoraba positivamente trabajar; respetar a los mayores; respetar a los demás; La cortesía social; no robar, no matar; el deber de asistir a los débiles; ahora todo se deriva al gobierno y a ONGs; por no hablar de la fuente de esos valores, obviamente la religión. Un rico entramado de instintos sociales destruidos con fruicción: eso es la progresía ilustrada...
Indefectiblemente, nuestro sistema cognitivo es social: observamos, imitamos, recibimos señales, instrrucciones, castigos, premios (imprescindibles ambos), que nos van encajando socialmente. Si los valores mínimos no están claros, ¿cómo va a funcionar "el gobierno del pueblo"?
Lo que hay ahora es un pueblo mostrenco, representado por unos políticos mostrencos, que no saben cual es su deber, salvo criticar "a muerte" a los de enfrente. Sectarismo es el único valor seguro: no sé qué pensar, pero por si acaso, leña al mono, al de enfrente.
La base de la democracia, como la de cualquier sistema, es ese entramado de creencias que en España se han destruido varias veces de golpe desde 1800. Caída del antiguo régimen, revoluciones continuas, republicas tan utópicas como violentas, Transición traicionada... La transición fue un camino de adaptación a la modernidad integrador y pacífico: pues no les vale a los de siempre... cuestionar, cuestionar, cuestionar... convulsión, convulsión, convulsión. Así no se puede.
- la cognición es social
- el contexto importa.
Desde luego que sí. Los valores morales nos vienen transmitidos por el pasado a través de la familia. Ya no hay familia como trasmisora: delega en una escuela que, a su vez, impone valores burocráticos del gobierno que, buenos o malos, son sentencias frías. No es que los valores sean inmutables, es que deben ser lentamente mutables. En muy poco tiempo se han destruido, frenéticamente, desde el poder, esos valores morales. Hasta hace treinta años, se valoraba positivamente trabajar; respetar a los mayores; respetar a los demás; La cortesía social; no robar, no matar; el deber de asistir a los débiles; ahora todo se deriva al gobierno y a ONGs; por no hablar de la fuente de esos valores, obviamente la religión. Un rico entramado de instintos sociales destruidos con fruicción: eso es la progresía ilustrada...
Indefectiblemente, nuestro sistema cognitivo es social: observamos, imitamos, recibimos señales, instrrucciones, castigos, premios (imprescindibles ambos), que nos van encajando socialmente. Si los valores mínimos no están claros, ¿cómo va a funcionar "el gobierno del pueblo"?
Lo que hay ahora es un pueblo mostrenco, representado por unos políticos mostrencos, que no saben cual es su deber, salvo criticar "a muerte" a los de enfrente. Sectarismo es el único valor seguro: no sé qué pensar, pero por si acaso, leña al mono, al de enfrente.
La base de la democracia, como la de cualquier sistema, es ese entramado de creencias que en España se han destruido varias veces de golpe desde 1800. Caída del antiguo régimen, revoluciones continuas, republicas tan utópicas como violentas, Transición traicionada... La transición fue un camino de adaptación a la modernidad integrador y pacífico: pues no les vale a los de siempre... cuestionar, cuestionar, cuestionar... convulsión, convulsión, convulsión. Así no se puede.
Yerran todos
Y dale que te pego con la matraca de pasar la edad de jubilación de 65 a 67. ¡Que ese no es el problema hoy! (como bien ha dicho Aznar.)
No hay más que ver de nuevo el gráfico que colgué ayer:
¿cuál es el problema? ¿Qué indican los cuadritos colorados? Que España tiene una deuda total (privada + pública) ENORME, como del 280% del PIB. La mayoría es privada frente al exterior: 180% de PIB. El probema es ¿Cómo nos financiamos ahora, quién nos compra deuda?
El problema NO son las pensiones devengadas en 2020: hasta parace una maniobra de diversión para luego atacar por otro flanco....¿El sueldo de los funcionarios? Pero el sueldo los funccionarios: ¿quién le mete mano a los funcionarios catalanes, por ejemplo?
Por otro lado, la histeria colectiva -de los periodistas, sobre todo, que parecen todos perros a sueldo-, indica una confusión de la sociedad. Esta parece haber aceptado que debe ser obligatorio jubilarse a una edad... ¡que no!!! la jubliación debería ser voluntaria, y la edad debería ser mínima, no máxima!! no es que a los 65 uno está obligado a jubilarse, sino que HASTA esa edad no deba hacerlo... y después, cuando quiera... Sólo con cambiar esa mentalidad, se habrían acabado tres cuartas partes del problema.
Un sociedad que sólo anhela llegar a jubilarse, es una sociedad estúpida, vaga, inútil. Cuando llegas a jubilarte, eres un anciano, o empiezas a serlo, y ves la muerte cerca, pero que muy cerca. Cuando estás en pleno vigor y trabajas, no piensas en eso, leñe, piensas en la vida y en ser útil a los demás. Y no conozco mejor forma de hacerlo que trabajar.
Cuando veo a esos jubilados en pleno vigor, bailando como frenéticos, porque no tienen otra cosa que hacer, y les subvencionan el baile, el hotel, el viaje, no vaya a ser que se depriman, me pongo malo.
No hay más que ver de nuevo el gráfico que colgué ayer:
¿cuál es el problema? ¿Qué indican los cuadritos colorados? Que España tiene una deuda total (privada + pública) ENORME, como del 280% del PIB. La mayoría es privada frente al exterior: 180% de PIB. El probema es ¿Cómo nos financiamos ahora, quién nos compra deuda?
El problema NO son las pensiones devengadas en 2020: hasta parace una maniobra de diversión para luego atacar por otro flanco....¿El sueldo de los funcionarios? Pero el sueldo los funccionarios: ¿quién le mete mano a los funcionarios catalanes, por ejemplo?
Un sociedad que sólo anhela llegar a jubilarse, es una sociedad estúpida, vaga, inútil. Cuando llegas a jubilarte, eres un anciano, o empiezas a serlo, y ves la muerte cerca, pero que muy cerca. Cuando estás en pleno vigor y trabajas, no piensas en eso, leñe, piensas en la vida y en ser útil a los demás. Y no conozco mejor forma de hacerlo que trabajar.
Cuando veo a esos jubilados en pleno vigor, bailando como frenéticos, porque no tienen otra cosa que hacer, y les subvencionan el baile, el hotel, el viaje, no vaya a ser que se depriman, me pongo malo.
lunes 1 de febrero de 2010
Gráfico
Reelaboración del gráfico del Instituto McKinsey (Al que dediqué un post hace unas semanas http://cuadernodearenacom.blogspot.com/2010/01/des-endeudamiento-desapalancamiento.html ) sobre desapalancamiento e implicaciones:
En él se exponen las probabilidades deshacerse de deuda de los sectores por su grado de apalancamiento, lo que implica una rémora para la inversión y el crecimiento. Estamos a la cabeza.
Lo que debe chocarnos: el rojo del sector bancos, que los demás ya han perdido. Los bancos españoles llevan un peligroso retraso en su proceso inevitable de desapalancamiento, lo cual nos condiciona a todos.
Culpa: Gobierno (demasiado débil); COMUNIDADES (demasiado fuertes); Bancos y CAJAS (demasiado cómplices).
Lo que debe chocarnos: el rojo del sector bancos, que los demás ya han perdido. Los bancos españoles llevan un peligroso retraso en su proceso inevitable de desapalancamiento, lo cual nos condiciona a todos.
Culpa: Gobierno (demasiado débil); COMUNIDADES (demasiado fuertes); Bancos y CAJAS (demasiado cómplices).
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