Trichet el inane está conceptuando qué cojon... está pasando, con lo bien que él lo había hecho en la crisis recién pasada. Lo que está pasando es una nueva crisis bancaria, que ya se manifiesta en los márgenes de desconfianza interbanacaria: Los llamados OIS, que son los futuros de las operaciones a un día, han alcanzado niveles superiores a los de la crisis de 2007-09. Los bancos europeos empiezan a desconfiar de sus colegas cuando hacen operaciones que en condiciones normales se hacen con los ojos cerrados. Es decir, todo lo que habíamos superado, de nuevo está aquí, en nuestra banca. Eso, por habernos reido de la banca anglosajona y sus problemas, y lo finamente que lo habíamos resuelto nosotros, los señoritos listos europeos.
Naturalmente, todos miran a Trichet, el único que tiene en sus manos evitar un nuevo pánico bancario. Pero Trichet, sin mayor capacidad analítica que un turista, ha dicho que su único objetivo es la estabilidad de precios. Muy bien, Trikky, espero que por estabilidad no computes la caída de la liquidez y la deflación. Yo lo que creo es que te vas a comer una bajada de tipos desde ese 1% que te vas a quedar seco. Espero que no sea tarde.
Atención: El Banco de Japón ha tenido que inyectar 20 mm de $ de liquidez en sus bancos -otro que estaba orgulloso de lo poco que había tenido que comprar.
Ahora mismo, como todos los viernes, se están cerrando posiciones y las cosas se están templando un poco; pero la UE y el euro son como un elefante borracho patinando sobre hielo: hay que hacer los imposible para que no se la pegue. Cuando más se espera (Trichet) en anunciar que el BCE no permitirá que suceda, que comprará la deuda que haga falta, como hicieron los ingleses, más difícil será.
Téngase en cuenta que la posición deudora se ha acentuado enormemente, y que los bancos no han digerido la bola; especialmente los españoles. Un colapso del sistema de pagos sería la puntilla.
Recordemos ahora lo que decían los del Juande, esos partidarios del hundimiento para renacer mejor... ¿Do están? ¿Qué ha sido de ellos? ¿No había que subir los tipos ya? (esto hace un año).
LA REBELIÓN DE LOS TITANES (PPRubens)
DECADENCIA DE OCCIDENTE
viernes 7 de mayo de 2010
Azar y necesidad
LA verdad es que es fascinante -y macabro- como se concatenan las circunstancias para empeorar más y más las cosas. Parece que en England habrá un Hung Parliement -un palomo cojo- lo que ha repercutido ya en el mercado de la esterlina y de la deuda británica. Un Hung Parliement se considera allá como la peste bubónica, porque algo saben de democracia; más que nosotros.
Vivimos tiempos nefastos, que dan como sin querer los Obamas, Zapateros, Zarkozis, para que nadie pueda gobernar por derecho. Cuando hay uno bueno, se muere en accidente de avión. Podemos intentar explicarlo racionalmente, pero se me antoja difícil.
AL fin y al cabo, la historia es cosa de un azar misterioso e insondable, cuyas mareas inesperadas nos traen a la playa un Hitler o un Churchill, como si ambos estuvieran destinados enfrentarse como Titanes, pero nadie, salvo el destino, lo sabe. Luego la Historia lo contará como algo escrito por el dedo de Dios, lo cual puede ser, y puede que sea mejor creerlo así.
Nosotros tenemos, para validar esta conjetura, a Mr. Rajoy. Lo que ha dicho este sujeto tras la reunión con Zp es para salir corriendo de España. Sencillamente. Dice que "Zp le dijo no a todo lo que planeó él." y "que Camps será candidato del PP diga lo que diga el Tribunal Supremo." Pero lo dice en un tono triunfador, como si volviera victorioso de una batalla tremenda.
Vivimos un ciclo político que da este tipo de mediocres. A éste lo puso Aznar, sabrá él y Dios por qué. Su desmadejamiento corporal está a la par con su licuosa mente. Su sonrisa de compromiso es más falsa que un judas, como díría Pío Moa. Lo malo es que siempre es de compromiso. Tras esa sonrisa se esconde un elitista de pantuflas, y otras cosas aún peores que no quieran saber. No le veo con vocación a mandar en situaciones difíciles, sino sosegadas y tranquilas, que no son las que le tocarán.
Nada bueno puede salir de tanto cretino a los mandos.
Como decía Lampedussa, vendrán, después de los leones y tigres, los chacales y coyotes, que sin embargo pretenderán ser la sal de la Tierra. Es una cita de Isaías, creo.
Vivimos tiempos nefastos, que dan como sin querer los Obamas, Zapateros, Zarkozis, para que nadie pueda gobernar por derecho. Cuando hay uno bueno, se muere en accidente de avión. Podemos intentar explicarlo racionalmente, pero se me antoja difícil.
AL fin y al cabo, la historia es cosa de un azar misterioso e insondable, cuyas mareas inesperadas nos traen a la playa un Hitler o un Churchill, como si ambos estuvieran destinados enfrentarse como Titanes, pero nadie, salvo el destino, lo sabe. Luego la Historia lo contará como algo escrito por el dedo de Dios, lo cual puede ser, y puede que sea mejor creerlo así.
Nosotros tenemos, para validar esta conjetura, a Mr. Rajoy. Lo que ha dicho este sujeto tras la reunión con Zp es para salir corriendo de España. Sencillamente. Dice que "Zp le dijo no a todo lo que planeó él." y "que Camps será candidato del PP diga lo que diga el Tribunal Supremo." Pero lo dice en un tono triunfador, como si volviera victorioso de una batalla tremenda.
Vivimos un ciclo político que da este tipo de mediocres. A éste lo puso Aznar, sabrá él y Dios por qué. Su desmadejamiento corporal está a la par con su licuosa mente. Su sonrisa de compromiso es más falsa que un judas, como díría Pío Moa. Lo malo es que siempre es de compromiso. Tras esa sonrisa se esconde un elitista de pantuflas, y otras cosas aún peores que no quieran saber. No le veo con vocación a mandar en situaciones difíciles, sino sosegadas y tranquilas, que no son las que le tocarán.
Nada bueno puede salir de tanto cretino a los mandos.
Como decía Lampedussa, vendrán, después de los leones y tigres, los chacales y coyotes, que sin embargo pretenderán ser la sal de la Tierra. Es una cita de Isaías, creo.
Mentira y Violencia
Como ven, el salto al vacío de Grecia de ayer a hoy es enorme. 3 pp de aumento del rendimiento en unas horas. Los demás países siguen empeorando, mientras Alemania ya solo rinde un 2,78% a 10 años. el difenrencial Grecia-Alemania es ya del 12,20%. Las manifestaciones y los muertos, y la decisión de los subversivos de seguir para adelante, es de suponer que han tenido una contribución a ello.
Bonos a 10 años
Germany 2.78%
Greece 14.95%
Italy 4.18%
Portugal 6.45%
Spain 4.43%
Como ven, la curva de rendimientos a plazos muestra un aumento de las tensiones a corto plazo.
En España, es trágico lo que está pasando. Por una parte, la prensa de derechas se empeña en decir que lo que está pasando, la gravedad, es sólo culpa del incumbente monclovita. MENTIRA. Es la UE la que está crujiendo seriamente, pues se está palpando que NO tiene recursos ni dispositivos para afrontar la situación. La CHAPUZA del euro no está pasando factura a los 10 años de crearse. Me temo que Zp, por muy bien que lo hiciera, no podría convencer a los mercados SIN una ayuda firme de la UE y el FMI. Ni, por supuesto, el inerme Rajoy, que ha vuelto a hacer el papelón.
Los de izquierdas son peor aún; están alimentando la teoría conspiranoica, y quieren "criminalizar (sic: Conde Pompudi) a los mercados especuladores, especie no vista de tiburón y piraña que ataca por la noche y que solo tiene una solución: la Judicial. Es una interpretacíon tan burda como peligrosa, pues es alentar lo que está pasando en Grecia. Pero es que son así de mafiosos (no encuentro otra palabra) estos analfabetos en cuyas manos estamos.
Todo esto lo digo porque tanto la derecha como la izquierda son responsables de haber colaborado a traer al euro, el máximo causante de la situación sin salida. Ahora hay que inventar a toda prisa eso, una salida, porque tampoco se puede dar marcha atrás y volver a las monedas antiguas sin grandes quebrantos.
Ya dije hace unos días que la única salida es que el BCE admita la adquisición de cualquier deuda a cambio de una reformas internas drásticas. Las Reformas evitarían que los gobiernos culpables vuelvan a endeudarse masivamente, mientras que la absorción por el BCE de los títulos "malqueridos" permitiría evitar un colapso bancario de nivel histórico. El euro es un problema monetario, y la única solución, transaccional eso sí, es monetaria.
La situación es crítica: nos hemos salvado de un 1929 para caer en algo peor y desconocido: una crisis global y contagiosa de desconfianza por culpa de esas alegres políticas keynesianas que Obama Y Zapatero, el FMI y la OCDE, bendicieron con alborozo. Se sembró gasto con el supuesto de que eso, por la gracia de Dios, iba a multiplicar los bienes. Ahora llega la cosecha, no hay bienes, pero sí paro, y todos estamos endeudados hasta las cejas. Eso sí, en Europa cien veces peor, por su reglamentismo estúpido y chapucero.
La resaca va a hacer florecer los partidos antisistema, y el gentucismo (Herman Tertchs) tiene sed de venganza. Que salte la chispa y estalle la violencia como en Grecia ya no depende de nadie.
Siempre me han dado miedo estas crisis, por las derivaciones perversas que tienen. Lo que dicen los libros que hay que hacer no dice si la gente lo va a conllevar alegremente. El 29 trajo al poder los fascismos europeos como frente más estimado para parar el comunismo ascendente. Todo se enredó.
Bonos a 10 años
Germany 2.78%
Greece 14.95%
Italy 4.18%
Portugal 6.45%
Spain 4.43%
En España, es trágico lo que está pasando. Por una parte, la prensa de derechas se empeña en decir que lo que está pasando, la gravedad, es sólo culpa del incumbente monclovita. MENTIRA. Es la UE la que está crujiendo seriamente, pues se está palpando que NO tiene recursos ni dispositivos para afrontar la situación. La CHAPUZA del euro no está pasando factura a los 10 años de crearse. Me temo que Zp, por muy bien que lo hiciera, no podría convencer a los mercados SIN una ayuda firme de la UE y el FMI. Ni, por supuesto, el inerme Rajoy, que ha vuelto a hacer el papelón.
Los de izquierdas son peor aún; están alimentando la teoría conspiranoica, y quieren "criminalizar (sic: Conde Pompudi) a los mercados especuladores, especie no vista de tiburón y piraña que ataca por la noche y que solo tiene una solución: la Judicial. Es una interpretacíon tan burda como peligrosa, pues es alentar lo que está pasando en Grecia. Pero es que son así de mafiosos (no encuentro otra palabra) estos analfabetos en cuyas manos estamos.
Todo esto lo digo porque tanto la derecha como la izquierda son responsables de haber colaborado a traer al euro, el máximo causante de la situación sin salida. Ahora hay que inventar a toda prisa eso, una salida, porque tampoco se puede dar marcha atrás y volver a las monedas antiguas sin grandes quebrantos.
Ya dije hace unos días que la única salida es que el BCE admita la adquisición de cualquier deuda a cambio de una reformas internas drásticas. Las Reformas evitarían que los gobiernos culpables vuelvan a endeudarse masivamente, mientras que la absorción por el BCE de los títulos "malqueridos" permitiría evitar un colapso bancario de nivel histórico. El euro es un problema monetario, y la única solución, transaccional eso sí, es monetaria.
La situación es crítica: nos hemos salvado de un 1929 para caer en algo peor y desconocido: una crisis global y contagiosa de desconfianza por culpa de esas alegres políticas keynesianas que Obama Y Zapatero, el FMI y la OCDE, bendicieron con alborozo. Se sembró gasto con el supuesto de que eso, por la gracia de Dios, iba a multiplicar los bienes. Ahora llega la cosecha, no hay bienes, pero sí paro, y todos estamos endeudados hasta las cejas. Eso sí, en Europa cien veces peor, por su reglamentismo estúpido y chapucero.
La resaca va a hacer florecer los partidos antisistema, y el gentucismo (Herman Tertchs) tiene sed de venganza. Que salte la chispa y estalle la violencia como en Grecia ya no depende de nadie.
Siempre me han dado miedo estas crisis, por las derivaciones perversas que tienen. Lo que dicen los libros que hay que hacer no dice si la gente lo va a conllevar alegremente. El 29 trajo al poder los fascismos europeos como frente más estimado para parar el comunismo ascendente. Todo se enredó.
jueves 6 de mayo de 2010
Unas palabras de Rogoff
En el FT de hoy, hay un durísimo artículo de Rogoff sobre la crisis euro. Reproduzco el último párrafo:
En nuestro libro sobre la historia financiera, la profesora Reinhart y yo destacamos que las crisis bancarias internacionales son casi invariablemente seguidas por las crisis de deuda soberana. ¿El euro demostrará ser un protector seguro contra este proceso, o una máquina que la alimenta? Va a ser muy difícil para algunas de las economías de la eurozona periférica escapar sin defecto a gran escala en sus enormes deudas externas privadas, públicas deuda externa, o ambas cosas.
Datos de bonos de hoy:
Germany 2.82%
Greece 11.25%
Italy 4.15%
Portugal 6.33%
En nuestro libro sobre la historia financiera, la profesora Reinhart y yo destacamos que las crisis bancarias internacionales son casi invariablemente seguidas por las crisis de deuda soberana. ¿El euro demostrará ser un protector seguro contra este proceso, o una máquina que la alimenta? Va a ser muy difícil para algunas de las economías de la eurozona periférica escapar sin defecto a gran escala en sus enormes deudas externas privadas, públicas deuda externa, o ambas cosas.
Datos de bonos de hoy:
Germany 2.82%
Greece 11.25%
Italy 4.15%
Portugal 6.33%
Spain 4.37% ya estamos a más de 1,5% del bono alemán.
El euro, a 1,27$.
miércoles 5 de mayo de 2010
Esto va de mal en peor. tres muertos en las manifstaciones de Atenas antimedidas de ajuste.
La deuda sigue empeorando: Los diferenciales se acentuan, mientras el bono alemán baja a un rendimiento del 2,85%. Ayer estaba al 3%... Creo que Grecia y Portugal han debido de aumentar 1 pp en un día... Si nos queremos consolar, la confianza -relativa- en la deuda española es infinitamente mayor que la de esos dos países.
Germany 2.85%
Greece 10.47%
Italy 4.03%
Japan 1.29%
Netherlands 3.05%
Portugal 6.15%
Spain 4.23%
La deuda sigue empeorando: Los diferenciales se acentuan, mientras el bono alemán baja a un rendimiento del 2,85%. Ayer estaba al 3%... Creo que Grecia y Portugal han debido de aumentar 1 pp en un día... Si nos queremos consolar, la confianza -relativa- en la deuda española es infinitamente mayor que la de esos dos países.
Germany 2.85%
Greece 10.47%
Italy 4.03%
Japan 1.29%
Netherlands 3.05%
Portugal 6.15%
Spain 4.23%
Curvas y Diferenciales. propuesta para el GEE (Gran Encuentro de Estadistas)
Ayer hablé de un dato preocupante: la deuda a corto de España estaba mostrando más rendimiento que la deuda a largo. He ido a la fuente del Banco de España y he encontrado datos homogeneos en plazos con los de Alemania, que he sacado del FT. He obtenido el siguiente resultado (ver gráfico):
Quitando que no son datos totalmente comparables (he extrapolado simplemente los datos alemanes a 1 y 4 años, que no existen en las series del FT), se obtiene un resultado sorprendente: el gobierno de España tiene ya dificultades de liquidez, pues a 1 año le cuesta financiarse un 2,1%, mientras que a Alemania -en sintonía con los tipos del mercado interbancario- le cuesta cuatro veces menos: un 0,5%. A 3 años, se produce el mayor diferencial: 3,4% para España, 0,7% para Alemania. Como ven por la curva verde, que es el diferencial por plazos de los rendimientos de ambos países, los diferenciales se van reduciendo al aumentar los plazos -y el riesgo. La inversión de la curva diferencial de plazos, con una pendiente hacia abajo, denota que España está obteniendo liquidez con dificultades crecientes. Piensese que esto es inusual: que el el mercado interbancario, en circunstancias normales, un bono público es el colateral más seguro en un repo interbancario. Si el repo interbancario en el euro está al 0,5% a un año, y al gobierno que padecemos le cuesta ya un 2% el dinero a ese plazo, es eso lo que deberían hablar esos dos grandes estadistas en la Moncloa.
Quitando que no son datos totalmente comparables (he extrapolado simplemente los datos alemanes a 1 y 4 años, que no existen en las series del FT), se obtiene un resultado sorprendente: el gobierno de España tiene ya dificultades de liquidez, pues a 1 año le cuesta financiarse un 2,1%, mientras que a Alemania -en sintonía con los tipos del mercado interbancario- le cuesta cuatro veces menos: un 0,5%. A 3 años, se produce el mayor diferencial: 3,4% para España, 0,7% para Alemania. Como ven por la curva verde, que es el diferencial por plazos de los rendimientos de ambos países, los diferenciales se van reduciendo al aumentar los plazos -y el riesgo. La inversión de la curva diferencial de plazos, con una pendiente hacia abajo, denota que España está obteniendo liquidez con dificultades crecientes. Piensese que esto es inusual: que el el mercado interbancario, en circunstancias normales, un bono público es el colateral más seguro en un repo interbancario. Si el repo interbancario en el euro está al 0,5% a un año, y al gobierno que padecemos le cuesta ya un 2% el dinero a ese plazo, es eso lo que deberían hablar esos dos grandes estadistas en la Moncloa.
martes 4 de mayo de 2010
Pánico, ¿otra vez?
Es curioso cómo reaccionan a "toro pasado" los mercados, y les entra el pánico cuando ya ha llegado el séptimo de caballería. Pero es que ahora echan cuentas y deciden que la ayuda de 110 mm es insuficiente. Esperemos que no se amontonen las órdenes de venta.
Como pueden ver en nuestra página del financial times, los mercados están asustados y huyen hacia lo seguro. ¿Qué es es lo seguro? Por ejemplo, el bono alemán, cuyo rendimiento a 10 años ha bajado al 2,95%.
El euro alcanza su nivel más bajo en un año: 1,31 $/euro.Atención, porque los bonos a dos años españoles están empezando a dar más rendimiento que los de 10 años. Recordemos que el descoloque griego empezó así.
En suma, hay movidas dentro del euro hacia el bono alemán, pero también hay huida del euro al $. en cambio el oro, refugio ante posibles inflaciones, no reacciona esta vez. Señal de que el temor es una nueva constipación financiera, con deflación en el horizonte. Lo peor que podría pasar es que esta movida tomara carrerilla.
Como pueden ver en nuestra página del financial times, los mercados están asustados y huyen hacia lo seguro. ¿Qué es es lo seguro? Por ejemplo, el bono alemán, cuyo rendimiento a 10 años ha bajado al 2,95%.
El euro alcanza su nivel más bajo en un año: 1,31 $/euro.Atención, porque los bonos a dos años españoles están empezando a dar más rendimiento que los de 10 años. Recordemos que el descoloque griego empezó así.
En suma, hay movidas dentro del euro hacia el bono alemán, pero también hay huida del euro al $. en cambio el oro, refugio ante posibles inflaciones, no reacciona esta vez. Señal de que el temor es una nueva constipación financiera, con deflación en el horizonte. Lo peor que podría pasar es que esta movida tomara carrerilla.
lunes 3 de mayo de 2010
La gran noticia
El BCE suspende sus condicionantes exigidos a los banco sobre los títulos de garantía para prestar liquidez.
El BCE, que se veía en la tesitura de ni aceptar, según sus propias normas, el bono griego como colateral, suspende los requerimientos y dará liquidez a quien presente tal garantía.
Oigo un suspiro de alivio en los centros de poder de España, incluido el Banco de España. Esto es más definitivo que la ayudita pactada.
Va en contra del espíritu -y la letra- del BCE, pero ya lo dije: o euro, o inflación. Si se quiere salvar el euro, habrá de admitirse una política monetaria que no sólo se adecue a Alemania: Grecia, su riesgo mayor ante el ajuste que le viene encima, era una deflación de caballo y un aumento de la deuda/PIB.
Esto nos beneficia a nosotros enormemente, porque ahora, si alguna vez decidimos hacer algo bien, será con red. La red de un impulso monetario que algunos verán con suspicacia, pero que no es más que la otra cara de la moneda de no poder devaluar ante el gorila alemán. No sé quién estará de acuerdo y quién no con la medida; supongo que en Alemania crecerán las presiones para salir del euro; pero no hay otra: o euro, o inflación. Y esto no es más que un moviento deprincipio, un peón tras el cual va el rey con las torres, alfiles, y todo el equipo.
El BCE, que se veía en la tesitura de ni aceptar, según sus propias normas, el bono griego como colateral, suspende los requerimientos y dará liquidez a quien presente tal garantía.
Oigo un suspiro de alivio en los centros de poder de España, incluido el Banco de España. Esto es más definitivo que la ayudita pactada.
Va en contra del espíritu -y la letra- del BCE, pero ya lo dije: o euro, o inflación. Si se quiere salvar el euro, habrá de admitirse una política monetaria que no sólo se adecue a Alemania: Grecia, su riesgo mayor ante el ajuste que le viene encima, era una deflación de caballo y un aumento de la deuda/PIB.
Esto nos beneficia a nosotros enormemente, porque ahora, si alguna vez decidimos hacer algo bien, será con red. La red de un impulso monetario que algunos verán con suspicacia, pero que no es más que la otra cara de la moneda de no poder devaluar ante el gorila alemán. No sé quién estará de acuerdo y quién no con la medida; supongo que en Alemania crecerán las presiones para salir del euro; pero no hay otra: o euro, o inflación. Y esto no es más que un moviento deprincipio, un peón tras el cual va el rey con las torres, alfiles, y todo el equipo.
domingo 2 de mayo de 2010
Para que sirve el keynesianismo
Si por ejemplo, la inversión ha crecido un 20%, y su peso relativo en eel PIB es del 7%, la aportación al crecimiento de la inversión sería = 20% x 0,07 = 1,4%.
Como es claro, el PIB USA no parece haber sido muy elástico al gasto público; en cambio sí, y mucho, a la inversión privada. Incluso, como se ve en el tercer gráfico, más elástico que al mismo consumo, que representa nada menos que el 70% del PIB...
como dice Taylor, el keynesianismo debería hacerselo mirar.
En suma, el apoyo fiscal para salir de la crisis no ha sido tal; por el contrario, ha dejado una herencia de deuda que, al igual que en todo occidente, es una sombra enorme sobre el futuro.
Lo que ha frenado la caída ha sido la política monetaria, no la fiscal. Que, ahora que la economía se recupera, empieza a complicar esa política monetaria.
Lo que ha frenado la caída ha sido la política monetaria, no la fiscal. Que, ahora que la economía se recupera, empieza a complicar esa política monetaria.
Indigencia
¿Nuevas formas de estado?. Según el historiador JM Marco, habría una "corriente" "Teórica" en el PP a favor de un estado austraquista (él explica muy bien lo que querría decir) dirigido por el Gran timonel Lasalle.
Austraquista sería má autonomismo, aún. Menos borbonismo centralista -aún. Menos jacobinismo francés, si se prefiere así.
¿Por qué digo Gran Timonel? porque este señor Lasalle, hace poquitos años, se mostraba partidario de seguir el Gran Ejemplo Chino. Y él sería, seguramente, el Gran Timonel Mao Tse Tung. Recarte le ponía en su sitio en un artículo de LD. No resisto repetir algunas expresiones de Alberto:
ahora [Lasalle]nos sorprende con esa tercera de ABC en la que pone a China como ejemplo para la esclerotizada Europa. ¡Qué vergüenza!, ¡qué ignorancia!, ¡qué falta de respeto a los derechos humanos!, ¡qué perversión intelectual! Perdonen los exclamaciones pero, aún subrayándolo, ese artículo me parece la mayor iniquidad perpetrada por un intelectual, supuestamente liberal, ligado al PP en la historia de la FAES de Aznar.
Ya ven como las mentes fértiles, a la par que inquietas, cambian en un pis pas y se van de un polo chinesco al otro polo, que Dios sólo sabe en qué consiste. Bueno sí, consiste en que el PP tira la toalla constitucional y se hace un hueco en la españa convulsa y rota, como si fuera una situación manejable y no una bomba a punto de estallar. Puro voluntarismo interesado, a ver qué se pesca.
este señor es de una indigencia pasmosa, que no importaría una higa si no fuera porque es uno de los influyentes en MR (si es que el sesteante de Génova puede ser influido). Es más, es uno de los que eligió NR cuando se cargó a todo el que oliera a Aznar.
Lo malo es que a mi esto me suena como "dejà-vu". Dejá-vu que la derecha se amolda a lo que cree ser una situación compartida con la izquierda, que reman al alirón una España paradisiaca sin deuda, sin euro, sin ajustes, etc. Por ejemplo, dejá-vu en el 31, cuando la derecha ayudó a traer la República que sólo una minoría pedía...
Bueno, está bien: es poner en claro que de la situación actual tiene tanta culpa la izda como la derecha (no en la misma medida, obviamente); que es como decir: no se hagan ilusiones, si MR gana, el Gran Problema de España (GPE) no lo arreglan.
Austraquista sería má autonomismo, aún. Menos borbonismo centralista -aún. Menos jacobinismo francés, si se prefiere así.
¿Por qué digo Gran Timonel? porque este señor Lasalle, hace poquitos años, se mostraba partidario de seguir el Gran Ejemplo Chino. Y él sería, seguramente, el Gran Timonel Mao Tse Tung. Recarte le ponía en su sitio en un artículo de LD. No resisto repetir algunas expresiones de Alberto:
ahora [Lasalle]nos sorprende con esa tercera de ABC en la que pone a China como ejemplo para la esclerotizada Europa. ¡Qué vergüenza!, ¡qué ignorancia!, ¡qué falta de respeto a los derechos humanos!, ¡qué perversión intelectual! Perdonen los exclamaciones pero, aún subrayándolo, ese artículo me parece la mayor iniquidad perpetrada por un intelectual, supuestamente liberal, ligado al PP en la historia de la FAES de Aznar.
Ya ven como las mentes fértiles, a la par que inquietas, cambian en un pis pas y se van de un polo chinesco al otro polo, que Dios sólo sabe en qué consiste. Bueno sí, consiste en que el PP tira la toalla constitucional y se hace un hueco en la españa convulsa y rota, como si fuera una situación manejable y no una bomba a punto de estallar. Puro voluntarismo interesado, a ver qué se pesca.
este señor es de una indigencia pasmosa, que no importaría una higa si no fuera porque es uno de los influyentes en MR (si es que el sesteante de Génova puede ser influido). Es más, es uno de los que eligió NR cuando se cargó a todo el que oliera a Aznar.
Lo malo es que a mi esto me suena como "dejà-vu". Dejá-vu que la derecha se amolda a lo que cree ser una situación compartida con la izquierda, que reman al alirón una España paradisiaca sin deuda, sin euro, sin ajustes, etc. Por ejemplo, dejá-vu en el 31, cuando la derecha ayudó a traer la República que sólo una minoría pedía...
Bueno, está bien: es poner en claro que de la situación actual tiene tanta culpa la izda como la derecha (no en la misma medida, obviamente); que es como decir: no se hagan ilusiones, si MR gana, el Gran Problema de España (GPE) no lo arreglan.
sábado 1 de mayo de 2010
Grecia: una opinión libertaria
En Jeffrey Miton, pueden leer una sencilla opinión libertaria sobre el rescate de Grecia. Han adivinado: está en contra.
Se le puede reprochar que no tiene en cuenta la defensa del euro. Sin embargo, yo sospecho que no ayuda al euro salvar a Grecia de la quiebra. Tampoco lo digo seguro, pues la mente humana es un misterio. En los dos últimos días, el euro ha subido notablemente, desde que se anunció la inminencia del rescate. eso indicaría que los mercados confían en que esa solución es positiva. Pero: recordemos lo que decía Keynes de los mercados: lo que la gente mira NO es el valor del objeto cotizado -en este caso el euro- sino lo que piensan que los demás piensan que vale. Si todos piensan que los demás piensan que el euro subirá, el euro subirá.
Pero eso no se sostiene siempre, claro. Nuevas informaciones traerán nuevas opiniones de opiniones...
EL euro a largo plazo está gafado; es un palomo cojo. Grecia rescatada no va a hacer que España se reforme. Luego vendrán España y Portugal, o Portugal y España, y el euro volverá a estar en el alero. Sólo tiene dos alternativas: o debilitarse tendencialmente lo que le haga falta para que Grecia-Portugal-España-Irlanda sigan dentro -un debilitamiento que, para empezar, podría llegar fácilmente al 50% de su valor actual- o romperse. Por una razón: Alemania no va a cejar de aumentar su productividad al ritmo medio que lo ha hecho desde siempre. Para equipararnos a Alemania, tendríamos primero que reducir nuestros salarios como un 15-20%, y luego empezar a ser tan productivos como ellos, a la vez que no aumentamos los salarios más que ellos. Fácil ¿no? recuerden la fórmula del post anterior:
∆productividad ≤ ∆salarial→∆deuda externa+∆Paro
Nuestro destino está escrito ahí. Es ineluctable (a menos que no encontremos petróleo). El euro se hizo con esa condición implícita, que todos los lanzadores de la idea ocultaron (sospecho que los hay tan tontos que ni lo pensaron).
De modo que salvar a Grecia es inútil si Grecia no se convierte en una segunda Alemania. Y salvar a España cuando llegue el momento, que llegará, no servirá de nada si España no se convierte en una tercera Alemania.
Ahora estoy en Cádiz. A mi alrededor hay alegría desbordante, cantes y bailes, fiesta, jarana. ¿la tasa de paro de Cádiz? 32%. Algo falla, pero esos son los datos.
Ahora bien, dirá alguien, ¿Y si Alemania se vuelve como España: improductiva, gastadora, juerguista...? Pues fácil: el euro también tendería a caer... El euro tiene la fuerza de Alemania (¿Francia?) y la debilidad de los periféricos. Si la única fuente de fortaleza se hunde...
Se le puede reprochar que no tiene en cuenta la defensa del euro. Sin embargo, yo sospecho que no ayuda al euro salvar a Grecia de la quiebra. Tampoco lo digo seguro, pues la mente humana es un misterio. En los dos últimos días, el euro ha subido notablemente, desde que se anunció la inminencia del rescate. eso indicaría que los mercados confían en que esa solución es positiva. Pero: recordemos lo que decía Keynes de los mercados: lo que la gente mira NO es el valor del objeto cotizado -en este caso el euro- sino lo que piensan que los demás piensan que vale. Si todos piensan que los demás piensan que el euro subirá, el euro subirá.
Pero eso no se sostiene siempre, claro. Nuevas informaciones traerán nuevas opiniones de opiniones...
EL euro a largo plazo está gafado; es un palomo cojo. Grecia rescatada no va a hacer que España se reforme. Luego vendrán España y Portugal, o Portugal y España, y el euro volverá a estar en el alero. Sólo tiene dos alternativas: o debilitarse tendencialmente lo que le haga falta para que Grecia-Portugal-España-Irlanda sigan dentro -un debilitamiento que, para empezar, podría llegar fácilmente al 50% de su valor actual- o romperse. Por una razón: Alemania no va a cejar de aumentar su productividad al ritmo medio que lo ha hecho desde siempre. Para equipararnos a Alemania, tendríamos primero que reducir nuestros salarios como un 15-20%, y luego empezar a ser tan productivos como ellos, a la vez que no aumentamos los salarios más que ellos. Fácil ¿no? recuerden la fórmula del post anterior:
∆productividad ≤ ∆salarial→∆deuda externa+∆Paro
Nuestro destino está escrito ahí. Es ineluctable (a menos que no encontremos petróleo). El euro se hizo con esa condición implícita, que todos los lanzadores de la idea ocultaron (sospecho que los hay tan tontos que ni lo pensaron).
De modo que salvar a Grecia es inútil si Grecia no se convierte en una segunda Alemania. Y salvar a España cuando llegue el momento, que llegará, no servirá de nada si España no se convierte en una tercera Alemania.
Ahora estoy en Cádiz. A mi alrededor hay alegría desbordante, cantes y bailes, fiesta, jarana. ¿la tasa de paro de Cádiz? 32%. Algo falla, pero esos son los datos.
Ahora bien, dirá alguien, ¿Y si Alemania se vuelve como España: improductiva, gastadora, juerguista...? Pues fácil: el euro también tendería a caer... El euro tiene la fuerza de Alemania (¿Francia?) y la debilidad de los periféricos. Si la única fuente de fortaleza se hunde...
Una sencilla regla infalible
Este domingo se firrmará el acuerdo, y el lunes entrará en vigor. 120 mm de euros para que los griegos puedan "elongar" sus pagos, a cambio de un ajuste brutal que incluirá el recorte del 10% de sueldos, dos años o quizás tres. Protagonista: el FMI será el que cargue con el trabajo sucio.
Va a ser una buena ocasión de ver, por primera vez, un ajuste dirigido por el FMI sin devaluación. Hasta ahora, el FMI exigía, como una de las condiciones, una brutal devaluación para recuperar mercados exteriores y frenar importaciones. Funcionaba. Ahora, esa medida, que para mí era la importante, no se puede aplicar.
Entonces, me ha dado por pensar cuál sería la alternativa a esa medida para aliviar un poco el cabreo de los griegos, que están amenazando con salir a la calle.
Desde el punto de vista pragmático, sólo se me ocurre una quita. Hay que suavizar los pagos, pero además, hay que reconocer la realidad, el riesgo de colapso, y anunciar una quita que ahora será menor que dentro de un año. Cuanto antes se repongan los griegos y eempiecen a chuflar, mejor para todos. Como decía Roubini, o Münchau, lo mejor sería empezar por un recorte de la deuda acordado con los acreedores. Si no, vamos a pasar unos cuantos meses de dudas y amenazas de contagio.
Una quita penaliza al prestigio del país que la ejerce, pues sus endeudamientos futuros serán más caros; pero esto ahora no es lo prioritario. Lo que debe buscar Grecia es quitarse de encima esta losa, y pensar en atraer capitales menos volátiles, como inversiones directas. Un país como Grecia va bien cuando los inversores confían en instalarse en él por largo tiempo.
España, tres cuartos de lo mismo. España se fortaleció con inversiones extranjeras, hasta que llegó la democracia y se hicieron menos frecuentes, y fueron sustituidas por una deuda (privada y pública) que es ahora el 230% del PIB. En parte la culpa fue de la globalización, que descubrió nuevos mundos donde invertir, como China. Pero desde España se dio por hecho que todo vendría de Bruxelas. no se intentó abaratar el despido,lo cual no era atractivo para ningún capitalista foráneo. Ahora -cito de memoria- la comunidad de Madrid (la única de gestión liberal) recibe casi toda la inversión extranjera, que ha huido de caladeros como Barcelona y País Vasco. Eso es indicio de una política desastrosa de conversión de la inversión privada en deuda (o, si se quiere, de politización de la deuda). La deuda privada o pública es una losa si las cosas se tuercen. España debe el 230% de su PIB en deuda exterior, privada y pública. Esta deuda no ha generado productividad, por lo que deberemos pagarla con una renta per cápita más baja que cuando vino. Y probablemente con una renta menor, si se cumplen los pronósticos de un PIB estancado.
En economía todo son vasos comunicantes; si una cosa va mal, obstruye vasos y no funciona la ley de la presión que iguala los niveles.
Una ley de hierro, burda, pero que nunca falla:
∆productividad ≤ ∆salarial→∆deuda externa+∆Paro
Que dice que si la productividad aumenta (sistemáticamente) menos que los salarios, habrá aumento de la deuda exterior y aumento del paro. Una regla sencilla que debería ser enseñada en la escuela como se enseña (¿?) la regla de tres. Así la gente sabría que en economía no existen milagros. Esto sería para mí una de las primeras refromas educativas.
Como no avanzamos en productividad, debemos reducir nuestras ambiciones salariales (reforma del mercado de trabajo). Además, debemos atraer capital exterior productivo, que nos enseñe a producir más eficazmente. Con ello, aceptado por cualquiera que fuera el gobierno de turno, no deberíamos tener problemas para estar en el euro.
Va a ser una buena ocasión de ver, por primera vez, un ajuste dirigido por el FMI sin devaluación. Hasta ahora, el FMI exigía, como una de las condiciones, una brutal devaluación para recuperar mercados exteriores y frenar importaciones. Funcionaba. Ahora, esa medida, que para mí era la importante, no se puede aplicar.
Entonces, me ha dado por pensar cuál sería la alternativa a esa medida para aliviar un poco el cabreo de los griegos, que están amenazando con salir a la calle.
Desde el punto de vista pragmático, sólo se me ocurre una quita. Hay que suavizar los pagos, pero además, hay que reconocer la realidad, el riesgo de colapso, y anunciar una quita que ahora será menor que dentro de un año. Cuanto antes se repongan los griegos y eempiecen a chuflar, mejor para todos. Como decía Roubini, o Münchau, lo mejor sería empezar por un recorte de la deuda acordado con los acreedores. Si no, vamos a pasar unos cuantos meses de dudas y amenazas de contagio.
Una quita penaliza al prestigio del país que la ejerce, pues sus endeudamientos futuros serán más caros; pero esto ahora no es lo prioritario. Lo que debe buscar Grecia es quitarse de encima esta losa, y pensar en atraer capitales menos volátiles, como inversiones directas. Un país como Grecia va bien cuando los inversores confían en instalarse en él por largo tiempo.
España, tres cuartos de lo mismo. España se fortaleció con inversiones extranjeras, hasta que llegó la democracia y se hicieron menos frecuentes, y fueron sustituidas por una deuda (privada y pública) que es ahora el 230% del PIB. En parte la culpa fue de la globalización, que descubrió nuevos mundos donde invertir, como China. Pero desde España se dio por hecho que todo vendría de Bruxelas. no se intentó abaratar el despido,lo cual no era atractivo para ningún capitalista foráneo. Ahora -cito de memoria- la comunidad de Madrid (la única de gestión liberal) recibe casi toda la inversión extranjera, que ha huido de caladeros como Barcelona y País Vasco. Eso es indicio de una política desastrosa de conversión de la inversión privada en deuda (o, si se quiere, de politización de la deuda). La deuda privada o pública es una losa si las cosas se tuercen. España debe el 230% de su PIB en deuda exterior, privada y pública. Esta deuda no ha generado productividad, por lo que deberemos pagarla con una renta per cápita más baja que cuando vino. Y probablemente con una renta menor, si se cumplen los pronósticos de un PIB estancado.
En economía todo son vasos comunicantes; si una cosa va mal, obstruye vasos y no funciona la ley de la presión que iguala los niveles.
Una ley de hierro, burda, pero que nunca falla:
∆productividad ≤ ∆salarial→∆deuda externa+∆Paro
Que dice que si la productividad aumenta (sistemáticamente) menos que los salarios, habrá aumento de la deuda exterior y aumento del paro. Una regla sencilla que debería ser enseñada en la escuela como se enseña (¿?) la regla de tres. Así la gente sabría que en economía no existen milagros. Esto sería para mí una de las primeras refromas educativas.
Como no avanzamos en productividad, debemos reducir nuestras ambiciones salariales (reforma del mercado de trabajo). Además, debemos atraer capital exterior productivo, que nos enseñe a producir más eficazmente. Con ello, aceptado por cualquiera que fuera el gobierno de turno, no deberíamos tener problemas para estar en el euro.
Deuda vasca
me acaba de recordar mi corresponsal en Miami (ciudad que cualquier día nos acoge a los exiliados españoles) que la deuda vasca está en AAA, mejor que la deuda española. oooÑÑÑOOO!!! cómo puede ser?
Puede ser porque es un signo de la descompostura de este país: el PV no contribuye a la hacienda española, más que simbólicamente. El "régimen especial" vasco es un atentado a la intención con el que se puso en la Constitución, la cual ya no es una cosa sagrada, ni nada de eso: es una cosa tirada en la calle, sucia, agujereada, y que todos al verla sienten un poco de repulsión y ningún deseo de recojerla. nadie la quiere. Un residuo urbano más del que en los pueblos ni siquiera ya ni se habla, ¿para qué?
Pos ahí tá: los vascos y vascas, gracias a ETA, no pagan impuestos a España. No les sale de los cojones. Amí me parece que me voy a poner así, y no me va a salir de los cojones pagar a hacienda. No me va a servir de nada, pero ahí queda el gesto.
A más INRI, la deuda vasca, como las demás, está garantizada por el gobierno (¿?) español (¿?).
Piensen un momento en el desaguisado y díganme qué gobernante es capaz de poner orden en esto. Ninguna autonomía, sea del PP, del PSOE, o de la madre que la parió, quiere renunciar al máximo privilegio que tiene los vascos. Ergo, habrá que quitarselo a ellos primero para que los demás no se escuden en esa coartada... O sea, en un par de años, Grecia.
Puede ser porque es un signo de la descompostura de este país: el PV no contribuye a la hacienda española, más que simbólicamente. El "régimen especial" vasco es un atentado a la intención con el que se puso en la Constitución, la cual ya no es una cosa sagrada, ni nada de eso: es una cosa tirada en la calle, sucia, agujereada, y que todos al verla sienten un poco de repulsión y ningún deseo de recojerla. nadie la quiere. Un residuo urbano más del que en los pueblos ni siquiera ya ni se habla, ¿para qué?
Pos ahí tá: los vascos y vascas, gracias a ETA, no pagan impuestos a España. No les sale de los cojones. Amí me parece que me voy a poner así, y no me va a salir de los cojones pagar a hacienda. No me va a servir de nada, pero ahí queda el gesto.
A más INRI, la deuda vasca, como las demás, está garantizada por el gobierno (¿?) español (¿?).
Piensen un momento en el desaguisado y díganme qué gobernante es capaz de poner orden en esto. Ninguna autonomía, sea del PP, del PSOE, o de la madre que la parió, quiere renunciar al máximo privilegio que tiene los vascos. Ergo, habrá que quitarselo a ellos primero para que los demás no se escuden en esa coartada... O sea, en un par de años, Grecia.
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