En Krugman´s blog se hacen todos los días invitaciones a más gasto fiscal; a más deficit, en definitiva. Según el autor, la economía está débil... porque la economía está débil. Eso es, al menos, lo que yo deduzco de sus argumentos. Reproduzco un gráfico que él utiliza como supremo argumento:

representa la línea roja la inversión empresarial en  proporción al PIB; la línea azul, el ratio del PIB sobre el potencial del la economía. Olvidemos el problema de que el PIB potencial es una estimación sujeta a errores. Según don Paul, el gráfico muestra la relación entre la inversión y el gasto total; cuando el gasto respecto al potencial  cae, la inversión cae; y lo que sorprende, según don Paul, es lo poco que ha caído la inversión, dado lo mucho que estamos lejos del PIB potencial... En fin, que gastando el gobierno lo que no gastan los particulares, la línea azul subiría y eso lanzaría la inversión y el empleo... Hay montones de argumentos circulares en esta historia que para mí demuestran porqué Obama no contrata a Paul como superministro de economía inmediatamente.

Yo creo que hay, en la misma línea roja,  un enigma por desvelar: la inversión ha caído como porcentaje del PIB, y eso por sí mismo plantea por qué esa desconfianza del empresario  a invertir cuando el gasto está por encima de la relación habitual. en efecto, si le damos la vuelta a la relación, el PIB/Inversión ha subido, y eso sólo puede indicar una desconfianza sobre la permanencia de ese nivel de producción.

En el blog de econbrowser. quizás se plantee más corectamente la cuestión. Véase el gráfico que se reporduce, debido a Robert Hall, a quien se entrevista sobre montones de cuestiones. Una de ellas podría explicar la caída de la inversión/PIB, y es que, durante la crisis, pese a la bajada de tipos de interés fomentado por la FED, los tipos que afectan a las decisiones de consumo duradero e inversión, no han bajado, al menos en la misma proporción que lo han hecho los tipos en que la FED ha intervenido directamente: los bonos del Tesoro y los hipotecarios. los tipos de interés de las tarjetas de crédito, los de bonos empresariales BAA, y los créditos a la compra de coches, no han bajado tan decisivamente como los otros; incluso han subido.

Esto sí habla de un argumento más simple y lineal que el de Krugman: la política de la FED ha aliviado determinadas tensiones crediticias, pero no ha llegado a todos los sectores, y la inversión empresarial sigue siendo cara, al menos relativamente. ello explica, creo que bastante consistentemente, la linea roja de Krugman: la Inversión (empresarial)/PIB no es tan elevada como en épocas anteriores porque cuesta mucho. Si acaso, animar la inversión no exigiría más déficit (lo que tiene a elevar los tipos de interés), si no unos tipos de interés más reducidos. dejemos para otra discusión si eso es obtenible mediante la acción de la FED, o no, pero desde luego dejemos claro que NO a través endeudar más al Estado -como pide Krugman un día sí y otro también.

En el sur de España hace un calor africano, como en gran parte de la Península. Creo que España tiene un defecto: está demasiado cerca de África Norte. De ahí nos vienen, aún después de las invasiones de 8 siglos, "malos vientos" y malos pensamientos"; y malos deseos, como soñar demasiado con Al-andalus, la Península cuando fue árabe.
Somos occidentales sin duda, pero corren sentimientos en una y otra dirección que se chocan encima de nosotros. Nuestro mayor deseo es europeizarnos, pero a nuestra manera. Y nuestra manera tienen una cuota de arabismo/africanismo/antisemitismo... Una cuota, nada más, pero que se ha hecho patente de una manera clamorosa cuando han gobernado los sociatas.
Yo siempre sospeché una conjetura del 11-M, que se basaba en  a quién había tocado más las narices Aznar. esa conjetura -que me fue confirmada parcialmente en el libro de De Pablos- es Marruecos. No es contradicha, dicha hipótesis, con lo que sucedió después: humillación, con genuflexión incluida, de ZP/Moratinos ante el sátrapa de nuestra frontera sur. Giro radical de nuestra política, con orejas gachas y emborronando el acto de Perejil, una humillación que al sátrapa no le debió sentar muy bien.
como no soy buenista, como no creo ni mínimamente en la bondad de ser humano -menos aupado al poder- pues creo que hay atisbos para lo que digo.
Mientras exista un Marruecos totalitario, amenaza constante, no vendrán buenos vientos de ahí: Terrales, vientos cargados de arena del desierto.

Razones para confiar en nosotros... y no confiar

Vendemos al mundo grandes deportistas. Se han hecho a sí mismos con esfuerzo y noble ambición. Pero no logramos vender a nuestros políticos. Los hemos hecho nosotros con nuestros votos de confianza. Pero han resultado menos invendibles que un coche para chatarra. No confíe en ellos. Mala gente, malas entrañas, incompetentes, alucinetas, aprovechados, corruptos, trepas. No hay manera de echarlos. Han corrompido el país y encima viven  como garrapatas  a nuestra costa.

4-J

Como siempre, charlete me lo ha recordado a tiempo: 4 de julio.
Me pongo en pie, como él pide, y conmemoro en silencio la Fiesta de la Independencia.
Las fiestas norteamericanas son importantes para todo el mundo: la Independencia (para forjar su destino) el día de Acción de Gracias (por su arribada en las costas americanas) La Guerra de la civil -... ¿qué hubiera pasado si los sudistas se salen con la suya y no hay guerra, o la ganan?- No sé pero todo hubiera sido distinto: más europeo. Allí nació la democracia, no en Europa.
Son fechas que señalan un camino que parece un destino. Pero no lo es, no hay destinos: es el camino que ese pueblo se ha hecho a base de luchar; luchar por convicciones; y por intereses, claro, pues siempre se lucha por razones que muy pocos tienen claras a dónde llevan. Los intereses pueden ser
legítimos.
Sin embargo, parece que una "mano invisible" les conduce en la niebla. Es la mano de la Libertad, el único Faro que no les ha fallado. Es el faro que desde todo los rincones de la Tierra han venido a exigirles que lo mantengan en pie los exiliados de sus patrias que han venido a renovar la Semilla.
No me gustan las cosas como transcurren allí ahora. No me gusta Obama, que no hace más que echar paletadas de plomo sobre ese espíritu. Pero el mundo ha descarrilado, y no se podía esperar que no se contaminaran ellos. Pero si se puede esperar, fundadamente, que recuperen su camino.

¿Quién decía que en economía los milagros no existen?

En los dos puntos siguientes, se citan dos resoluciones: una del BCE, y otra, de uno de sus miembros, el Banco de España. Dirán Ud., con razón ¿Qué tienen que ver? . Las pongo juntas por el sorprendente optimismo que destilan. Según el BCE, las entidades del SME ya no necesitan  que les compren deuda soberana "mala". con 60 mm de euros, ya se han cumplido los objetivos (¿?) de ese plan de apoyo a ciertos mercados "con dificultades". Teniendo en cuenta el volumen GIGANTESCO de deuda soberana en crisis que circula por el SME, pensar que con 60 mm de euros ya está a salvo el sistema bancario (propietario principal de esa deuda) es para escoñarse de risa. Ciertamente, no hay riesgo de que esos 60 mm hayan inyectado demasiada liquidez inflacionaria en la zona.

Por la segunda, nos enteramos que el BdE da por "concluido el mapa del proceso de reestructuración de las CCAA".  Con una aportación fantástica (por lo diminuta) de 10 mm de euros, el FROB y el BDE han ¿rescatado? a las cajas. Lo menos que se puede decir es que si los activos dudosos suman cientos de miles de millones de euros, ¿qué tipo de milagro ha operado el BDE? Pues un milagro que consiste en AGREGAR activos dudosos en menos entidades, menos empleados y menos sucursales. Pero si eso no se traduce en una recuperación portentosa, rayana en el milagro, de unos beneficios que enjuguen, en tiempo récord, esos activos dudosos...
Que no se traducirá. Entre otras razones, porque las exigencias futuras de ratio de capital va a exigir liquidaciones, no expansiones; y, además, porque las previsiones de crecimiento bajo o nulo de aquí a 3-4 años invitan a pensar que no habrá mucha demanda de crédito...
¿Una tomadura de pelo? Al menos un exceso de optimismo del BDE, que se habría dejado vencer, una vez más, por la política. Yo no veo ninguna diferencia entre el estatus anterior y éste, de supuesta autonomía, que se concedió a sí mismo el BDE cuando se montó el SME como paso previo al euro.
Yo concluiría que el BCE NO manda dentro de su casa, y que el BDE TAMPOCO. Son ocurrencias mías, que no tienen por qué creer, ni tomar al pie de la letra. Lean y sorpréndanse.

1- BCE: 30 de junio 2010 - Programa de compra de obligaciones Cubierto. http://www.ecb.int/press/pr/date/2010/html/index.en.html


El 7 de mayo de 2009, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE ) decidió el programa de compra de bonos cubiertos ( PCB) , las modalidades técnicas de los cuales se publicaron el 4 de junio de 2009. Las compras de bonos garantizados se inició en julio de 2009. El objetivo del programa ha sido apoyar a un segmento específico del mercado financiero que es importante para la financiación de los bancos y que habían sido especialmente afectados por la crisis financiera. Las compras en el marco del programa iban a ser por un valor nominal de EUR 60 mil millones y se esperaba que se aplique plenamente antes del 30 de junio de 2010.
A día de hoy, el programa ha sido efectivamente aplicado plenamente. Tal como se anunció el año pasado, el importe nominal de 60 mil millones de euros se ha comprado en los mercados primario y secundario.

Los bancos centrales del Eurosistema mantendrán los bonos garantizados hasta su vencimiento.

2- Banco de España: LA REESTRUCTURACIÓN DE LAS CAJAS DE AHORRO EN ESPAÑA


Situación a 29 de junio de 2010

Con la aprobación por el Banco de España de cuatro planes de integración en el día de hoy, el mapa del proceso de reestructuración de las cajas de ahorros en España se encuentra prácticamente concluido, una serie de operaciones de integración autorizadas o en fase de autorización que en conjunto implican la mayor reordenación del sector bancario español en la historia reciente.
 
Por último (como se habla ahora, en plan sioux) "felicitar a estas dos instituciones por su milagroso buen hacer".

Excelente artículo de Scott Sumner

Scott Sumner  en el Economist:  nuestro invitado escribió el 03 de julio 2010 , 22:37 GMT. (En línea con el artóculo que colgué en http://cuadernodearenacom.blogspot.com/p/double-dip.html )

"Cuando una economía está en medio de una recesión severa, es común que la gente confunda causa y efecto. Durante la década de 1930 , muchos observadores señalaron dificultades financieras , el pesimismo de los consumidores, o la falta de "animal spirits" en la comunidad empresarial. Por supuesto, todas estas causas alegadas son de hecho los síntomas de una demanda agregada deprimida. Ahora sabemos que la causa raíz del problema era un sistema monetario disfuncional, que permitió que el gasto nominal declinara muy marcadamente en la mayoría de las economías desarrolladas ( en especial los vinculados al patrón oro, otra pista sobre los orígenes de la crisis monetaria).

Un artículo reciente en The Economist que tenía como subtítulo " para  lograr la recuperación sin problemas , las empresas deben dejar de acaparar efectivo ". Yo diría lo contrario: " para que las empresas dejar de acaparar efectivo , la recuperación debe proceder con rapidez " . Yo sustituyo el término " rápidamente "por " sin problemas " porque la mayoría de las economías desarrolladas están actualmente muy por debajo de la capacidad. Como hemos aprendido en la Gran Depresión, el rápido crecimiento no es suficiente para reactivar la inversión, el nivel de producción también es importante. La inversión tiende a ocurrir cuando las empresas carecen de capacidad suficiente para satisfacer la demanda de sus productos. En los EE.UU. y Europa, la actual " recuperación " ni siquiera ha llegado cerca de cerrar la brecha de producción. De ahí la baja demanda de crédito y las bajas tasas de interés.

Otro error común es confundir las bajas tasas de interés con el dinero fácil. A menudo se oye expertos preguntando " ¿por qué las empresas no invierten , si los bancos centrales están siendo extraordinariamente expansivos? " . Esta vez fue la vista más común en la Gran Depresión . En el momento la mayoría de los economistas pensaba que el dinero era fácil. Ahora sabemos que la política monetaria contractiva fue extraordinaria durante la Gran Contracción , a pesar de las bajas tasas de interés nominales. Las bajas tasas reflejan una falta de demanda de crédito en una economía débil , no relajación monetaria . Lo mismo es cierto hoy en día.

Muchas discusiones de los ciclos económicos establecen una especie de razonamiento circular . " Si las empresas y los consumidores gastaran más , la economía podría revivir . Pero los consumidores y las empresas no quieren gastar más, hastamientras no se reanude la economía . " En este tipo de discusiones falla totalmente el punto en que tratan a un problema nominal como un problema real. Sólo los bancos centrales pueden manejar el gasto nominal significativamente mayor . (Política fiscal puede desempeñar en el mejor de los casos un modesto papel.) Sólo los bancos centrales pueden sacar a la economía de lo que parece ser una trampa de pesimismo  donde las empresas no parecen querer invertir porque la demanda es débil, y la demanda es débil porque las empresas no quieren invertir.

Si se vuelve a leer la Teoría General a la luz de la teoría keynesiana, es bastante obvio que cuando Keynes estaba hablando de "confianza"  se refería en realidad a lo que los economistas modernos como Michael Woodford llaman las expectativas de futuro de la demanda agregada, por lo tanto, la política monetaria que afectaq a las expectativas. En este momento , las autoridades monetarias son la única institución capaz de restaurar los "espíritus animales " de los inversores.

Los peques

http://www.elpais.com/videos/deportes/gol/Villa/elpviddep/20100703elpepudep_3/Ves/

Otro indicio

Un indicio adicional de la total falta de confianza es el excepcional aumento en USA del ahorro de las empresas no financieras. Las empresas, después de los buenos resultados obtenidos en el primer trimestre, han decidido no invertir y mantener en líquido sus ganancias. Esto está correlacionado con la caída del empleo: a menos inversión, menos contratación interna y externa. Por ello, el 36% del los beneficios empresariales son financieros, e decir, producto de activos financieros, no de la actividad normal de la empresa. Entre 1947-2007 esos resultados financieros representaron sólo un 10% medio. Por otro lado, la restricción de la actividad habitual supone unos menores beneficios.
Las empresas ahorran por falta de confianza; en esa falta de confianza influye el alto déficit fiscal, que hace prever un aumento de los impuestos más pronto que tarde. A ello se añade el conglomerado de incertidumbre sobre la crisis del euro, etc. cuando la incertidumbre se sobrepone a los incentivos, no hay manera de saber cuál de los componentes es el decisivo. No hay confianza y ya está. Keynes tenía razón en una cosa: los animals spiritis influyen, pero no tenía razón en otra: que la confianza se devuelve gastando más el gobierno.

Homofobia

Dicc: palabra ambigua, usada torticeramente por por los homofilos de izquierdas, como Miguel Sebastián, para reprimir la libertad de expresión. Véase:  http://www.libertaddigital.com/sociedad/industria-multa-con-100000-euros-a-intereconomia-por-infraccion-grave-1276396527/
Como en tiempos de Franco, un Ministro de Industria (o sus funcionarios) pueden sancionar "expresiones" que no sean serias y respetables respecto a grupos homófilos. Por ejemplo, el uso de palabras castellanas de siglos de tradición, como maricón, culandrón, bollera, tortillera, mariquita, julandrón, escocido, chupa-almohadas, NO están permitidas; ni nenaza, marimacho, madre, tijereta, etc... Su uso incontrolado puede estar severamente sancionado. Conste esto a título informativo para que nadie se llame a engaño. Estamos en el día del orgullo GAI, y es un día que hay que solemnizar, sin bromas estúpidas, aunque ellos se vistan de chiste y enseñen sus partes íntimas.
Si ud. tiene un altercado de tráfico -sirva de ejemplo- y se lanzan al aire, como es habitual, palabras fuertes, lleve un diccionario de uso para no acabar ante M Sebastián. Por ejemplo:
- Señora puta (permitido: las putas están perseguidas hacen el amor hetero), me ha jodido ud. el alerón.
- Mire ud., pedazo de maricón, el alerón se lo va a meter ud. por... (señora inmediatamente arrastrada ante el Tde la Haya, donde Garzón le enseñará nueva urbanidad.
Em cambio, si la señora contesta:
- Mire ud. pedazo de homofilo, el alerón se lo va a meter ud. por el c... de su p... madre... yo no soy una puta, ¡grosero! entonces, el dialogo pude seguir por los estrechos cauces reglados.
Es recomendable que los guripas lleven un dicc de uso, y el dicc de Miguel Sebastián (humanista de izquierdas de reconocido talento) es muy claro y conciso, y te rebaja la multa si ve que lo llevas en el bolso (ahora todos, varones y hembras, llevan bolso).
Atención señor@s estamos en una sociedad cada vez más vigilada (gracias a Dios) por el Gran Hermano, y los nuevos patrones de ofensa no deben violarse. Serás declarado además por T de la Vega como antipatriota como critiques al gobierno, que se lleva mucho ahora por esa señora. Que, líbreme Dios de pensar que es de la acera de enfrente (otra expresión de horroso gusto).  Esa señora no necesita acera. Es tan deseable que, si pisara la acera, le iban a caer piropos que cortan el hipo, desde su acera y la de enfrente.

El gimnasta

La verdad es que cada vez me cae más gordo este sujeto. SUS abdominales, SU Faes, SUS negocios (¿?), y de vez en cuando, como si él no hubiera cedido ante los nacionalistas catalanes, Baja de la Montaña de Basura que le ampara y alimenta, suelta 4 frescas, y vuelve al sarcófago a dormitar y "abdominalizar".  Este tío gobernó bajo el consejo áulico de Arriola, puso a la mujer de éste, doña Celia (la piernas) de Ministra de Sanidad, que hizo una labor de zapa eficaz: se cargó la sanidad y unos cuantos hospitales punteros con un par. Dejó una estela de decadencia en la segunda legislatura que ahora se olvida; pero eso no le da derecho a hablar con eufemismos de lo mal que nos va, como si él no hubiera colaborado al desaguisado.  Está acabado. Se le ve, en sus gestos, en sus andares de anciano, en su espectro de bigote, en su avejentamiento acelerado, por muchas pesas y adominales que haga. Hasta ahora le he perdonado, pero, ¡qué cojones! no lo merece. Se le fue la olla en la segunda legislatura, se la envainó cediendo recursos fiscales a los catalanes (ahí empezó la deriva), ante los vascos se puso de rodillas con la deuda del concierto, y ante los sindicatos cedió ante una huelga, pero no ante la guerra, que quería ser importante y pasar a la historia. Y encima nos dejó a un sucesor incompetente, que si llega al gobierno será porque hemos llegado al fondo. ¡Ah, se me olvidaba! nos metió en el euro. Ojalá haya un infierno para eso. Si yo fuera Dante le iba a decir que tormento le esperan a él y a la Villalobos, juntos (el infierno son los otros, decía Sartre, y es la pura verdad).

Oh, My god! (oh, Dío mío. O, alternativamente: Mierda), GAMESA se hunde! Ver  Co2 . GAMESA: la empresa que administra el viento, Propietario absoluto de la Tierra.

En ¿Double dip? artículo para "R. Consejeros".
Por cierto, acaba de salir: el empleo USA ha caído por primera vez desde enero. -125 mil empleos. Escalofriante. Los mercados tiene razón.  Estamos jodidos.

Se acabó la crisis

Como ya sabrán, se han  acabado los problemas de la banca española. En comunicado oficial (pinchen aquí) el Banco de España ha aunicado que el proceso de restructuración bancaria ha terminado. Como sea tan eficaz como el comunicado de Franco de "la guerra ha terminado"... esperemos que no.
Ya no tenemos que preocuparnos de nada, aunque siempre hay retorcidos y mal pensados, como Luis Garicano, que no se lo creen. Es que este Garicano es de la cáscara amarga, como se decía antes. ¿Por qué no hemos de creer al BdE, el Banco más Vetusto & Venerable (BVV) de nuestro paisaje? el BVV ha dicho "Sea" y ha sido. No hay que pensar más en ese peso de las Cajas, hombre, a reír y a ser feliz.

Invertir en bonos a 10 años USA, 2,97%

Los signos de debilitamiento prosiguen. El rendimiento del bono Usa a 10 años baja a 2,97%, por primera vez por debajo del 3% desde... primeros de año, cuando comenzó la recuperación u la subida de Bolsa.

En el gráfico, la curva de tipos el 1 y el 30 de junio, y el diferencial entre ellas. Se alejan las expectativas de recuperación y/o inflación. Por el contrario, van impregnándose las perspectivas de "malas vibraciones".
¿Dónde ha ido al recuperación, a la que se daba ya por segura?