Política de oferta

El BCE ha cometido la torpeza de bajar el tipo de interés al 0,75%, y a la vez reducir al cero % el rendimiento de los depósitos que los bancos tienen en el BCE. Se supone que esto último tiene la intención de "forzar" a los bancos a que, teniendo que buscar la rentabilidad en otro sitio, no sean perezosos y den créditos a familias y empresas, así, por las buenas. En un proceso de aguda recesión y de recapitalización de los bancos, estos no dan créditos sencillamente porque no pueden. No por que no quieran, no. Por que no pueden. En España, el interbancario está cerrado. No hay operaciones entre bancos. Ni encuentran pareja de baile en el exterior. Asi que se financian como pueden en el BCE, al 0,75% (más loque le recorte el BCE el colateral) y se aseguran una de las pocas fuentes de rentabilidad seguras, un depósito en el BCE. Un banco no encuentra ahora a quien prestar su dinero si no es con un riesgo alto.

Una jugada maestra para dar la puntilla a los bancos que están al borde del precipicio. O ¿Será una manera de forzarles a que compren más deuda soberana? No puede ser que sea tan capullo.

La jugada es retorcida de cojones. Draghi debe se de esos italianos de la escuela florentina, que te la clava con baselina que no te enteras de nada. Te tirado, deja sin aire, en el suelo, y ėl se aleja silenciosamente como si nada hubiera pasado. ¡Pues vaya futuro regulador europeo que nos hemos apañado!

A Bernanke no se le ocurre tamaño disparate. Allí también se ha protestado por ese refugio en la FED, pero es que la debilidad de la industria bancaria requiere colchones en los que guardar activos seguros. Eso sí, si la inflacion aumentara un poquito, esos depósitos perderían rentabilidad, y la demanda posiblemente aumentaría, lo que sí que tiraría de la demanda y oferta de crédito. A Todos nos gustaría que aumentara el crédito. Pero no se hace andar un caballo empujando la cuerda, sino tirando de ella. Todo al revés. Debe ser eso que llaman "política de oferta".

A continuación, un comentarios de Alphaville del FT:

There was a bit of speculation previously that they might even cut below zero to negative territory.

While negative rates on deposits have been avoided for now, it’s clear the ECB has gone into experimental mode.

As someone commented on Bloomberg TV just before the decision, it is increasingly obvious that the main refinancing rate is no longer the most important rate for the economy. That is now the deposit rate, since it helps to keep banks ticking over in terms of positive carry.

In other words it ensures that money does not depreciate.

And with no incentive to lend, this is the best bet for bank profitability at the moment.

This has not been the case for non-banks, which have had no such luxury. The oversupply of money in the system is already causing negative return problems for them. This could make things worse.

As Bloomberg noted last week:

On the other hand, a deposit rate cut could hurt banks’ profitability by lowering money-market rates, potentially hampering credit supply to companies and households and reducing banks’ incentive to lend to other financial institutions.

We actually think this is a bit of a misunderstanding. A positive deposit rate was the last thing anchoring money market rates to zero — or vague profitability. This is because banks could arbitrage the difference between the rates they received at the ECB and the rates money market funds were able to invest at.

By cutting the deposit rate, the ECB is killing this arbitrage. There will not be any profit associated with taking money from non-banks and parking it at the ECB for a small profit. Non-banks won’t even be able to get zero.

This will leave real-rates exposed to further deterioration.

The ECB, of course, is hoping that non-banks will choose to channel that money into risky assets instead…

We’ll have to see if this in fact happens, or if non-banks opt to continue to crowd each other out and suffer principal loss. Or possibly take their money outside of the euro system altogether.

El euro nada mas aparecer la noticia se ha ido a...

Como dice el titular de Apphaville, ¡Como te voy a querer,...!