Sombreuro

(En .thecorner. mess-economy-yes-can, en inglés)
Ya hemos hablado antes de esto - el-peso-del-euro-en-el-mundo-, y lo que ha supuesto par la recuperación de la eonomía USA. Aquí lo que hago es acercar la lupa a un trecho más corto y más reciente, en el que intento adivinar si la cuarta crisis del euro (sí, la cuarta) está ya enfriando la economía USA.

Es posible. En EEUU están empezando a ver signos de enfriamiento, como las solicitudes semanales de ayuda al desempleo, que están aumentando mucho más deprisa de lo esperado. Como siempre, no ven más allá de sus narices y no saben muy bien a quién achacar esto. El caso es que el gráfico siguiente, relaciono la prima de riesgo española con las dichas solicitudes de desempleo. Algún listo me dirá que no es riguroso, pero ya vimos en el link anterior que los baches de la economía USA desde 2010 se correspondían con las crisis del euro. Ellos se mesan los cabellos, sacan sus modelos, y se los tiran unos a otros, diciendo que es que si la consolidación fiscal, que si Bernanke... pero miren: las solicitudes de ayuda al paro han aumentado en flecha cuando la prima de riesgo española-alemana (diferencial de rendimientos del bono a 10 años entre ambos) ha subido en flecha. La prima de riesgo empezó a subir en marzo. El gráfico es de febrero al 14 de abril, último dato de solicitudes. Los datos de prima de riesgo son del último día de la semana, y los de solicitud de desempleo son semanales.
Oh, ¡no estoy sugiriendo que el bono español determina el empleo USA! es simplemente una hipótesis que correlaciona expectativas: el empeoramiento de la zona euro empeora las expectativas de la economía USA. Aquí el bono español sólo es un índice de los problemas de la zona euro, pero muy bueno en este instante porque los problemas se centran en España. En todo caso, esta "straight correlation" tiene una ventaja: que no caben teorías conspiranoicas, en las que no creo, pero bueno, mucha gente sí.

La economía son expectativas. Las expectativas cambian rápidamente. A principios de año se creía que USA, por fin, iba a despegar. Ahora ya hay dudas. No veo que internamente allá haya cambiado algo significativo. Aquí sí, como muestra la espectacular alza de la prima de riesgo tras el breve respiro del LTRO. Nada más lógico. Pero ya veremos si se confirma o no.
En todo caso, esto está en perfecta sintonía con la preocupación del FMI, que le ha llevado a recaudar 430 mm de $ para ayudar al euro, como se pude leer aquí en el FT. el autor de la crónica dice que ha sido un gran éxito de Christine Lagarde, pero señala la paradoja de que el euro sea la segunda divisa de reserva dxel mundo y necesite ayuda del FMI:

Raising such a sum is a big achievement for Ms Lagarde. Yet it is also extraordinary that it should be thought necessary. The role of the IMF has always been to provide foreign currency to countries running out of curency reserves. But the euro is the second of the world’s reserve currencies. That the eurozone needs this money shows how totally dysfunctional it is. 

En todo caso, la cifra alcanzada indica la preocupación existente en el mundo por la suerte del euro. 

Productividad, desregulación

Los Republicanos hacen su campaña sobre la idea de que EEUU necesita "desregularizarase", porque su decaída economía es culpa de la "sobre intervención" del gobierno... Así como lo oyen.
En businessinsider: the-myth-of-over-regulation-in-the-us se refuta contundentemente esa idea, tan estrafalaria como las que suelen salir del magín de los políticos.
En el gráfico derecha, una relación entre productividad por empleado y un índice de intervencionismo en la economía por países. Como ven, EEUU es el más productivo a la vez que el menos intervenido. No debemos colegir que una cosa lleva a la otra: pero que Grecia está en las antípodas de USA, eso no se discute.
Por cierto, España sale bien retratada en grado (bajo) de intervención, lo que me lleva a pensar que ese índice de McKinsey lo han hecho desde el despacho, sin pasar por aquí.  No creo que haya país en el mundo más roto que éste por las 17 autoridades dispuestas a meterle mano.
En todo caso, los republicanos están locos. Están haciendo una campaña sobre un mundo virtual, no existente.
 

Fuga

En Mat Perry, tomo este gráfico:
es la productividad por trabajador de las manufacturas americanas. ¿Impresionante, ¿no? cada vez más y más productivos, los tíos esos. Pero, ojo, que el reverso de eso es que, gracias a esa productividad, el empleo creado por unidad de PIB es cada vez menor.  Y el problema de EEUU, desde la recesión de 1991, es que cuesta cada vez más recuperar el nivel de puestos de trabajo perdidos en la caída.
Aquí entra el análisis de Rajan (Fault Lines): gran parte de la política de demanda expansiva se fuga hacia las importaciones. Como la inflación se mantuvo baja, la FED hizo un política expansiva entre 2003 y 2006 (ver el post aquí). Esa política logró recuperar algo del empleo perdido en la recesión de 2001, pero también estimuló muchos las importaciones de los países que, como China, se niegan a que su moneda pierda competitividad. En el gráfico siguiente, pinto el PIB nominal (linea roja)  y la demanda interna (linea azul), que se diferencian en la cuenta exterior: la demanda interna es el PIB-expor+import. También pongo las importaciones NETAS (línea verde), para que se aprecie el factor fuga de la demanda hacia esos países. Como se ve, en el momento más rabioso de incremento de la demanda interna (linea azul), una buena parte del PIB se "lo comían" las importaciones. La recesión (zona gris) produjo una contracción brutal de la demanda y las importaciones, que cayeron estrepitosamente. Pero, la política de recuperación (y no solo monetaria: el gran aumento del gasto público) está haciendo que las importaciones estén de nuevo creciendo a mayor ritmo que el PIB. Es cuestión de tiempo que el déficit exterior vuelva a colocarse en los altos niveles de 2005.
Esto demuestra que EEUU no tiene autonomía para implementar las políticas internas que necesita. Y no la tiene porque los países exporta-o-muere, no se van a plegar a perder el inmenso mercado americano, el más grande del mundo. Son países no-liberales, y por lo tanto ya arreglarán internamente como puedan las disfunciones de esa política. De momento están encantados con Bernanke y sus expansiones. No hace falta recurrir a complejos problemas como la curva de Bedverige: las importaciones son la fuga. Fuga que, según Rajan, provocó la acumulación de reservas que, buscando una gran rentabilidad, originó la crisis financiera...
(English version)

Creencias que no son transplantables

Ya saben: los republicanos se han hecho con la cámara de representante y han ampliado sus escaños en el Senado. Pero el Tea Party, ese movimiento cívico que aquí se considera poco menos que hitleriano, sólo ha colocado un Senador. Por lo tanto, sigue siendo un movimiento cívico, de los que ha habido miles en EEUU, desde que en 1620 llegaron los Pylgrims del May Flowers y organizaron el primero de todos: firmaron un Pacto solemne ante Dios(1) de dotarse de unas leyes y unos mandatarios elegidos por ellos mismos.
En  realidad, EEUU se ha hecho a base de movimientos de este tipo a lo largo de su historia, movimientos que han buscado, y se han consolidado, en leyes constitucionales de las ciudades coloniales que, poco a poco, iban fusionándose en unidades políticas superiores. El Gran Renacer (religioso) de principios del XIX, fue un ejemplo. Otro movimiento de distinto signo fue el opuesto a la guerra de Vietnam, que influyó decisivamente en la retirada definitiva de Nixon. De lo cual e deduce de que cada uno es de un signo muy variado.
El más decisivo fue la rebelión contra los impuestos del Té, que originó la guerra d la Independencia, y al que alude el Tea Party con su nombre. Estoy seguro que al finado J. François Revel, gran ensayista experto en EEUU, le hubiera encantado asistir al Tea Party, que encaja perfectamente en la tipología de la sociedad americana que él admiraba.
Los movimientos de este tipo son una tradición muy fecunda en EEUU, una tradición que emerge de sus propia sociedad, muy mal comprendida en Europa y España. Las reacciones de nuestros políticos, como Ruiz Gallardón, poco menos que diciendo que prohibiría en España algo así porque "rompería nuestro bipartidismo" (como si éste fuera modélico), demuestra la incultura de la clase política que padecemos. Por no hablar de algunos periodistas de todo signo, que sólo tienen tiempo de aprender las consignas que todos los días sus jefes les embuchan. Por ejemplo, que el Tea Party es ultra derechista.
Yo veo imposible, en una sociedad dormida como la nuestra, un movimiento que salga a defender la unidad de la nación en peligro, por ejemplo. Sin embargo, ¿No estaría justificado? Ese movimiento habría de tener un amplio espectro político, en caso de que quisiera tener audiencia. Por supuesto, hay partidos que han cuajado precisamente con esta idea, pero no son movimientos civiles de amplio espectro, aparte de que se llevan mal entre ellos.
Es que estas cosas no se improvisan. Una manera de creer, un sistema de creencias en el que, irremediablemente, "estamos instalados" (Ortega y Gasset), no se cambio en generaciones. Se quiera o no,  creemos en algo que no cuestionamos, y sobre eso edificamos nuestras ideas, aparentemente racionales, pero que se sustentan en esa sólida base que es la premisa de todo. Un individuo puede cambiar sus creencias por medio de la lógica, el aprendizaje, el contraste con la realidad; pero una sociedad no se cambia tan fácil. Sobre todo porque hay una edad del hombre en la que se aprehende con avidez, y se aprehende del entorno social y de los valores imbricados en la lengua, y esos sentimientos son difícilmente cambiables.
No quiero decir que hay sociedades superiores a otras. Sólo digo que hay que tener en cuenta ciertas cosas, y que las formas se basan en profundas creencias que no son transplantables. La persecución sangrienta que sufrieron en Europa los Pilgrims de 1620 les hacía creer firmemente en la libertad de conciencia, creencia determinante, en mi opinión, en la cristalización del espíritu nacional norteamericano. La libertad religiosa fue la partera de la libertad civil.

(1) "En el nombre de Dios, amen. Nosotros, los abajo firmantes, leales súbditos de nuestro
soberano señor, el Rey James, por la gracia de Dios, Rey de Gran Bretaña, Francia e
Irlanda, defensor de la fe, etc.
Habiendo emprendido, por la gloria de Dios y la propagación de la Fe cristiana, y por el
honor de nuestro rey y de nuestro país, un viaje para fundar la primera colonia en el norte
de Virginia, por la presente, solemne y mutuamente en presencia de Dios, y de cada uno de
nosotros, acordamos y nos constituimos todos unidos en un órgano político civil,
encaminado a nuestra mejor ordenación y preservación y a la consecución de los fines
mencionados; y en virtud de la presente, aprobamos y nos dotamos de leyes justas y
equitativas, ordenanzas, decretos, instituciones y organismos, según convenga para el
bienestar de la colonia: a lo que prometemos todos la debida sumisión y obediencia. En
testimonio de todo ello inscribimos nuestros nombres al pie de esta declaración, en Cape
Cod, el día 11 de noviembre, en el año del reinado de nuestro señor y soberano James,
décimo octavo rey de Inglaterra... AD. 1620".