Si no hay dinero no hay crédito; pero si no hay crédito, también desaparece el dinero. El crédito puede contraerse por razones independientes de la falta emisión de dinero -aunque también por eso. Pero no hay que confundir, como hacen los MM, que emitiendo dinero se impulsa el crédito. Entre medias hay los "animals spirits", la euforia o la incertidumbre, el apetito al riesgo o el miedo al riesgo, que estiran el dinero y aumenta su velocidad de circulación, o lo hace desaparecer.
En suma, hay motivos que pueden secar el crédito y que el Banco central no puede contrarrestar. La relación Dinero =Crédito = Economía real no es estable. La demanda de dinero no lo es: la velocidad del dinero no lo es. La "caja" del crédito tiene sus propias determinantes.
La condición necesaria y suficiente de recuperar el nivel de PIB deseado no es el dinero.
Por lo menos, si la política monetaria no originó la burbuja (MM dixit), tampoco es culpable de la falta de recuperación.
En suma, hay motivos que pueden secar el crédito y que el Banco central no puede contrarrestar. La relación Dinero =Crédito = Economía real no es estable. La demanda de dinero no lo es: la velocidad del dinero no lo es. La "caja" del crédito tiene sus propias determinantes.
La condición necesaria y suficiente de recuperar el nivel de PIB deseado no es el dinero.
Por lo menos, si la política monetaria no originó la burbuja (MM dixit), tampoco es culpable de la falta de recuperación.
