Falta de empatía

Sabemos que la doctrina económica de nuestros políticos es confusa. ¿Cuanto de confusa?

Nos dicen que ellos van a crear empleo gracias a sus medidas de austeridad y, a la vez,de presión en Europa para que nos den dinero (y creo que son sinceros; no inteligentes no coherentes, pero sinceros). Nos dicen a la vez que debemos admitir menos salarios (¿reales, nominales?) para que nos contraten más.

Esto implica al menos dos teorías contrapuestas. Una, que el parado tiene la culpa de su paro por no aceptar un salario menor. A la vez, se reconoce que necesitamos dinero para crecer y salvar a la banca. La primera es puramente "Austérica" ( ósea, fanática). La segunda conlleva cierto monetarismo (e incluso cierto keynesianismo, aunque poquito).

Cierto monetarismo: bueno, los mercados funcionan, se vacían, nosotros somos defensores de los mercados... Pero "de alguna manera", nos falta dinero. Los tipos de interés están altos para nuestros méritos

Entonces, ¿los mercados no se vacían?

Respuesta: no, sií, sí que se vacían, los mercados siempre se vacían, pero hay que ¿Empujarlos un poco? Sí, eso, nosotros hemos hecho una reforma laboral de la leche, "no podemos hacer más", pero la gente no se entera. Solo se entera la oposición para protestar... Y luego, con los recortes, no me Jodas, con los recortes que estamos haciendo, y la "prima de riesgo" sube y sube... Y además, hay que tener cuidado con la inflación, que siempre está acechando... Si los empresarios controlaran sus precios... Bueno ahora que hay cada vez menos, le vamos a crujir al que suba los márgenes, cabrones.

¿Entonces, ¿hay una conspiración, como dicen los socialistas? Respuesta: No, no como dicen los socialistas, no, rotundamente no, pero hay... Una incomprensión... Joder, con lo que estamos haciendo, y lo bien que lo hacemos, es que no hay empatía, esa "prima"...

¿No será que no hay demanda, Que hay que estimular la demanda?

Noooo, noooo, "toda oferta crea su propia demanda" nosotros creemos firmemente en eso, no me Jodas... Eso de la demanda es cosa de keynesianismo (sic), lagarto, lagarto... La demanda no existe. Solo existe la oferta, y la oferta es lo que crece a largo plazo... A largo plazo solo importa la oferta. Ni el dinero, ni la demanda, determinan el bienestar a largo plazo.

Ya. Entones, ¿no será que el euro no nos conviene, que deberíamos devaluar para acelerar el ajuste e competitividad? Noooo... Nosotros metimos a España en el euro, ojo, no-so-tros! Nadie más, el euro lo parimos nosotros, como quien dice, y el euro es lo mejor que le ha pasado a España en toda su historia, y tuvimos que llegar nosotros para cumplir las condiciones de Maastrich, porque el PSOE, ¡Ja! En su puta vida hubiera llegado... nosotros logramos eso A PESAR del PSOE, que nos dejo quebrados, como ahora... Con la ayuda de las catalanes, cierto, que en esto del dinero son gente seria, MUY SERIA, diríamos, pero casi casi solos...

Bueno entonces, lo habéis hecho toda ya, los deberes, ¿no hay más que hacer?

Síí, Que nos tengan empatía, que nos comprendan, que se enteren.

Ya, pero, ¿Qué pasa con la relación perversa interés-deuda: a más recortes mas interés y mas deuda?

Bueno, ahí estamos, esa es nuestra pelea en Europa, pero Europa nos está empezando a comprender, Bruselas, la Troika, nos aplauden constantemente, son las mercados (y las putas casas de calificación) que no acaban de... Además, la prima "es puntual".

Y el FMI?

Mira, El FMI está enloquecido desde que lo dejó Rodrigo, válgame Dios, la franchute esa... Menos mal que volvió a hacerse cargo de Bankia, mira tú como estaría si no llega a ser por él... Con él fíjate el socavón, pues imagina...

Y no habrá rescate, entonces?

Jajaja, quita hombre, quiá, eso ni se piensa!!! (y si lo hay, pues mejor, mire, la verdad, estamos un poco cansados tras cinco arduos y laaargooos meses de incomprensión). Y es que el que no aguante, ¡que se joda! Es nuestro latiguillo interno: el que no aguante, que se joda. Nosotros hacemos lo que podemos, que para eso tenemos una cómoda mayoría absoluta.

En resumen?

Debemos imitar a Merkel, ella sí que lo ha hecho bien y es un ejemplo para todos. Los empresarios deben colaborar no subiendo precios aunque suban los salarios. Loamtrabajadoresvdeben hacerse el hara-kiri si no queiren trabajar... Debemos meter más dinero en I+D, eso fuera de toda duda, y más AVES, etc... No vamos a bajar sueldos de funcionarios (para eso están fuera del mercado) ni vamos a echar a los consejeros de las Cajas (para eso se han fusionado), y el año que viene, o al otro, veremos "brotes verdes" (uy, borre eso, que lo decía la Salgado), quiero decir, creceremos, y crecerá el empleo.

Paleteria

Hay un articulo en el Mundo genial, "No rescating forma Spain" De David Jiménez.

Es sobre la falta de conocimientos de inglés de nuestros mandatarios. Como dice David, lo malo es que eso es un indicio de falta de conocimiento de otras cosas.

Tenemos unos mandatarios paletos. No es UE no tengan ni zorra de ciencias como la economía - que tampoco hace falta- es que no tienen ni idea de cómo se hace en los foros internacionales. Rajoy es un paleto, peor no lo es menos Zapa o Aznar.

España tiene una selección de líderes "a la inversa". Cuando llegan los demás están de vuelta. Cuando Cristine Lagarde ya sabe lo que le pasa a España, Rajoy cree que con poner por delante un falso patriotismo, vale.

Rodrigo Rato hizo el ridículo en el FMI. Yo creo que le echaron diplomáticamente cuando llego la crisis, para que fracasara en España. Fue marcharse, llegar sus sucesor, Strauss Kahn, y el FMI alcanzar glorias que no tenía desde Bretton Woods. Rodrigo Rato se creyó el Salvador de la crisis anterior, hasta el Punto de que siendo ministro se tiró el pego de doctorarse "Honoris causa" ¡Sobre su periodo de gestión! No creo que quepa más dosis de jeta en una vida.

Aznar era un paleto de Valladolid, arrastrando sus bufandas serraniles por los foros mundiales. Zapatero quiso enmendarle con filosofías de paleto de izquierdas con asesores más paletos aun, algo entre Rosa Regás y y ese poeta provinciano de León cuyo nombre no me viene ahora (ah, Gamoneda!). Todo ello aderezado con un rojerío pos moderno muy lucrativo.

En fin, somos unos paletos. Lo malo es no reconocerlo. Alfredo Landa era un gran paleto, tenía una autenticidad que no tienen estos gilipollas que nos llevan a la mierda. Prefiero la paletearía de Alfredo Landa, autentica y humilde, que estos paletos sin posibilidades que nos joden nuestra vida diaria.

Germans and the ECB to persist a bit longer with their fantasies about how things might work

Krugman tiene un breve post donde se muestra irónico con que tras el "éxito" electoral griego el nono español haya subido al 7,25%. Lo reproduzco integro.

At any given time, there tends to be one number I check on waking up to see how close we are to the apocalypse. Often it has been the US 10-year — where down is bad, because it shows pessimism about the economy. Right now it’s the Spanish 10-year, where up is bad, because it shows pessimism about the future of the euro.

And guess what: after an election that supposedly was a victory for the forces of orthodoxy, the yield has spiked. 7.25 percent!

The reasons aren’t hard to see: we have a maybe coalition that received a minority of the votes, pursuing a strategy almost guaranteed to fail, with parties ranging from radical to full-on fascist waiting in the wings. But what was the market expecting?

In a way, the worst thing about the Greek election is the possibility that it will encourage the Germans and the ECB to persist a bit longer with their fantasies about how things might work.

El ciclo asimétrico

(En el Corner, en inglés)

¿Por qué el euro parecía funcionar tan bien en unos años y luego se nos cayó el mundo encima?

Aquí ofrezco una explicación muy simple, incompleta, pero que contiene lo imprescindible.

En el primer gráfico, vemos el PIB real de España (rojo) y deAlemania (azul) en tasas de raimiento anual. Les debe llamar la atención el bache que se abre a principios de los noventa. Alemania se estanca por culpa de la Reunificación de la nación alemana, una costosa operación en que la boyante Alemania occidental puso en pie la economía de la Alemania oriental. Siempre he dicho que sólo la disciplina alemana podría haber hecho esa gesta sin una protesta de sus ciudadanos. Es que los Alemanes son orgullosamente nacionalistas, y la separación en dos Alemanias era una humillación que recordaba la derrota en la guerra y la culpa nazi. En todo caso, la operación e hizo, "compasivamente" para los orientales: se les dio un marco occidental por cada marco oriental que tenían. un cambio oneroso que alargo la digestión del proceso.

El efecto de esta absorción fue un largo retardo económico, un bajo crecimiento, que se reflejo en un bajo tipo de interés, como vemos en el siguiente gráfico, línea azul. El bono de España tenía un diferencial sobre

el de Alemania enorme, como se ve en la figura. Pero, como hemos visto hace poco, ese diferencial o prima de riesgo no era como el de ahora; era debido al riesgo de devaluación, no de impago.

En el gráfico se ve perfectamente la llegada del euro en que los dos tipos de interés se juntan. ¿Qué ha pasado? El euro cambia radicalmente las expectativas: desaparece los riesgos de devaluación, y el bono español obtiene el estatus de ser tan seguro como el alemán. Nunca había pasado y nos llenamos de orgullo de ser españoles y europeos.

Pero eso conllevaba una distorsión. Mientras que por razones internas era lógico que Alemania tuviera un tipo de interés bajo, España empezó a descubrir las delicias de la burbuja. Al 3%, podías financiar hipotecas a 30 o 50 años... Los pisos subían y se creía que nunca iban a bajar. Dejemos los detalles que todos conocen. La deuda privada exterior se hincha como un balón (la deuda publica no: España es el país con mejores datos fiscales). Pero como Alemania tiene otro ciclo distinto, el BCE ayuda a mantener muy bajos los tipos de interés y la liquidez abundante: es bueno para Alemania, que está convalesciente de su pesada digestión unificadora. Los ciclos de la UME divergen, en contra de lo que dieron al lanzamiento del euro, que poco a poco convergerían.

En 2007 estalla la burbuja inmobiliaria... Que en Alemania no ha habido, pues disciplinadamente todos los recursos disponibles iban a costear la reunificación. Al revés los recios de los inmuebles han caído...

Mientras, España, Irlanda, y otros se han pasado tres pueblos especulando. Se produce una desagradable caída en la realidad: los activos financiados con deudas -los pisos- se caen, mientras que las dudas simplemente no se caen. De repente, somos más pobres, perdemos nuestro trabajo, pero hemos de devolver las deudas. Encima el estado, en vez de ayudarnos, se endeuda para gastárselo en golosinas y patrañas. Una ideología pueril frena a los gobiernos a poner dinero para evitar la quiebra bancaria.

Es ahora cuando España necesita un tipo de interés muy bajo, para devolver las deudas y apoyar la producción, que se ha derrumbado. Pero eso lo suelen fomentar los bancos centrales, que deben sostener a la banca sobre endeudada (para que ni haya quiebras sistémicas o en cadena) y sostener la fuente de recursos, el PIB, para devolver las deudas.

Como ven, ha ocurrido lo contrario. Todo lo contrario. Mientras en otros países con el mismo problema, EEUU por ejemplo, los tipos de interés han bajado a niveles históricamente bajos, en España, Italia, y no digamos Grecia, han subido a las nubes, hasta tal nivel que es matemáricamente imposible cuadrar Las cuentas, crecer y devolver las deudas. Con esos tipos de interés es cosa de poco tiempo que quebremos.

Eso es lo que llamo el carácter pro cíclico del euro. Pro cíclico quiere decir que acentúa las fluctuaciones cíclicas al alza y a la baja. El euro lo hace terriblemente. Como los países como España y Alemania no tienen el mismo ciclo, esa acentuación aumenta las divergencias. A mismo ciclo, igual tipo de interés, y viceversa. El euro hace lo contrario.

Sala-i-Martin

No deben perderse este articulo del economista Sala-i-Martin. Para mi es el mejor economista de España, aunque no sé si el aceptaría ese título. ¡Es tan catalanista! Sé que otros estarían en desacuerdo, por envidia quizás.

Da igual. Es un gran divulgador de ideas sólidas, un gran debelador de mitos que dominan la opinión pública porque así les interesa a los que mandan.

Aqui nos habla sobre la verdadera competitividad. Es un concepto muy manipulado. Se ha abusado de él por torpeza y por motivos politicos hasta quedar anclado en los clichés habituales.

Xavier Sala- i-Martin lo deja a nuestra puerta meridianamente claro. Y gratis. Sin gráficos ni formulas, solo palabras. Creo que es uno de los grandes artículos de las ideas económicas aparecido en la prensa. Quizás hay alguno mejor, pero a lo mejor resulta que es suyo también. No se lo pierdan, es una delicia leerlo.

Del informe AFI, saco estos comentarios

Llegados a esta fase de la crisis en el Área euro, no hay espacio para propuestas continuistas.

 Bucles y “efecto dominó”. El impacto en la ratio Deuda/PIB y déficit (detalle en el semanal de España) delprograma de rescate confirman que la transferencia de riesgos, bidireccional, entre el sectorpúblico y el financiero seguirá presente en la formación de precios en mercados.

A destacar también el peor comportamiento relativo de la banca italiana (-6%) en las sesionesposteriores al anuncio del rescate del sector español (+2%). Mientras las soluciones propuestasmantengan abierto el bucle entre riesgo país y sector bancario, reforzado por un entornorecesivo, el efecto dominó seguirá en las expectativas de los inversores

Llegados a esta fase de la crisis en el Área euro, no hayespacio para propuestas continuistas. En la antesala de lassegundas elecciones en Grecia (domingo) y a la espera de laconcreción de los detalles del rescate al sector bancario español(Eurogrupo el jueves), la lectura que extraemos de los mercadosen esta última semana apenas recogen señales de estabilización.

Bucles y “efecto dominó”. El impacto del programa de rescatesorbe la ratio Deuda/PIB y déficit del sector público español (verinformes diarios Afi de la última semana) confirman que latransferencia de riesgos, bidireccional, entre el sector público y elfinanciero seguirá presente en la formación de precios enmercados. Así, la mínima estabilización del sector bancarioespañol, tanto en crédito como en bolsa, encuentra contrapartidaen los máximos que ha alcanzado la TIR de la deuda soberana a10 años o el CDS (gráfico). Y con este riesgo soberano enmáximos, poco margen vemos para relajaciones adicionales enlos diferenciales de crédito del sector bancario y de recuperaciónen las cotizaciones bursátiles.

A destacar también el peor comportamiento relativo de la bancaitaliana (-6%) en las sesiones posteriores al anuncio del rescatedel sector español (+2%). Mientras las soluciones propuestasmantengan abierto el bucle entre riesgo país y sector bancario,reforzado por un entorno recesivo, el “efecto dominó” seguirá enlas expectativas de los inversores.

Y este otro

Hasta 110 mil millones de euros. Estees el importe que estimamos para losvencimientos de deuda pública ESP(Tesoro + CCAA + Agencias) para loque resta de año.

La capacidad de estos agentes pararefinanciar sus vencimientos, enentredicho. El incremento del ratio dedeuda sobre PIB del Estado (+3 pp en1T12) y las necesidades definanciación adicionales (es decir, laemisión neta) deberán quedarcubiertas en un contexto de fuerterepunte del coste de emisión eincluso restricción en el acceso a lasfuentes de financiación.

La semana que viene una de lasclaves estará en las subastas dedeuda del Tesoro: Letras y Bonos.

Euro Pro cíclico

Las elecciones griegas han dado una sorpresa positiva al final. De todas formas, no creo que eso se aproveche para pensar en lo que propone Simon Johnson: hay que deshacer de manera acordada el euro, por que sus crisis van a ir a más. Esa iniciativa debe salir de Alemania y Francia.

Yo solo digo, desde el punto de vista económico, lo que dice Simon Johnson. Que el euro va al fracaso, y que es mejor ponerse de acuerdo y deshacerlo, de la manera mas ordenada posible. Porque cuanto más tiempo pase será peor su ruptura.
El euro es un sinsentido económico. Nunca se estabilazará. Solo aparenta funcionar cuando Alemania está jodida y necesita bajos tipos de interés. Pero entonces eso nos produce a los demás exceso de gastos y burbujas especulativas.
El euro amplia la volatilidad cíclica. Es logico en una moneda que es común a paises tan diferentes, que tienen choques tan diferentes. El euro ha sido el origen del excesivo volumen de deuda acumulada de los paises periféricos con el centro germano. Ahora es el freno a que podamos hacer el proceso de desapalancamiento creciendo económicamente, la única manera de tener éxito.

En Krugman, podemos ver en que medida Grecia amplia sus desequilibrios con el euro. Grecia, antes de euro, tenía desequilibrios externos moderados, como se ve en la imagen. El Déficit exterior y la de posición inversora neta.







Es el mismo caso de España. España tenía antes del euro un déficit exterior controlable. En 2007 había llegado al 10% del PIB. Ídem, su deuda exterior era insignificante. Ahora es en términos netos un 90% de PIB. Esto, con un banco central propio, seria manejable. Con el euro, la deuda no hace mas que aumentar. El déficit se ha reducido a base de contracción interna, lo que ha elevado el paro al 25% de PIB. Las perspectivas para ese año y el que viene son funestas. Se dice que dentro de dos años crecemos. No se por qué se va a crecer, salvo que habremos caído tan bajo que el siguiente movimiento podría ser al alza, pero no necesariamente sostenido.


No veo que una unión fiscal arregle eso. No creo que la unión fiscal reduzca, al revés, la volatilidad del ciclo. Ciclos acompañados -o fomentados- sistematicamente por políticas procíclicas no pueden dar salida a un crecimiento sano a largo plazo. Imposible. Eso tiene consecuencias muy graves para el bienestar social. Al final el descontento social no deja de pasar factura.

Elecciones no decisivas

Los griegos han dividido su voto entre el centro derecha y la izquierda radical. Todo el mundo hace votos para que se consiga una coalición que mantenga el cinturón de hierro del segundo rescate. lo único que se vislumbra es un acuerdo con la izquierda radical y el PASOK, una especie de PSOE, pero peor aún.

Da igual. El tiempo pasa. Grecia necesita aun más dinero. Merkel tiene problemas para aprobar - sí, todavía no lo ha hecho- el "fabuloso" tratado fiscal por su parlamento.

La estrategia de la UE no ha funcionado ni funcionará. Está basada en ideas económicas erróneas manejadas por unas instituciones totalmente incompetentes. El BCE es el banco central más dependiente del mundo. Internamente está dominado por los alemanes, pero externamente también. Sus decisiones son cada vez mas erráticas, aparentemente, aunque guardan una férrea lógica... Germana.

Esto no es una teoría conspirativa. Es un resultado natural del constructivismo europeo. Inocuo mientras se limitaba a ordenar el tráfico comercial, letal cuando se puso a desarrollar grandes ideas chapuceramente.

Aunque se calme la tormenta, vendrá otra y otra, y otra... La lógica económica se da de tortas con la lógica política europea. La política europea se da de tortas con las políticas nacionales. El resultado es una política económica muy pro cíclica, tanto en el auge como en la depresión actual. Algunos piensan que esto no es más que un problema de corro plazo, que con las medidas de reformas estructurales el largo plazo está asegurado. No lo creo. Hace cuatro años se decía que teníamos para cinco años. Ahora se dice que tenemos para cinco o más años. Dentro de cinco años estaremos todos en la miseria. No hay largo plazo si la mala gestión del corto plazo se perpetúa, si la política económica sigue potenciando el ciclo, alcista y bajista. Y siempre lo será mientras esté el euro. En la imagen, la salida de euros de la zona euros. Es decir, no sólo huyen euros de España o Italia a Alemania: también de la Zona a otros monedas, xomo el $ o wl franco suizo. (imagen de Sober Look).

El dinero, como dicen los economistas americanos, "matters". No es neutral. No solo a corto plazo: Tiene efectos duraderos. Los comentaristas españoles, economistas o no, han adoptado el dogma de que el dinero no importa. Ahora se apuntan a mendigar al BCE una ayuda. No saben la razón pero lo hacen como simios, porque alguien lo ha dicho. Pero no saben quién. Hace dos días declamaban que la economía es como una familia que después de cenar cuenta sus habas. Ahora les suena que el BCE puede hacer algo. A la vez defienden el euro, sin tener ni idea del porqué. Mejor seria que se callaran. Ahora son los que rezan por Grecia, pero es tarde.

 

El constructivismo

José Raga, de Libertad Digital, nos da un ejemplo de sumisión al constructivismo. Dice lo siguiente:

El modelo de que los gobernantes capaces deben gobernar en los países miembros y los que no lo son integren el gobierno de la Unión, como ocurre en otros organismos internaciones, no es válido para Europa. Frente a las Naciones Unidas, por ejemplo, Europa necesita un Gobierno ágil y certero que tome decisiones ejecutivas, pues mucho es lo que nos jugamos. Que gobierne exigiendo disciplina, en un objetivo común –Europa y el Euro–, sancionando a quienes la incumplan. La cesión de soberanía fiscal y financiera puede ser un requisito ineludible. Quizá el camino para regresar al corazón de Europa del que nos alejó Zapatero.

Es decir, es lo más inconsecuente que he oído en mi vida: puesto que la cesión de soberanía monetaria no ha funcionado, sigamos cediendo soberanía en otros campos, como es fiscal y el bancario, a ver si asi suena la flauta. Y ¿Zapatero nos alejó de Europa? Nos hizo más dependientes, si acaso.

¿Un objetivo común, Europa y el euro?. Pregunten a un americano si el objetivo común de EEUU es el $... creo que lo rienen bastante más claro que el señoe Raga, que ofrece una suma vaga y sinsentido de no sé qué mejunjes incatalogables.

Lo malo de esta incoherencia lógica y suicida no es que lo diga el señor Raga, sino que lo dice todos los políticos y economistas del arco parlamentario, desde Rajoy y sus lémures hasta Rubalcaba y sus lémures. Yo creo que un día de 1999 se echaron a dormir y no se han despertado de un sueño maléfico que les tiene subyugados mentalmente. Mientras dormían sus cabezas se vaciaron convenientemente, y su inteligencia emocional se fue al carajo.

Ni es racional, pero tampoco es sano esa disposición a que el capital "España" se malvenda por nuestros representantes hasta que no queden ni astillas. Creo que son José Raga es católico, o papista, como dicen los protestantes. ¿Será su educación orientada a la aumision al dogma lo que le hace bajar los defensas? No, dirán Uds., puesto que los socialistas son anti Iglesia y cojean de lo mismo. Pero ¿es que acaso no son hijos del internacionalismo comunista, ese dogma que desdeña las naciones históricas?

En todo caso, lo ultimo que consideran estos rastacueros es España. Yo no he sido nacionalista, pero desde que esto se torció, soy consciente que España es mi casa. Y desde que tengo uso de razón, me siento cada vez más a gusto en mi país. Está lleno de defectos, pero son mis defectos. Los Alemanes están llenos de otros defectos, y no me gustaría que me invadieran o me gobernaran desde ellos.

El internacionalismo es una patochada que nuca funcionó. Lo que le funcionó a Stalin en su guerra contra Hitler fue un nacionalismo ruso que había intentado reprimir. Al final, todos los tiranos comunistas se han mantenido en el poder a base de terror y el fomento del nacionalismo.

Su patraña opuesta es el cosmopolitismo, el internacionalismo de derechas, elitista. La síntesis de las dos es la "Alianza de Civilizaciones" Zapateril, que es una sumisión incondicional a lo que venga de fuera.

Europa ha intentado crear un sustituto del Nacionalismo. Ha fracasado, pues sus intentos de constituciones tratados e instituciones no pueden competir con el atractivo natural de las instituciones nacionales. El sumum máximo del error ha sido el euro. El euro es un símbolo en el vacío, sin un verdadero entorno institucional que lo refuerce. Y ahora que fracasa, ¿Debemos creer que añadirle más engendros vacíos va a ser la solución?

Europa es un proyecto que Hayek hubiera tachado de "constructivista" o "racionalista" es decir, un proyecto que desde el racionalismo inventa nuevas instituciones ex novo, y rompe instituciones y costumbres sociales que era eficientes, aunque no tuvieran una explicación perfectamente lógica. Las constituciones europeas son ilegibles, e geografía variable, sus tratados son movibles por el ultimo que llega, y su democracia maniatada es pobre e ineficaz. Nadie se levantaría y daria su vida por defender esos adefesios llamados tratados de la Unión. Muchos americanos el ingleses sí se levantarían para defender sus instituciones nacionales.

Esto y otras memeces me lleva a pensar que estos seudoliberales de Libertad Digital no han leído bien a sus clásicos.

En España ha penetrado el vacío legal europeo por una especie de complejo nacional de que no somos capaces de gobernarnos. Es posible que sea así, pero esperar que eso venga de fuera es una estupidez. De fuera nunca te gobernarán mejor graciosamente.

Stuard Mill

 Tener por cierta una proposición, mientras existe alguien que negaría su certeza si se le permitiera hacerlo, pero que no se le permite, es como afirmar que nosotros, y los que comparten nuestra opinión, somos los jueces de la certeza, aunque jueces que no escuchan a la parte contraria.

Totalmente de acuerdo

Pedro González me señala este post de Simon Johnson et Al, Con el que no puedo estar más de acuerdo (y supongo que también Pedro G).

Creo que SJ dice lo mismo que yo. Que debería organizarse una salida ordenada del euro por todas las potencias occidentales y los organismos internacionales. El euro, como explica minuciosa y terroríficamente en su artículo, no puede ir más que a peor y acabar en una gigantesca crisis mundial que, en mi opinión, podría liquidar la civilización (de ahí el titulo de este blog, que antes tenía un nombre mas modesto y optimista). Quizás algunos que me lean hayan considerado esto una conjerura harto improbable. Pero si la probabilidad es (era) baja, el acontecimiento es de tal magnitud (la madre de todos los Tail Risk) que el riesgo (probabilidad multiplicado por pérdidas) no pueden despreciarse. En realidad las perdidas son incalculables, infinitas. Luego por baja que sea la probabilidad -que ya no lo es pues aumenta día a día- estamos ante un evento de inimaginable consecuencias. Dice Johnson:

It is time for European and IMF officials, with support from the US and others, to work on how to dismantle the euro area. While no dissolution will be truly orderly, there are means to reduce the chaos. Many technical, legal, and financial market issues could be worked out in advance. We need plans to deal with: the introduction of new currencies, multiple sovereign defaults, recapitalization of banks and insurance groups, and divvying up the assets and liabilities of the euro system. Some nations will soon need foreign reserves to backstop their new currencies. Most importantly, Europe needs to salvage its great achievements, including free trade and labor mobility across the continent, while extricating itself from this colossal error of a single currency.

Yo creo que todavía estamos a tiempo de eso, y que ya es tarde para salvar al euro. Desgraciadamente, España por sí sola no puede (¿no crees, Pedro?)

Desgraciadamente, ineluctablemente, como dice Simon Johnson, no se va a reconocer, y se va a intentar salvar el euro, lo que significa que entraremos en un ciclo infernal de deudas impagables y contracciones económicas inevitables por la creciente desconfianza en el tinglado. Tendemos a creer que los que están arriba son capaces, y rienen soluciones. Ni son capaces, pues ellos mismos se castraron cuando vendieron la soberanía monetaria, ni saben en realidad interpretar la realidad. Ellos trajeron el euro, y se creen por ello bendecidos por Dios. son una inmensa mayoría de derechas y de izquierdas. En eso son indistinguibles. Supongo que leer a Simon Johnson (a mi no me leen) les produciría un malestar de conciencia insoportable. Luego se llamarían unos a otros pegandose puñadas en el pecho jaleándose y negando la evidencia. ¿Como va a ser un error lo que logramos entre todos? O sea ¿Como vamos a admitir que apoyamos tamaño error? y lo que es peor, ¿No es mejor silenciáramos a nosotros mismos la verdad? Sí sí, que seguro que sale adelante, como siempre.

Tienen el síndrome del "séptimo de caballería", confunden la realidad con el deseo y creen que al final los buenos acaban con los malos (que somos los demás).

Pues nada. Atados de pies y manos iremos al infierno. pero todos, no solo yo.

Otra vez la pesadilla

Otro "weekend end" al filo del abismo. Grecia. Se teme la salida de Grecia, pero Grecia debería haber sido "ordenadamente" sacada del euro hace tiempo. Sin embargo, esto no hubiera sido bastante para evitar los problemas de los demás países: Irlanda, Portugal, España, Italia y, en cierto tiempo, Francia.

El euro es el objetivo máximo, dicen los políticos como boxeadores noqueados, cuando es el verdadero único culpable de lo que pasa. Abarató el crédito externo niveles de ciencia ficción, lo que originó la burbuja. cuando se necesitó un apoyo al desapalancamiento, las autoridades del euro miraron para otro lado. Razón: a Alemania le iba muy bien tras digerir su unificación gracias a los bajos tipos de interés que a nosotros nos jodieron.

España entró en la crisis con superávit fiscal y una deuda de 34% el PIB. Ahora tiene una deuda cercana al 80% y los mermados cerrados. Ha habido una mala gestión del gasto, pero el problema es el hundimiento de los ingresos fiscales por la contracción económica. Y la contracción económica se prolonga porque no podemos devaluar. De igual manera, la banca se hunde porque no riene un banco central que haga de parapeto y ofrezca la liquidez que se atesora o huye por miedo. A al trabajador le han abierto un futuro demasiado ingeniero sobre su estabilidad laboral. Obviamente, no gasta lomque antes.

Al empresario lo mismo. Obviamente, no invierte ni contrata lo de antes. Es más, cientos de miles quiebran un echan el cierre por falta de financiación. El banco no presta porque el riesgo ha aumentado enormemente, pero también lo ha hecho sus costes financieros, por culpa del subidón de la prima de riesgo del bono español. El bono español marca el mínimo tipo de interés para el sector privado. Pero en depresión los tipos de interés deberían ser reflejo de las perspectivas depresivas: deberían estar como en Alemaniamo EEUU, por debajo del 2% a 10 años, y cerca del cero% en plazos mas cortos. Esos tipos no estrangulan la economía ya permiten un desapalancamiento más ágil. El nivel de tipos no refleja la economía real. Refleja una desconfianza no fundamentada en España, y en el euro, y eso se retroalimenta porque impide crecer.

España ha cometido errores y la mejor manera de pagarlos sería devaluar (perder poder adquisitivo frente al exterior) y bajar los tipos de interés a cero%. La perdida de poder adquisitivo frenaría las importaciones vía precios, no mediante la brutal contracción de la demanda interna. Se restablecería la competitividad de las exportaciones sin tener que aumentar el paro al 25%. No es que se volviera a a la normalidad en un santiamén, pero el crecimiento y la re orientación de la economía permitiría reducir las deudas poco a poco.

El euro es el motivo de nuestra lenta recuperación de la competitividad, de los distorsionados tipos de interés, y de que ahora mismo sea completamente imposible hacer los ajustes que nos piden todos a un tiempo. Imposible. Ahora bien, si de verdad quieren salvar al euro, lo hacen de pena, porque el euro está cada vez más en peligro.

Genial. El genio andaluz quitando penas

Absolutamente GENIAL

 

Situación limite

El saldo deudor del Banco de España con el Eurosistema ha seguido subiendo. En el primer trimestre se elevó en 100 mm de euros hasta 276 mm. En abril el saldo acumulado es de 302 mm, con un aumento sobre marzo de 2 6 mm, como se puede ver en el Balance de la Entidad. Es e suponer que en mayo y junio se habrá producido una aceleración.

El gráfico, elaborado por Sober Look, da una idea del ascenso de esta cuenta.

Cuenta que es el reflejo del problema principal ahora mismo: la salida de dinero de España en buscade mejores refugios.

Esto está relacionado con la prima de riesgo, pues la presión vendedora sobre los precios de los activos internos se manifiesta en todos los mercados, deuda publica incluida.

Es un problema que afecta a todos los mercados, pero esta faceta es especialmente preocupante. La búsqueda de seguridad sin abandonar el euro, solo su localización, no conlleva riesgo alguno. Es el miedo al corralito, por resumirlo en una expresión.

 

En el siguiente esquema pueden ver cómo se producen estos saldos deudores que cubren con un velo el verdadero sentimiento de la gente.

Los depositantes españoles retiran los depósitos y los ingresan en una entidad de la Zona Euro. El Banco de España cubre el agujero mediante un préstamo (o un aplazamiento) del BCE, que a su vez se lo asigna como activo a la entidad receptora del depósito.

Es difícil parar esto sin apoyo del BCE, si este se dignara hacer de prestamista de ultima instancia.

Pero el gobierno ha gestionado muy mal su triunfo en la negociación de la ayuda a los bancos. El informe reciente del FMI (ver post anterior) viene a dar la razon a Almunia: el gobierno ha hecho gestos más que reformas, encima niega la realidad que los mercados no desconocen. Es ridículo responder a los comentarios de la Comisión Eueopea con un comunicado nada menos que del FROB diciendo que no va a liquidar ninguna entidad. Con esa actitud de poner tiritas en los boquetes por donde se va la vida, se va a liquidar toda la banca pese al apoyo exterior.

Tampoc las autoridades Eueopeas, especialmente el BCE, parecen enterarse de lo extremo de la situación. Siempre llegan tarde, y eso el mercado no lo olvida.

En suma, la solución debería ser una acción coordinada entre la UE y el gobierno. Éste ha de hacer las reformas a largo plazo (aunque su efecto inmediato en la confianza es notable) mientras el BCE debe taponar las suspicacias a corto plazo. Ninguno de los dos hace bien su papel.

En suma, que esto se acaba.