Abajo, en el cuadro, pueden ver como han ido los países intervenidos por un rescate a los que añadió España. Sólo tomo dos variables: la deuda/PIB y la Inversión (pública y privada)/PIB
| Shaded cells indicate IMF staff estimates | |||||||||
| Country | Subject Descriptor | Units | Scale | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ireland | Total investment | Percent of GDP | 21.799 | 14.950 | 11.625 | 10.276 | 9.755 | ||
| Ireland | General government gross debt | Percent of GDP | 44.489 | 64.859 | 92.175 | 106.460 | 117.743 | ||
| Italy | Total investment | Percent of GDP | 21.638 | 18.851 | 20.247 | 19.628 | 18.369 | ||
| Italy | General government gross debt | Percent of GDP | 105.749 | 115.992 | 118.605 | 120.102 | 126.332 | ||
| Portugal | Total investment | Percent of GDP | 23.152 | 20.208 | 19.598 | 17.463 | 15.935 | ||
| Portugal | General government gross debt | Percent of GDP | 71.582 | 83.051 | 93.320 | 107.818 | 119.066 | ||
| Spain | Total investment | Percent of GDP | 29.114 | 24.004 | 22.812 | 21.541 | 19.622 | ||
| Spain | General government gross debt | Percent of GDP | 40.172 | 53.917 | 61.316 | 69.117 | 90.693 | ||
La lectura no pede ser más clara: mientras la austeridad salvaje no ha servido paa reducir la deuda, sino para aumentarla, la inversión, es decir, el capital sobre el que se edifica el futuro, ha caído portentosamente. Por ejemplo, en España, entre 2008 y 2012, del 29% al 19% del PIB. Y eso que en los demás países han sufrido una contracción mucho más aguda del PIB.
Yo creo que en contexto en el que estamos, no han hecho más que empezar nuestros recortes: es lo que dice el cuadro... Lo que, obviamente, llevarán a más contracciones económicas. Ya se ha comprobado que en tiempo de recesión el multiplicador negativo del gasto público aumenta: los efectos multiplicadores sobre el sector privado son más contundentes que en tiempos normales.
Al final de 2013 tendremos más deuda, menos PIB, y más paro. Los que dicen que no, que el paro se ha puesto a bajar, mienten. Ya vimos aquí que la excepcional cifra de paro registrado de diciembre se debe un no menos excepcional aumento de las contrataciones en Jaén, un 183% de aumento en un mes. Si eso es nacionalmente significativo, me lo expliquen.
Aquí cualquier analista pro gubernamental de tres al cuarto da por hecho que estamos en una prodigiosa rampa de salida. No será porque nuestro tipo de interés es asequible. Un 4,5% de coste de la deuda, si no creces, es un aumento de deuda al final de año que hay que financiar. Nosotros ni siquiera tenemos un superávit primario, es decir, a nuestra amortización de deuda hay que añadir el exceso de gastos sobre ingresos corrientes. Ni tampoco porque estemos en una situación favorable:
En la imagen, El GAP/PIB (azul) y el déficit primario de gobierno, en verde (déficit excluyendo pagos de intereses).
Como ven, con Zapatero aumentamos el déficit primario/PIB mucho más allá que la caída del PIB potencial, hasta un -10% del PIB. Luego, en los últimos 4 trimestres, se ha hecho un esfuerzo para reducirlo a la mitad. Pero el GAP PIB/potencial sigue su tendencia bajista.
Mejorar en 2013 supondría que el GAP se redujera, a la vez que el déficit primario, que es lo que exige la UE. Y eso es lo que me impide ver "una luz al final del túnel" (Recarte): no creo que las dos curvas se muevan a la vez hacia arriba. Al revés, tienen, la funesta manía de seguir cruzándose en la Europa Merkeliana: una alienta a la otra (multiplicador) en circunstancias depresivas. Es lo que se llama extirpación sin anestesia, o recortar para moralizar
No puede haber rampa de salida cuando países con tipos de interés cero, como en EEUU, les está costando sangre subir esa rampa. No sé cual sería la política de un Banco De España con plenas funciones, pero si sé que nuestra prima de riesgo de default sería próxima a cero. Pero no lo va a ser, así que por mucho mercado que metamos...
El mayor fracaso del euro ha sido bajar esas primas a cero cuando la burbuja, lo que alimentó la deuda exterior, y subirlas a la estratosfera cuando la crisis, lo que hundió la economía e hizo subir la deuda. El BCE no ha sido banco de todos, además, no cree en la función de prestamista de última instancia, que por lo demás tiene prohibida. Es decir, el euro ha sido pro cíclico, que quiere decir que ha acentuado las variaciones cíclicas.
¿Y que pasa con los que ven luces al final del túnel? (Recarte). Lo que toman como indicios de mejora no son más que resultados colaterales del desplome de la demanda por falta de financiación. El sector exterior mejora por la caída de la demanda interna, especialmente la inversión, que no obtiene ni un euro ni para amortizarse. La mejora del paro, como he dicho, se debe a un suceso extraordinario en Jaén. (Que por cierto, nadie ha explicado).
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