Hacia un quebranto voluntario de acreedores

      Grecia ha vendido bien hoy letras a corto plazo (1 año), pero a un interés del 3,65% (compárese con el  EURIBOR a 360 Días al 0.35% ). Además, los bonos a 10 años no encuentran demanda y suben el rendimiento, como ven en el cuadro, al 7,93%. Mientras, el euro reanuda una curiosa caída. Grecia empieza ya a tener un coste de liquidez muy alto, y a largo, las dudas de su solvencia crecen.

           bono a 10 años    diferencial

Germany     3.11%     

Greece        7.93%             +4.82

Los mercados están ya posicionándose sobre una posible reestructuración de deuda "voluntaria": los acreedores acuerdan prolongar vencimientos y/o hacer una quita al nominal. Oficiosamente, el FMI se lo planterará al gobierno en la próxima reunión del Lunes. La clave, como dice el FT, es la palabra "voluntario": negociado de mutuo acuerdo entre las partes. A tenor de los datos (una oficiosa estimación del FMI de una deuda/PIB del 150% en 2014), es más que probable un acuerdo con quebranto considerable de acreedores: más de un 30% de la deuda. Desde luego, un tipo de interés a 12 meses del 3,65%, y cercano al 8% a 10 años, no es aguantable por nadie, a menos que el PIB nominal en euros creciera a la tasa de reposición de deuda -que lógicamente iría en aumento sobre esas cifras-, y el gobierno redujera el déficit primario a cero. Imposible. La ayuda acordada UE-FMI sería posiblemente redundante si tiene éxito la reestructuración y se restablece la confianza.