Las cadenas

Aquí, Informe Nomura demostrando que el euro vivirá. No he podido leerlo entero, pero parece interesante. Hoy traigo uno de sus gráficos, muy elocuente, sobre la diferente evolución de la deuda pública y privada de distintos países. Hay diferencias que saltan a la vista y explican por qué unos suscitan más dudas que otros a los inversores.
Las dudas son, sobre todo, referentes a la deuda externa (línea negra) muy distinta en España e Irlanda a la que muestran Alemania y Francia, y el conjunto de la zona. Nosotros somos importadores netos de capitales, y por culpa de la burbuja, se nos ha ido de las manos. Además, esos capitales se han ido en especular en ladrillo, por lo que ahora no tenemos suficiente activo para hacerle frente. Los datos llegan a 2007.
Esto hace que, como dice Martin Wolf:

The report presents some disturbing numbers on the scale of the fiscal task ahead for the countries in difficulty. Suppose, for example, that the aim is to achieve a ratio of public debt to GDP of 60 per cent – the Maastricht treaty standard – by 2030. Suppose, too, that the interest rate is only 1 per cent higher than the growth rate of nominal GDP, then the necessary tightening of the structural primary fiscal deficit between 2009 and 2020 is 16 and 18 per cent of GDP in Greece, 14 and 16 per cent in Ireland, 10 and 12 per cent in Spain and 8 and 10 per cent in Portugal. The scale of the challenge is explained in part by the size of the initial primary deficits: 9.8 per cent of GDP in Greece, 9.7 per cent in Ireland, 7.5 per cent in Spain and 5.4 per cent in Portugal. It is not surprising that markets have been reluctant to finance some of these countries on sustainable terms.

España, necesitaría, en las mejores condiciones (1% de interés) mantener un superavit primario (restando los pagos de intereses de deuda) del 5,4% de PIB hasta...2020.
Por supuesto que el euro sobrevivirá. Nosotros no.