Sí hubo excesos

¿Hubo o no un exceso de dinero y de demanda en EEUU en 2003-2010? Como se ve en la figura, hubo trimestres en que la demanda (FSDP) y el PIB nominal (NGDP) crecieron más del 8% (anualizado). Estos excesos provocaron un déficit exterior creciente. Sin embargo, los precios no repuntaron gracias a esas importaciones baratas.
por otro lado, sigo creyendo que esto no fue la causa directa de la burbuja, sino que agigantó los factores que la propiciaron: las importaciones originaron  los capitales de los países con tipo de cambio manipulado; esos capitales propiciaron la debacle financiera. Por otra parte, las importaciones baratas contuvieron el nivel de precios, lo que avalaba la política de la Fed, o la justificaba.
En otras circunstancias, los precios hubieran despuntado, y eso hubiera cambiado la política de la FED antes. Sobre todo porque el empleo se hubiera recuperado mucho antes (sin la fuga de demanda a las importaciones).
Podría pasar de nuevo? sí pero la Balanza de Pagos tendría que deteriorarse de nuevo hasta los niveles que alcanzó entonces. Pero si China no cambia su política cambiaria, pasará.
Tienen razón los monetaristas: es erróneo fijarse sólo en los precios como guía de la política monetaria. Pero deberían mirar más de cerca el periodo crítico.