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Por fin encuentro una explicación convincente a la contra-intuitiva subida del yen. La encuentro en Gavyn Davies "the-case-for-co-ordinated-yen-intervention". Gavyn dice que hay razones para una intervención conjunta de los bancos centrales del G-7 para frenar la subida, del yen  y bajarlo.
Un comentario de un "oyente" me deja las cosas claras:

“If you believe in the endogenous theory of money. This rise in the Yen is easily explained. As financial institutions pare down risk, they close out positions and thus reduce monetary supply. Lower supply equates to a higher price.”

Primero, la subida del yen está suficientemente explicada por la razón que apunta  "Equivocation",  el anónimo autor. No hay más que pensar en los bancos reteniendo el dinero como medida de precaución ante la incertidumbre. Basta con que los bancos dejen de prestar en el interbancario para que la oferta de yenes desaparezca.
Ahora bien, ¿Por qué pedir una intervención? Mmmm, la explicación no favorece a quién solicita que bajen al yen artificialmente:

 "The Yen has been a funding currency for almost 2 decades and is particularly susceptible. Is this dangerous for the world economy? Of course!! Many of these carry trades are only marginally profitable and a 4% spike in the Yen would cause billions in losses to international banks."

 El yen, con unos tipos de interés tan bajos durante tanto tiempo,ha sido objeto de operaciones especulativas llamadas "carry trade" consistente en: endeudarse en yenes a 0,10% a un mes, comprar otra moneda (Libra por ejemplo) y ganar el diferencial de interés, suponiendo que el yen no se va a apreciar tanto como para comerse las ganancias (son  operaciones "a pelo", sin costes de cobertura). Si efectivamente el yen sube mucho, como ha pasado, los bancos se pillan los dedos. El yen se ha apreciado 20% en pocos días, lo que supone unas pérdidas terroríficas (no hay diferenciales tan altos entre monedas). Y ahora pretenden (con Gavyn a la cabeza) que los bancos centrales les ayuden bajando el yen. Mira tú.