Nuevo cambio de rumbo

El BCE ha dejado correr que iba a cambiar de política e iba a comprar bonos españoles e italianos, pero no ha servido más que para frenar algo, un poquito, la caída de las bolsas.
Las primas de riesgo se han moderado, pero las bajísimas rentabilidades de Alemania y EEUU no se corrigen ni lo van a hacer en cierto tiempo, porque la economía mundial se enfría a gran velocidad. Toco conspira a la baja.
Cambiar de rumbo cuando lo pide la calle es falta de convicción. A Trichet le tira de la chaqueta sobre todo Merkel, y cuando hace algo bien es en contra de los deseos alemanes. Es así, y es lo que temíamos cuando se montó este absurdo tinglado: a) que España no iba a poder con tal disciplina b) que el BCE  no iba a hacer una política a la carta. Menú de arenques, choucroute y ensalada de patatas.
Trichet no va a hacer más que gestos, juegos malabares.  No va a comprar la mitad de la deuda española e italiana, porque eso sería inflacionista, y ya ha sido suficientemente claro: subirán los tipos si no remite la inflación. Así siempre estará a mitad de camino, sin saber si volver a por la cartera olvidada o dejarla hasta el día siguiente. Total, está en Franckfurt, buenas manos...  Hasta que le estalle el invento en las manos. Pero él no estará, será su sucesor el que rompa la vajilla.

Simon Johnson & Al predicen algo evidente con otras palabras:       

Europe’s financial system relies on moral hazard, i.e., a “no defaults” policy, to attract the funding needed to roll over large amounts of short–term bank and sovereign debt. Now that politicians in creditor nations are calling for private sector burden sharing, investors are demanding higher interest rates to hold these debts. But higher rates may tip banks and nations toward bankruptcy 

We see three plausible scenarios in the coming months:

1. The euro area manages to regain credibility regarding its willingness to “do whatever it takes” to resolve the current crisis while avoiding defaults and inflation. This ironically requires far more rapid and larger austerity than currently planned in the periphery. 

2. The euro area choses decisively to end the moral hazard regime. While this will not be orderly, the problems can be reduced through comprehensive and rapid actions to restructure sovereign and bank debt in highly indebted nations, while recapitalizing banks elsewhere. 

3. The euro area remains in limbo, unable to choose a clear path. This would lead to a large disorderly series of financial sector and sovereign defaults, while an “inflationary majority” is likely to eventually assert control of the ECB and manage a massive liquidity expansion. The euro crisis is not under control. Deep structural flaws have become apparent—particularly the extent to which moral hazard has underpinned credit flows within the euro area. Ending this moral hazard will not be easy, particularly as European decision–making structures are struggling to find a comprehensive approach."

Por cierto, Italia ya tiene el rendimiento de su bono por delante del español: muy mala noticia.
En la imagen, la bolsa USA (S&P 500) y Petróleo. Ambos han perdido en la semana un 7,5%. La bolsa ya están en rojo respecto a este año. La estabilidad de hoy no puede decirse que vaya a durar.
Abajo, el petróleo y el oro, que sigue sin marcar una tendencia: hoy a vuelto a bajar, aunque en la semana haya subido.