sábado, 31 de enero de 2015

PIB y deflación

Según el avance del INE, el PIB. Ha crecido un 0,7% en el último trimestre de 1014. Eso se transforma en un crecimiento sobre mismo trimestre del 2013 del 2%.

Siempre me ha llenado de dudas la forma de estimar este avance del PIB antes de conocer los componentes más importantes. El PIB es, al fin y al cabo, la suma de los valores añadidos de la economía, y es sorprendente que se conozca el PIB real antes del PIBN en euros, y antes por tando del deflactor de cada componente. Sorprende porque luego, cuando se publica la cifra definitiva con los detalles, suele haber pocas variaciones; mejor dicho, ninguna.

viernes, 30 de enero de 2015

El dólar y el euro. Lo que no es política interior es política exterior, y en medio no hay nada

José Garcia Domínguez tiene, como siempre, un genial e intuitivo análisis del porque la zona del dólar no estará nunca amenazada como lo está la del euro. ¿Cual es la razón ontológica, se pregunta García Domínguez? Y la expone muy bien.

QE según Rallo

El más divertido análisis del QE que uds puedan leer. Juan Ramón Rallo Genial. El QE es perverso en cualquier circunstancia. Demoníaco.

Grexit. Por qué

La elección que ha hecho Grecia es frontalmente contraria a quedarse en el euro. No es el único país que sufrirá la consecuencias, pero de momento Grecia ha elegido un gobierno con un programa antitetico del euro. Si hast ahora Grecia lo ha pasado mal por culpa del endemoniado juguete de los políticos, a partir de ahora este gobierno la va a llevar al borde del abismo. Llegará un momento -si no lo ha hecho ya- en que, como el correcaminos, andarán por el aire unos metros hasta caer en la cuenta, y caerán a plomo.

jueves, 29 de enero de 2015

Burbujas con alcohol

Es conocida la opinión de Keynes de que los gobernantes y demás gente de elite están gobernados, poseídos, o limitados por las ideas expresadas muy anteriormente por alguien desconocido. En economía, dice, son esclavos de un economista difunto. 
Brad Delong recomienda encarecidamente el libro de Barry Eichengrenn "Hall of Mirrors", y estoy totalmente de acuerdo. Estoy leyendo a mata caballo ese libro, a ver sí consigo un día rellenar los enormes agujeros que tengo sobre la historia de la Gran Depresión que pueden ilustrar sobra nuestra ya larga Gran Recesión. Lo que sigue a continuación es un breve resumen, muy subjetivo, de lo que cuenta Eichengreen en su libro.

Rompiendo alegremente el mobiliario

Las primeras medidas de Syriza son rompedoras, quién lo puede negar. Han frotado la lámpara de los sueños, y el genio se ha puesto a su servicio para cumplir todo lo que manden. Ilusionarán a sus bases electorales, a las que desde luego no se les ha privado de gestos. Estos gestos no son sin consecuencias.

Edificante espectáculo

Hoy hemos asistido a uno de esos acontecimientos que se dan muy pocas veces en la vida. El Barcelona FC, más conocido simpáticamente como Barça, ha tenido el noble gesto de jugar un partido de football, a título benéfico, en un conocido penal de Madrid, llamado popularmente el Calderonazo.

Es unos de estos eventos que ennoblecen el corazón de los que lo protagonizan, sin duda, pero también del que asiste a ellos con el corazón estrujado de emoción, noble emoción. Uno no sabe si admirar más el gesto de bajar del pedestal de uno, o la enorme ilusión que ponía los "chicos" en cada patada que le arreaban al rival.

miércoles, 28 de enero de 2015

Panicking?

Ante la desbandada del capital en Grecia, caída de la bolsa y huida frenética de depósitos -debido al temor de un gobierno de locos-, a nuestro cada vez más inaudito Pablo Iglesias no se le ocurre otro comentario que Tsipras tenía que a haber puesto a una mujer (florero) en el gobierno.

Este es el tipo que pretende salvar/hundir a España definitivamente: un verdadero neo-bizantino, que habla del sexos de los ángeles mientra su colegui griego incendia a Grecia. Evidentemente, no sólo el gobierno, no sólo el PSOE, están en la luna de Valencia.

No somos Grecia?

El euro fue un error catastrófico pero mayor error sería empezar a romperlo ahora. Eso dice Martín Wolf, en un artículo en el que incita a los líderes europeos a demostrar la talla de estadistas ayudando a Grecia de verdad, no como en los rescates tes que se le han hecho.

Sin embargo, los rescates a Grecia han supuesto la conversión de las 2/3 partes de su deuda en deuda "blanda" a vencimientos medios de diez y seis años, con 10 años de carencia de servicio en algunos tramos, por lo que los pagos anuales de la enorme deuda griega son del 2,5% del PIB, similar a los 2,2% que paga Francia.

martes, 27 de enero de 2015

Hasta cuando los tipos de interés al cero?

Eso se preguntan muchos, especialmente los ejecutivos de bancos de inversión y gestores de fondos de pensiones e inversiones. Uno se pregunta por qué tienen tanta prisa. Yo no sé contestar, aunque intente meterme en su mente; pero tienen casi siempre una mente tan estrecha que no cabe otra en ese reducto.

Así que, conjeturando: quieren que suban los ripos de interés para que los activos de renta fija y variable bajen: eso aumentaría sus márgenes por operación, y podrían ofrecer rentabilidades atractivas, como antaño, a las ahorradores.

Economía = circunstancias

No es fácil la economía eh? Si un país ahorra y tiene un superávit primario, como Grecia:


debería ser bien tratado por los mercados. Pero resulta que con un superávit primario de casi el 3% del PIB, la prima de riesgo de la deuda griega se ha ido a

lunes, 26 de enero de 2015

Todo lo que quisiera saber

Y ni se le ocurriría preguntar sobre el QE de Draghi. El más completo y fino análisis leído hasta ahora. Destaco un par de párrafos que se refieren a cualquier QE, pasado, presente y futuro:

Pacto Molotov Ribbentrop. Peligro para la democracia

Europa ha dado un nuevo paso hacia la desestabilización política. Por supuesto, esto es una secuela del euro, mal diseñado y peor gobernado. El euro demuestra que hay una mínima lógica económica que si se conculca, se producen reacciones sociales debeladoras para el orden democrático, que algunos creen que no está en peligro porque los partidos antisistema llegan al poder por los votos.

Bazooka no fue Bazooka

Wofgang Münchau en "By protecting itself from losses, the ECB recognises the possibility of European sovereign default", sobre el QE de Draghi: ha hecho lo que ha podido. Pero la transferencia del riesgo a los BCN, y la presión para que la porque países vuelvan al equilibrio fiscal, enfrían el resultado.

domingo, 25 de enero de 2015

Syriza gana la mayoría absoluta

Las primeras encuestas dan como ganador en Grecia a Syriza, según Bloomberg, por mayoría absoluta:
The results translate into between 146 and 158 Syriza lawmakers in the 300-seat Parliament, with New Democracy returning between 65 and 75 lawmakers and To Potami taking 17 to 22 seats.
Si lo hace por mayoría absoluta o relativa da igual, porque se abre un periodo de incertidumbre con más que posibles efectos colaterales.

Fútbol y vida

"Jjugar al fútbol me dio una experiencia para la vida. Pronto aprendí que la pelota nunca viene hacia uno por donde uno espera que venga. Eso me ayudó mucho en la vida, sobre todo en las grandes ciudades, donde la gente no suele ser siempre lo que se dice derecha". (Albert Camus)
No sé si se dan cuenta, pero cuando las cosas parecen ir de una manera, bien, o mal, cambian inesperadamente, dan un giro de "360 grados" como decía aquella folclórica. Pues exactamente lo mismo en economía.

sábado, 24 de enero de 2015

Algunos detalles del anuncio Draghi. El baile de la sillas

En el discurso de Draghi anunciando las nuevas medidas, hizo hincapié varias veces en esta admonición:

QE, según Frances Copolla

Un artículo de Copolla sobre la efectividad del QE, del que recojo unos párrafos: 

QE is supposed to nudge investors towards riskier investments by raising the price of safer ones. And it is succeeding in this: bond prices are at an all-time high and the stock market is reaching for the moon. This is supposed to reduce the cost of investment for those firms that can raise funds on the capital markets - i.e. larger companies. It doesn't help small businesses who don't have access to capital markets. That assistance was supposed to come through bank lending - but banks don't want to lend to risky businesses at the moment. But it doesn't seem that the reduction in borrowing costs for larger companies has encouraged them to invest for the future either. On the contrary, it seems they have been buying other assets....notably their own shares. There has been a swathe of share buy-backs in the corporate world, partly paid for with their extensive cash hoards and partly funded with cheap borrowing from the capital markets. Debt for equity swaps are all the rage. This does nothing whatsoever to improve growth, employment or income.

Caveats

Syrisas y Podemos. Pablo Iglesias y Tsipras, se abrazan y se jalean, se ven ya gobernando en Grecia y luego en España; en una confuso "ménage à trois", pues en realidad el socio oficial de Syrizas. O IU y Podemos se fusionan o se ha en una OPA nada hostil. La complicidad de IU y Podemoa, el papel de Tania, los líos de Monedero (como su pólipo nombre indica) todo eso es como para despertar suspicacias, pero esa es una facultad que tenemos ya anestesiada.

viernes, 23 de enero de 2015

Alemania, Caperucita y el lobo

En estos días de intenso debate sobre la decisión del BCE, se ha esgrimido todo tipo de análisis sobre si el BCE, al comprar deuda de un país que luego hace default, eso se convierte en una transferencia fiscal de los países "serios" al país "díscolo" que suspende los pagos de su deuda.

Madre mía, qué mendrugos

Aquí. JFV. de FEFEA dice que el QE, como ya dijo el hace cinco años, no sirve para nada. Eso un tipo UE vive en EEUU, pero que no se habla con quien no tenga un CV de investigación. Hombre,me FED creo que ja logrado que se creen 17 millones de empleos...

jueves, 22 de enero de 2015

Ambrose Evans-Pritchard sobre Draghi

No coincido con el análisis que hace de lo anunciado por el BCE, pero A E-P aporta información muy interesesante sobre las reacciones de los anti-Draghi.

Por lo que dice, parecería que los latinos han dado un golpe de mano en el BCE, y eso no me parece verosímil. Más bien creo que había un pacto previo, que Merkel estaba sobreaviso, y que ha preferido salvar al euro, por un par de años más, a tener que lidiar con una tormenta de los mercados. No es tonta, sabe que una nueva crisis le costaría un dislate y encima podría ser definitiva.

Para los ingenuos que dijeron "Je suis Charlie Hebdo"



El QE de Draghi

Draghi anuncia un QE de 60 mmm de € al mes hasta septiembre de 2016. Aplicando esta cantidad al balance actual del BCE, resultaría la siguiente trayectoria teórica: vuelta al nivel de activos que había en 2012 y un poco más q finales s e 2016.



Frances Copolla. Creación de dinero

 En pocas y concisas palabras, Frances Coppola sobre la creación de dinero:

"When banks purchase primary bond issues from government, government spending is not sterilised. Sterilisation of the monetary effects of government spending happens when banks sell on government bonds to non-banks, unless non-banks borrow from banks to fund the purchases or cover consequent shortfalls.

Poca carne en la parrilla

La prensa viene hoy euforizante con la Epifanía de Draghi. Dan por hecho que va a anunciar una inyección de liquidez de 600 mm €, a razón de 50 mm al mes. Esta cantidad, sin otros detalles, es insuficiente.

miércoles, 21 de enero de 2015

QE sin trasferencias fiscales

La mayor objeción de los países "serios" (Alemania) a un QE del BCE, es que las deudas emitidas por los países miembros del Euro son de diferente calidad. Si el BCE comprara deuda de países como Grecia, o Italia, con más baja calificación y mayor riesgo de default, se produciría una transferencia fiscal entre países injusta, que además Alemania no desea porque ella sería perdedora neta: los contribuyentes alemanes tendrían que poner de su bolsillo el coste de ese riesgo. Si alguno de los países hace default, el BCE tendrá una pérdida que tendrán que cubrir los accionistas del BCE con el dinero de sus contribuyentes.

Vidas paralelas

Keynes y Ortega y Gasset fueron coetáneos. Nacieron ambos con menos de un mes de diferencia en 1882. El primero moriría más joven, en 1946, y el segundo en 1955.no es extraño, por lo,tanto, que sus inquietudes intelectuales coincidieran, aunque ninguno tuvo noticia del otro -que to sepa- aparte de que OyG no tenía ni idea de economía.

Grecia según Yanis Varoufakis

Una entrevista en el Mundo con el economista griego de Syrizas, de la que entresaco lo que más me ha interesado:

martes, 20 de enero de 2015

Qué se está cociendo en los fogones del BCE

Pasado mañana, jueves 22, el BCE anunciará sus nuevas medidas contra la deflación y el estancamiento. Los mercados están descontando medidas que les satisface -lo que no quiere decir que sean las que requiere la situación.