Matando al mensajero

...exactamente es lo que está haciendo ahora Bruselas con Moody´s por degradar la deuda portuguesa.  Es un reflejo muy UE, y muy socialista, porque les agría un poco el agosto de 5 estrellas, con yate incluido, que tenían esperando con ansiedad.
Porque lo único que ha hecho Moody´s es adelantar de septiembre a julio algo que era cantado. El mismo Wolf, en el artículo que comentábamos ayer (Vean este post), ofrecía unos datos que no eran precisamente para recalificar al alza: Portugal debe tener una quita del 45% de su deuda para hacerla sostenible. Luego vino Moody´s y se mató al mensajero. Pero las cifras son las cifras, y lo que se ha visto claramente es la actitud de barrer debajo de la alfombra, hasta que la basura hieda, que es lo que llevan haciendo 4 años 4: desde que en agosto de 2007 empezó el baile de las subprime.
El mismo re-rescate de Grecia, desde Eichengreen a Wolf, pasando por otros analistas, han dicho que es totalmente insuficiente el esquema voluntario  de involucrar a los bancos privados, que al final no reduce la deuda griega, que es lo que se necesita (un 65% según Citigroup/Wolf), pero estos señores prefieren poner el catalejo al revés para ver los problemas en pequeñito, antes de subir al yate.

En el editorial del FT de hoy,

Even as the eurozone is struggling to put together a new financial rescue package for Athens, warning signs keep flashing of an erosion of trust in its strategy. The Greek rescue and the European financial stability facility were meant to tide countries over until private lenders recovered from a temporary panic. It has turned out that the panic is chronic.

Yields on the sovereign obligations of Greece, Ireland and Portugal remain near record highs. This does not mean that these countries’ plans for securing the sustainability of their public finances are unbelievable. But it does mean that markets do not believe them. In this sense, the rescues are failing. The Greek one has not lured back private investors; the Irish and Portuguese loan packages have not stopped contagion.

Moody’s decision contains no new information, but its reasoning reflects a crucial fact about market participants: they have no faith in the eurozone’s current strategy. The rater warns that Portugal may not regain access to affordable private financing when projected by the EFSF loan, and that official lenders will lend more only if private bondholders make a sacrifice. Surely this chimes exactly with most investors’ thinking.

The failure to win over private lenders has prompted a crisis of faith among official ones. Finland’s government now says it will only lend more funds to Athens against collateral in Greek state property. Across core Europe, doubts are rising about the viability of Greece’s programme. No wonder the debtor nations are also growing weary of austerity with no visible endgame.

Moody´s no ha hecho más que publicar lo que estos señores decían en susurros, para no empañar las vacaciones.
Pero nadie medianamente bien informado confiaba en ese paquete-chapuza, realizado siempre por detrás de la información pública. Por mucho que se intentó, a última hora, involucrar a acreedores privados, el re-rescate griego se basaba en exprimir aún más el escaso ahorro interno, lo que en sí mismo es explosivo y de escaso éxito recaudatorio.
O la UE asume un plan Brady que de confianza a los mercados porque contemple quitas serias y eficaces, o, en el mejor de los casos, estaremos otros 4 años o más engañándonos, sin crecimiento, y cada vez más pobres.