Rogoff. Vuelve el pesimismo

Los mercados "se han dado la vuelta" y nos han tirado al suelo, despertándonos de un dulce sueño:

¿Por qué ese amargo despertar, cuando parecía que todo cambiaba?
Perece ser que la nueva operación Draghi ha sido agua de borrajas. Esperaba, me había creído, que a corto plazo iba a ser arrolladora, pero me he equivocado.
Sigue reinando el mayor escepticismo sobre Europa, que Rogoff expresa con máxima crudeza. Terrible alegato "contra todo" de Keneth Rogoff, donde sugiere cosas que no queremos ni mirar.

Surely there are other concerns, including the risk of a not-so-soft landing in China, of pre-electoral paralysis in the US, and of a large, unexpected geopolitical shock. Even in the most benign scenario, the massive overhang of global public and private debt will hinder any robust recovery in the advanced economies.  But the eurozone remains far and away the greatest source of vulnerability. 

Therefore the only realistic medium-term solution is an expansive interpretation of the European’s Central Bank’s charter, ideally prefaced by a huge restructuring of public and or private debt in several periphery countries.

 This is an absurd position if there ever was one.  A system that does not allow for bankruptcies is no system at all.

 The euro problem could still be fixed in the medium term with a combination of tough debt and economic restructuring in the periphery, combined with very expansive central bank policy. An implicit northern Europe debt backstop could prevent inflation exploding, at least for a while.  Ideally a few weaker countries would leave the single currency, to regain competitiveness and pave the way for tighter union among the rest. The long run consequences might not be pretty, and the eurozone would still need a new constitution to avoid perpetual stagflation.  

Rajoy va a durar menos que una tarta a la puerta de un colegio. Roberto Centeno le pone a parir, por capón y mentiroso, y ya se habla de que el déficit real de este año rondará el 8%, lo que obligará a recorte de 40 mm de €, y no de 16 mm, como se cree Rajoy. AQUÍ:

El director de Coyuntura de Funcas, Ángel Laborda, ha asegurado que el déficit de las administraciones cerrará el año cerca del 8% del PIB, "bastante por encima" del objetivo del 6%, lo que obligará a un ajuste en 2012, para reducirlo al 4,4% del PIB, de unos 40.000 millones, más del doble que los 16.500 millones previstos por el nuevo Gobierno.