Desapalancamiento. Una comparación

Aquí, krugman.(notes-on-deleveraging), hace una buena síntesis sobre lo que ha pasado en Europa y lo que ha pasado en EEUU tras la crisis. En Resumen, EEUU ha procedido a reducir la deuda de acumulada por los agentes privados, Deuda que es el primer obstáculo hacia la normalización.
Europa, por su parte, ha optado por lo contrario: dejar que la deuda de loa agentes aumente y se encarezca, creando un círculo vicioso. En esencia, en Europa se ha propiciado una política de "austeridad de cada uno", con restricciones monetarias insensatas.

EEUU

Tomando el último informe Mackinsey, el autor compara los datos de EEUU y de España: Desde 2008, en EEUU, el nivel de apalancamiento se ha reducido en el total de la deuda/PIB y en cada sector privado, mientras en el sector privado aumenta (ver datos al lado de la imagen).  Como todos sabemos, no se ha logrado gracias a medidas de austeridad, sino al contrario: gracias a la expansión monetaria, y a que el gobierno ha absorbido parte de la deuda privada (bancos) al principio de la crisis.
En España (y Europa) los datos son lo opuesto: la deuda/PIB aumenta, y aumenta en todos los sectores.

España

Como hemos dicho, la política ha sido completamente opuesta. En USA, la política monetaria y fiscal han estimulado el ahorro de los demás sectores, básicamente con bajos tipos de interés y trasvasando deuda al sector público, sin que el crecimiento desapareciera; En la UE, se ha practicado una política monetaria enormemente restrictiva y una política fiscal ineficaz, lo que ha hecho disminuir la capacidad de pago y aumentar pasivamente la Deuda.
Como explica

Wolfgang Münchau:

 The developing recession is to a large extent the result of a premature interest rate rise by the ECB, a hesitant crisis response, a failure to recapitalise the banking sector after the 2008 financial crisis and knee-jerk fiscal procyclicality. The new Spanish government admitted last week that there is no way it can meet this year’s deficit target of 4.4 per cent of gross domestic product, set up at a time when the authorities were in a position to pretend the economy would rebound. Italy has already tightened fiscal policy despite the recession, and Spain, too, will come under pressure to do so. Everyone is following in the footsteps of Greece.

The eurozone’s cumulative policy errors are turning a liquidity squeeze into a solvency crisis. And herein lies an acute risk for the IMF.

Independientemente de las ideas de cada uno, los hechos demuestran una estrategia muy distinta con unos resultados opuestos completamente.
En suma, hemos perdido más de tres años.