(Hay una versión en inglés en http://www.thecorner.eu/2012/01/crisis-chicken-egg/)
La gran causa de la crisis financiera fue la difusión del riesgo a través de canales desconocidos hasta entonces. Se inventaron nuevos instrumentos financieros, que se "colaterizaban" con activos y créditos originales (créditos hipotecarios), y se vendían y revendían para volver a prestar con el producto de la venta. La estandarización del proceso, pese a su oscuridad, facilitó la difuminación del riesgo al resto delo mundo. El riesgo inicial se parcelaba, se dividía, y se vendía como como perfectamente acotado y valorado.
UN CDO, un instrumento de estos, contenía lonchas de créditos hipotecarios de distinta calidad; era como poner billetes de dinero encima de papales de periódico recortados: sólo se miraba el billete de encima. Eso se bendía a un fondo de inversión de, por ejemplo, un municipio perdido de Suecia.. .
Era como si el riesgo hubiera desaparecido. El riesgo de prestar una hipoteca a un sujeto de bajos e inciertos ingresos, por el 130% del valor de su compra, se convertía en algo mensurable, parcelable, revendible, y rentable. pronto la cadena de transmisión se alargó y los productos se alejaban del riesgo inicial, lo que parecía hacerlos menos condicionados por él.
El problema no es el riesgo individual, es el riesgo sistémico, imposible de apreciar cuando millones de subproductos de otros subproductos han ido estirando la cadena, sin que el apalancamiento sea apreciable a primera vista; todos lucen unos activos valorados AAA, aunque no se sabe realmente lo que contienen, pues el proceso de estiramiento se ha hecho mezclando diferentes grados de riesgo.
Esto generó miles de bombas silenciosas que se fueron depositando en los activos de la banca mundial. Cuando estallara una, todas las demás estallarían como perfectamente sincronizadas.
La causa de su derrumbe fue trivial: el enfriamiento y posterior caída del mercado inmobiliario, el sostén de la pirámide artificial montada. Primero la FEd subió el tipo de interés hasta el 5,25% desde el 1% en el que había reposado durante un año. Eso mermó la demanda de pisos, claro. La caída de los precios de las casas aumentó os impagos de hipotecas, que eran la base de esos productos diseminados por el mundo. Entonces, Paribas hizo de niño del cuento "El rey está desnudo": dijo que suspendía la demanda de clientes de devolución de sus fondos porque se declaraba incapaz de saber cuál era el valor de esos títulos depositados en esos fondos de inversión. En cuanto alguien dice que el rey está desnudo, todos ven que está desnudo. Entonces todos corren a vender y todos quieren liquidez. Todos.
Con esto quiero decir que primero fue la crisis financiera, luego la monetaria y luego la recesión, pese a lo que dicen mis amigos Marcus, Scott, Cristian, et AL. Porque los signos de caída de precios en el inmobiliario y de malestar en los mercados interbancarios fueron notablemente anteriores a la desaceleración del PIB y mucho más anteriores que la recesión. El proceso de caída de los pisos empezó en 2006; el de los CDO, en 2007; la recesión no asomó la orejas hasta bien entrado 2008. Luego es plausible pensar que primero fue la gallina financiera la que dejó de poner huevos de oro.
Entonces no compro su teoría de que si la FED hubiera mantenido el PIBN en su tendencia no hubiera pasado nada.
En Inglés: http://www.thecorner.eu/2012/01/crisis-chicken-egg/
La gran causa de la crisis financiera fue la difusión del riesgo a través de canales desconocidos hasta entonces. Se inventaron nuevos instrumentos financieros, que se "colaterizaban" con activos y créditos originales (créditos hipotecarios), y se vendían y revendían para volver a prestar con el producto de la venta. La estandarización del proceso, pese a su oscuridad, facilitó la difuminación del riesgo al resto delo mundo. El riesgo inicial se parcelaba, se dividía, y se vendía como como perfectamente acotado y valorado.
UN CDO, un instrumento de estos, contenía lonchas de créditos hipotecarios de distinta calidad; era como poner billetes de dinero encima de papales de periódico recortados: sólo se miraba el billete de encima. Eso se bendía a un fondo de inversión de, por ejemplo, un municipio perdido de Suecia.. .
Era como si el riesgo hubiera desaparecido. El riesgo de prestar una hipoteca a un sujeto de bajos e inciertos ingresos, por el 130% del valor de su compra, se convertía en algo mensurable, parcelable, revendible, y rentable. pronto la cadena de transmisión se alargó y los productos se alejaban del riesgo inicial, lo que parecía hacerlos menos condicionados por él.
El problema no es el riesgo individual, es el riesgo sistémico, imposible de apreciar cuando millones de subproductos de otros subproductos han ido estirando la cadena, sin que el apalancamiento sea apreciable a primera vista; todos lucen unos activos valorados AAA, aunque no se sabe realmente lo que contienen, pues el proceso de estiramiento se ha hecho mezclando diferentes grados de riesgo.
Esto generó miles de bombas silenciosas que se fueron depositando en los activos de la banca mundial. Cuando estallara una, todas las demás estallarían como perfectamente sincronizadas.
La causa de su derrumbe fue trivial: el enfriamiento y posterior caída del mercado inmobiliario, el sostén de la pirámide artificial montada. Primero la FEd subió el tipo de interés hasta el 5,25% desde el 1% en el que había reposado durante un año. Eso mermó la demanda de pisos, claro. La caída de los precios de las casas aumentó os impagos de hipotecas, que eran la base de esos productos diseminados por el mundo. Entonces, Paribas hizo de niño del cuento "El rey está desnudo": dijo que suspendía la demanda de clientes de devolución de sus fondos porque se declaraba incapaz de saber cuál era el valor de esos títulos depositados en esos fondos de inversión. En cuanto alguien dice que el rey está desnudo, todos ven que está desnudo. Entonces todos corren a vender y todos quieren liquidez. Todos.
Con esto quiero decir que primero fue la crisis financiera, luego la monetaria y luego la recesión, pese a lo que dicen mis amigos Marcus, Scott, Cristian, et AL. Porque los signos de caída de precios en el inmobiliario y de malestar en los mercados interbancarios fueron notablemente anteriores a la desaceleración del PIB y mucho más anteriores que la recesión. El proceso de caída de los pisos empezó en 2006; el de los CDO, en 2007; la recesión no asomó la orejas hasta bien entrado 2008. Luego es plausible pensar que primero fue la gallina financiera la que dejó de poner huevos de oro.
Entonces no compro su teoría de que si la FED hubiera mantenido el PIBN en su tendencia no hubiera pasado nada.
En Inglés: http://www.thecorner.eu/2012/01/crisis-chicken-egg/
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