The fiscal treaty will not solve Europe’s crisis. The Spanish and Irish crises stem from too much cross-border private sector borrowing and lending. Ireland’s financial crisis didn’t destroy our nation’s wealth; it just revealed how much wealth had already been destroyed by reckless lending, borrowing and speculation.
Un paquete fiscal restrictivo no puede arreglar un problema de endeudamiento privado y de desequilibrio exterior agudo. España e Irlanda, como dice Krugman, no han tenido un problema fiscal. Tienen un problema de exceso de deuda privada que no puede desapalancarse porque la renta privada no crece, mientras que las deudas si lo hacen. El estado no puede hacer nada, atrapado en una desconfianza que le encarece el mercado , cuando en condiciones normales es el estado el que mantiene la confianza y se endeuda en buenas condiciones para transferir renta a los privados. Gracias a eso los privados respiran, se desenseudan, y pueden crecer un poco. Para que el gobierno tuviera la plena confianza de los mercados, habria de tener un banco central que le protegiera e posibles caídas de la demanda de sus Bonos, y además inyectara liquidez para mantener la demanda. De añadidura, eso permitiría flotar al tipo de cambio y recuperar la competitividad... Y crecer.
Lo que propone Europa es que esa,confianza se gane por el "Fiscal Compact", pero se ha demostrado que por esa vía al infierno no a se gana, se pierde, confianza.No existen las curas milagrosas. Lo anterior, que es lo que se ha hecho en EEUU, no ha dado lugar a un fuerte crecimiento, aunque si algo de crecimiento. Pero es que el desapalancamiento logrado no ha sido total. Se puede intensificar el proceso de absorción de deuda por el estado, inyección de liquidez, transferencias al sector privado. Pero no se puede pasar de ciertos limites.
En EEUU se discuten de esos limites, si mas o menos. Aqui no hemos empezado el proceso.
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