Los bancos centrales no son independientes

Estoy empezando a comprender que durante 30 años de cierta estabilidad monetaria, con una inflacion mundial muy baja -mas que en los 30 años anteriores- no se ha debido a una refundación de lao bancos centrales occidentales, como parecen creer la mayoría de los economistas. Lo que ha pasado es más simple: los políticos, en 1990, dieron un giro de 180 grados en sus sesgo inflacionistas. La inflación dejo de ser considerada manipulable para aumentar el empleo. Decretaron y lanzaron la refundación de los bancos centrales y su independencia del poder, pero no dejaron en realidad de tutelar estas instituciones.

Resultó una operación electoralmente rentable. La inflación es, a partir de un nivel, una pesadilla social, y los resultados fueron espectaculares. Por otra parte, factores circunstanciales - siempre las circunstancias en economía- vinieron en su ayuda: el gran abaratamiento del petróleo durante los años noventa fue una razon e peso para que la inflación no subiera tanto, a pesar de ser una década de alro crecimiento. La década de los noventa, con el gran avance de la innovación financiera (y su contribución a una nueva era alta productividad) y la energía barata, hizo creer que los nuevos bancos centrales tenían la sartén por el mango, que la llamada "The Great Moderation"" se debía enteramente Greenspan.

Lo malo es que los hechos parecían avalar los dogmas de la escuela de las Expectativas Racionales. De todo ese periodo quedó, brillando en el cielo europeo, lamentablemente, el dogma de que el dinero no tiene efectos reales. ya he comentado muchas veces que a esta tesis dominante, en España se abonaron los dos partidos dominantes, el PSOE (el verdadero dominante) y el PP (simple auxiliar e vuelo). Este dogma que hoy esta en pleno vigor. Debe a la fusión de la Escuela citada, puramente americana (pero que no domina en EEUU, curiosamente) y la escuela Alemana, o del Bundesbank, una amalgama malsana que aólo contiene negativas, ni una hipótesis positiva y contrastable.

¿Es independiente la FED? Hemos visto en estos últimos años que soporta una a presiones enormes. La famosa "Great Moderation" fue urdida por Greenspan, Clinton, y Rubin. Cuando las cosas han ido bien ha sido por una sintonía gobierno banco central que ahora no existe o esta mal orientada. Pero lo que me interesa:

¿Es realmente independiente el Bundesbank? No. En realidad representa a la inmensa mayoría se los alemanes, enemigos genéticos de la inflación. Pero nos hicieron creer que el truco era la independencia del Bundesbank, cuando había una sintonía entre el gobierno y el banco apenas velada por disensiones eventuales. ¿Es realmente independiente el Banco de España? No puede serlo o manifestarlo, puesto que no tiene instrumentos para ejercer esa independencia teórica.

¿Es independiente el BCE? Para contestar a esa pregunta, no tienen mas que leer el ultimo texto publicado de Draghi, hace un par de dias curiosamente en un medio alemán (¿Por que no va a Jackson Hole a exponerlo?). Como dice mi amigo Ragaba, ni una alusión a la política monetaria, todo dedicado a avalar la unión fiscal, bancaria, y política de Europa a través del camino del dolor -y del riesgo de implosión. De nuevo el dogma de fusionado e las ER y la papilla alemana. De nuevo pensando en un proyecto dudoso para futuras generaciones pisoteando a las actuales.

Bueno, sí, hay un parrafito que dice lo siguiente:

Yet it should be understood that fulfilling our mandate sometimes requires us to go beyond standard monetary policy tools. When markets are fragmented or influenced by irrational fears, our monetary policy signals do not reach citizens evenly across the euro area. We have to fix such blockages to ensure a single monetary policy and therefore price stability for all euro area citizens. This may at times require exceptional measures. But this is our responsibility as the central bank of the euro area as a whole.

Si se refiere a lo que ha hecho hasta ahora, como el tristemente famoso LTRO, ya sabemos de lo que es capaz de aportar para vencer las dudas de los mercados. Si, indudablemente Draghi ha hecho operaciones que han echado a volar las campanas... Durante unos días. Es posible que vuelva a suceder. lo malo es que ese tipo de acciones le justifican frente a la historia. Draghi hizo gestos para salvar al euro. Pero ¿como va a salvaro, si parte de la base de que el euro es irreversible?

The reason this debate is taking place is not the euro as a currency. The objectives of the single currency remain as relevant today as they were when the single currency was agreed. To spread price stability and sustainable growth to all European citizens. To reap the gains of the world’s largest single market and make the historic process of European unification irreversible. To raise Europe’s standing – not only economically but also politically – in a globalised world.

Es decir, el euro es un instrumento para otros fines, como la unión política, que, como el euro, debe ser irreversible.
En suma, los Bancos Centales nunca han sido independientes, y el BCE menos aun. Está al servicio de un proyecto político, pero un proyecto dominado por un país: Alemania. Francia cree que tiene algo que decir, pero en todo caso el proyecto apesta a muerto. Y es que es evidente que una nación soberana no puede prescindir de la soberanía monetaria.

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