El reciente informe del FMI sobre Estabilidad Financiera en España tiene algunos aspectos interesante. Por resumirlo en sus aspectos positivos y negativos, tomo dos párrafos del Executive Summary. Leer el primer párrafo sin leer el segundo es como oír una declaración propagandista a las que el gobierno nos tiene acostumbrados. Ya saben, "España asombrara al mundo". Por lo tanto, recomiendo leer ambos:
En definitiva, aparte de la estabilización financiera, no se ve -sino todo lo contrario-, esa exuberancia que ve Montoro.
"El lento proceso de desendeudamiento del sector privado no financiero, al que se suma el ajuste fiscal, que durará "several years", continuará pesando sobre la demanda interna, de tal forma que la senda de recuperación será probablemente muy restringida, lo que conlleva riesgos concomitantes para lo resultados de la banca, qie a su vez frenará la recuperación del crédito, reforzando el viento de cara y los riesgos de recaída para la recuperación."
Dicho de otro modo, un largo periodo de muy lenta recuperación, entorpecido por el embrollo fiscal/financiero, y que se topará seguramente con la próxima recesión. Porque eso no se dice, pero lo malo de este método es que cuando dicen que estás levantando la cabeza (aunque es mentira), te encuentras con que antes de estar desahogado vuelven a sumergirte dentro del agua.
Porque existe una cosa que es la demanda interna, pese a la terquedad de los economistas españoles de obviarla. Suelen pensar que la demanda depende la la oferta, por eso de la ley de Say. Yo pienso al revés, que la oferta depende de la demanda.
Los informes del FMI están negociados con el país anfitrión, por lo que es de suponer que ese párrafo es del FMI, y se ha puesto a disgusto del gobierno. En cualquier caso introduce un crudo realismo en el mundo de hadas que quiere pintar Rajoy, en el que se escamotea todo, desde Bárcenas a la verdad económica. Porque la verdad económica es lo que nos espera, no lo que estamos ahora padeciendo. Y lo que nos espera es una muerte lenta pero inexorable.
1) Macro-financial developments since the last progress report have been broadlypositive. Output and unemployment have stabilized, with strong export growth. The clean-upof banks’ balance sheets under the financial sector program has significantly bolstered thesystem’s capital and liquidity, with all banks now having a core tier 1 capital ratio in excess of
9 percent, except for one relatively small bank that is in the process of being taken over by astronger bank. Profits in the first half of 2013 also exceeded assumptions in the stress test’sbase case. On the other hand, profitability was boosted at least in part by temporary factors,and nonperforming loans, which tend to lag changes in economic growth, are still increasing.Against this background of mixed but broadly positive developments, Spain’s financial marketsrose briskly in recent months.
2) Despite recent improvements, important risks remain, including those associatedwith the ongoing macroeconomic adjustment. The correction of Spain’s large external,fiscal, and financial imbalances is well underway, with policy actions at both the European and spanish levels helping to ease market pressures over the last year. Nonetheless, significant further adjustment remains. Deleveraging by households and businesses, as well as planned fiscal adjustment over the next several years, will continue to weigh on domestic demand, such that the pace of recovery is likely to be restrained, with concomitant challenges for bank profitability that could in turn slow the recovery of credit conditions, reinforcing headwinds to growth and downside risks.Luego hay un coletilla a este sombrío párrafo, como diciendo que lo último que se pierde es la esperanza, que dice:
Que es lo mismo que decir que si no se produce ese escenario de fuertes reformas en España y en Europa, se esfuma ese "riesgo positivo". ¿Alguien espera una sólida política económica de Europa? Merkel no se va a apear del burro; Rajoy no se va a apear del burro.There is also upside potential, especially in the medium term, in ascenario of strong policies and reforms by both Spain and Europe.
En definitiva, aparte de la estabilización financiera, no se ve -sino todo lo contrario-, esa exuberancia que ve Montoro.
"El lento proceso de desendeudamiento del sector privado no financiero, al que se suma el ajuste fiscal, que durará "several years", continuará pesando sobre la demanda interna, de tal forma que la senda de recuperación será probablemente muy restringida, lo que conlleva riesgos concomitantes para lo resultados de la banca, qie a su vez frenará la recuperación del crédito, reforzando el viento de cara y los riesgos de recaída para la recuperación."
Dicho de otro modo, un largo periodo de muy lenta recuperación, entorpecido por el embrollo fiscal/financiero, y que se topará seguramente con la próxima recesión. Porque eso no se dice, pero lo malo de este método es que cuando dicen que estás levantando la cabeza (aunque es mentira), te encuentras con que antes de estar desahogado vuelven a sumergirte dentro del agua.
Porque existe una cosa que es la demanda interna, pese a la terquedad de los economistas españoles de obviarla. Suelen pensar que la demanda depende la la oferta, por eso de la ley de Say. Yo pienso al revés, que la oferta depende de la demanda.
Los informes del FMI están negociados con el país anfitrión, por lo que es de suponer que ese párrafo es del FMI, y se ha puesto a disgusto del gobierno. En cualquier caso introduce un crudo realismo en el mundo de hadas que quiere pintar Rajoy, en el que se escamotea todo, desde Bárcenas a la verdad económica. Porque la verdad económica es lo que nos espera, no lo que estamos ahora padeciendo. Y lo que nos espera es una muerte lenta pero inexorable.
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