En el gráfico, el índice de bolsa S&P 500 "deflactado" por el PIB nominal. Ha llegado a un nivel jamás alcanzado. La línea verde, el PIB nominal potencial, que no ofrece unas grandes previsiones de crecimiento. La bolsa está sobrevalorada se mire como se mire.
La línea roja es el tipo de interés de la FED, que está a su vez más bajo que nunca. Intentar corregir los excesos bursátiles mediante el tipo de interés sería una locura, cuando la economía está creciendo por debajo del potencial y la inflación muy por debajo del objetivo de la FED.
En suma: no se puede controlar la estabilidad financiera y la economía real con un sólo instrumento. La FED supongo que espera que los excesos se corrijan por sí mismos. Les está fallando otra vez la política macro prudencial. Los mercados financieros vuelven a actuar de espaldas a la realidad. Los malo es que un frenazo brusco nos metería a todos en el infierno.
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