De qué hablamos cuando hablamos de activos. Camelos y milongas

Daniel Lacalle, en "PIB , fraude y estimaciones peligrosas", dice que la mejor manera de ver si el PIB se ajusta a la verdad es compararlo con "los activos financieros netos" (sic) con los que coincide al 97%"

"Muchos dudan de la veracidad del calculo de la riqueza nacional. Yo, por ejemplo, siempre lo comparo con la evolución de la riqueza financiera neta, que es un indicador de seguridad" sobre la fiabilidad del PIB. Si, como se refleja en algunos análisis, el PIB de España fuera falso, se percibiría esa enorme diferencia en los activos financieros netos, cuya correlación es casi del 97% con el PIB. Por lo tanto, no es lógico asumir enormes discrepancias, aunque la falta de correlación con los indicadores industriales sea real y evidente." (sic).

Es para quedarse patidifuso. ¿Qué activos netos, los de qué sector? Veamos:

Los activos netos de la economía son los activos netos frente al exterior. Eso es así porque los activos consolidados de la economía son la contrapartida de lo que debemos a (o nos deben de) el resto del mundo. Ahora mismo esos activos totales de España son de un 100% del PIB. ¿Es a eso que se refiere Lacalle? 

¿O se refiere a los activos netos de un sector particular? Los sectores económicos son: los hogares (que incluye a los autónomos y empresas no societarias), las sociedades no financieras, las sociedades financieras, el sector público y el resto del mundo (sintesis de la suma consolidada de los anteriores). Esto eso contabilidad nacional básica, no magia. 

Entonces, ¿a qué activos de qué sectores o sectores se refiere? Misterio, no se sabe.

Pero hay otra cosa peor: no distinguir entre variables de un sólo periodo, o variables flujo, como es el PIB anual, y variables fondo o saldos financieros, como son los activos y pasivos financieros acumulados en el pasado. dificl que el PIB anual se relacione tan estrechamente con un activo neto, sea el que sea.

En teoría, y sólo en teoría (porque luego la contabilización no es exacta), las variables saldos son el resultado de la acumulación de de determinados flujos. Así, la riqueza neta de un sector, es la suma del ahorro neto de ese sector en el pasado. Por lo tanto, el ahorro de un periodo, que es un flujo, no tiene nada que ver con la eiqueza de ese sector, que es la diferencia entre los activos y los pasivos. 

¿Se refiere quizás a que el PIB de un año debería ser igual al aumento de los activos netos de ¿quién exactamente? 

Debería ser del total España, si es que hay que darle algún sentido. Pero la variación de la posición neta experior NO tiene nada que ver con el PIB!!!!! La posición neta exterior, que pueden ver en el cuadro del BdE "posición de inversión internacional" depende de los activos y pasivos exteriores. Su variación anual tiene que ver con la balanza de pagos (es la contrapartida financiera) y no tiene nada que ver com el PIB: ¡el PIB. Puede estar subiendo en flecha y la deuda exterior al mismo tiempo! esto lo hemos visto en España en los años "burbujeantes": el PIB aumentaba mucho y la la deuda exterior también, para financiar el déficit comercial.
Como puede ver el elector interesado en los gráficos del BdE en el cuadro citado, la posición de inversión neta sigue empeorando, a pesar de la mejora de la Balanza de Pagos reciente y la mejora del PIB.

Otrosi: ¿cómo se mide con certeza los activos y pasivos de cualquier sector?
En las cuentas financieras se parte de la contabilidad nacional del PIB. De ahí se deduce el ahorro neto, y de ahí empieza a construirse la cuenta de capital, es decir, la de inversión y ahorro. La financiación de esa cuenta (cuando el ahorro es inferior a la inversión, más desfases temporales) es la compleja cuenta financiera, que ni de casualidad cuadra con la de la contabilidad nacional. Hay una partida de de errores y omisiones debidas a que la cuenta real se hace con los datos disponible de la CN, muchos de ellos estimados, y la cuenta financiera se elabora con los datos financieros, no menos estimados indirectamente. Y luego hay unos problemas de valoración casi insuperables, por lo que la distinción entre ahorro (que debería coincidir con el ahorro estimado por la Contabilidad Nacional) y variación de activo neto se hace por aproximación.

En el cuadro resumen de las posiciones financieras netas de los sectores y de la economía (frente al exterior) se pueden ver en el cuadro del BdE "2.2 Saldo del balance financiero y saldo de la cuenta de operaciones financieras", donde se ve que los activos netos del resto del Mundo frente a España han aumentado en 2013 de 929,8 mm de euros a 977 mm. Sin embargo, la Balanza de Pagos ha mejorado en 2013 de -12,4 mm a 8,9 mm.
Entonces, ¿cuales son esos activos que delatan si el PIB está bien o no?
Abajo, un esquema simplificado de las tres contabilidades básicas