"How can I know what I think until I read what I write?" – Henry James


There are a few lone voices willing to utter heresy. I am an avid follower of Ilusion Monetaria, a blog by ex-Bank of Spain economist (and monetarist) Miguel Navascues here.
Dr Navascues calls a spade a spade. He exhorts Spain to break free of EMU oppression immediately. (Ambrose Evans-Pritchard)

sábado, 13 de diciembre de 2014

Qué nos dicen las recientes caídas de los mercados

Los mercados bursátiles no están contentos con la caída del petróleo. Sobrevaloran más el riesgo de recesión mundial y deflación que la ganancia en el margen empresarial, que debería traducirse en más inversión. Pero no es así. De Bloomberg:

OPEC Forecast

Oil tumbled to a five-year low after the Organization of Petroleum Exporting Countries cut its forecast for how much crude it will need to provide in 2015 and the International Energy Agency forecast weaker consumption and increased supply from countries outside of OPEC.

The 46 percent drop in crude since June has hurt the economies of oil-producing countries from Russia to Nigeria. The U.S. is producing the most oil in three decades and OPEC members have pumped more than the group’s target level for each of the past six months.

The selloff in crude comes amid signs of slowing growth in economies from China to Europe. Japan has already slumped into its fourth recession since 2008, and Russia is heading toward its first since 2009. Swaps traders are almost certain Venezuela will default as the rout in oil pressures government finances and sends bond prices to a 16-year low.

Global Economy

"Oil’s drop is a canary in the coal mine for economic prospects in 2015," Chad Morganlander, a money manager at St. Louis-based Stifel Nicolaus & Co., which oversees about $160 billion, said in a phone interview. "Investors are deleveraging risk. There’s a convergence of disinflationary trends, as well as a deceleration of global economic growth, which is sending investors to the sideline."

El gráfico siguiente muestra como la caída del precio de crudo se ha traducido en un aumento de la prima de riesgo del bono privado, indicando que los fondos huyen del riesgo y se han ido masivamente a deuda pública en EEUU.
Obsérvese que la prima de riesgo (medida por el diferencial entre el bono privado Baa y el bono publico) , que tanto ha costado recortar desde la Gran Recesión, está todavía muy por encima de su media histórica.

Este movimiento generalizado hacia la seguridad y liquidez acentúa las tendencias recesivas y deflacionistas, y deberían ser tenidas en cuenta por la FED en su próxima reunión la próxima semana. Se esperaba que endureciera su mensaje, concretando cuándo empezaría a subir el tipo oficial (dada la fortaleza de su economía (el PIB y el empleo se han acelerado), y eso avalaría un mensaje de endurecimiento. Pero lo que dicen los augurios de arriba es todo lo contrario.

Se puede conjeturar que ante la inestabilidad y el empeoramiento de las expectativas, moderará lo que se llama su "Forward Guidance", por la que intenta orientar las expectativas de por donde va a ir la política monetaria. Una interpretación de endurecimiento podría provocar más volatilidad en los mercados y pobres expectativas económicas.

Mientras, en España, la deflación se acentúa. Dicen algunos que es por la caída del precio de crudo, pero si restamos del IPC el componente energético y la alimentación (IPC subyacente), vemos un alarmante tenencia a la baja.









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