No hay política fiscal sin banco central

Roger Farmer, Sobre si el gobierno, en tiempos "normales" debe de tener superávit fiscal (a cuento de la propuesta, muy criticada, de Osborne, de volver al equilibrio presupuestario). Por supuesto que sí.

Es más, como demuestra este texto, Keynes apoyaba esa idea. Es más, apoyaba que los gastos corrientes fueran siempre cubiertos por ingresos corrientes. Los déficits deberían financiar inversión.

 
A lo que agrega Roger Farmer:

Keynes distinguishes public investment, which he wants to be chosen on a cost-benefit basis, from current expenditure, which should not be financed from deficit spending.

Por lo que no está tan loco el canciller Osborne, al proponer recuperar el equilibrio presupuestario cuando la economía vuelva a la normalidad.

De hecho, un gobierno responsable debe estar financieramente fuerte para cuando las cosas se te tuerzan. Claro que, si no es propietario del banco emisor, de nada le sirve.

 
Ejemplo: España llego a tener una deuda pública en 2007 de las más bajas del mundo: 37% de PIB. No le sirvió de nada elevar la deuda para acometer el desendeudamiento del sector privado, pues no pudo mantener bajos los tipos de interés. Vean el gráfico

En él se comparan lap tipos de interés a 10 años de EEUU u España. Cuando en EEUU bajan, gracias a la política de Bernanke, hasta el 2%, en España suben al 6,5%.

Grosso modo, se pude decir que el tipo de interés subió en el peor momento y bajó demasiado tarde, debido al retraso del BCE en tomar medidas expansivas. Con un banco central propio, se podrían haber generado expectativas consistentes, de inflación, devaluación y crecimiento muy saludables. Los déficits de Zapatero hubieran servido para algo.

No hay política fiscal sin banco central.