La fortaleza dólar

Como todo el mundo sabe, el dólar se está apreciando intensamente frente a un euro que se desploma, 

(El gráfico es en euros por dólar)

y eso pese al déficit exterior de EEUU, lo que no sufre la zona euro:

¿Por qué? Bueno, para empezar, el desequilibrio de export. import. no determina el signo de la moneda. Lo determina el total de flujos comerciales y financieros que se cruzan en el Mundo, y el mundo ha decidido que confía más en el dólar y la economía USA que en el euro y la UE. 

Nada que destacar, salvo que los motivos que hay en esa comparación favorable a EEUU entran muchos factores, que se pueden resumir en la mayor confianza en las instituciones de ese país respecto a la ataraxia que domina a Europa.

Los manuales suelen determinar un tipo de cambio de equilibrio, lo que no existe. Según ellos, los especuladores apostarían a ese punto de equilibrio, pero como se ve en el gráfico el tipo de cambio fluye constantemente. A eso lo llaman los del Equilibrio General que cada vez que llega una nueva news al mercado, la gente cambia su punto de equilibrio, y como news hay miles en cada momento, cada punto es de equilibrio. Esto es casi casi metafísico.

No hay punto de equilibrio más que en los manuales, y suele ser el que equilibra la Balanza por Cuenta Corriente. Lo que nuca sucede, salvo casualmente.

Un país puede estar perfectamente en déficit durante décadas, sin que su tipo  de cambio se resienta. Basta con que obtenga en el mercado Mundial flujos estables de inversión que se lo financien, incluso su tipo de cambio se puede apreciar si esos flujos son elevados. Ejemplo, Australia. Un país con superávit puede implementar una política expansiva de la Demanda para crear empleo, hasta que superávit desaparezca, o incluso incurra en déficit, si goza de una gran confianza en los mercados financieros. 

EEUU lleva unos 40 años en déficit, porque prefiere mantener la Demanda interna más alta que la oferta y mantener baja la tasa de paro mientras no haya inflación. 

En contrapartida, la Posición Neta de Inversión Internacional es cada vez más negativa, pues recibe más financiación de los que importa - o se endeuda más que lo que presta.

¿No es un reflejo de la pérdida de poder de EEUU en el mundo? Pues, en mi opinión, sí. EEUU representa cada vez menos poder, y eso se refleja en su posición neta de inversión Internacional.

Por defender una teoría del empleo NAIRU, con una política monetaria sólo relacionada con la mínima inflación, EEUU pierde activos frente al mundo. Esto, a la larga, limita tu capacidad de financiación si los inversores pierden la confianza en ti. Entonces veremos cuanto dura el subidón del dólar, porque cada movimiento de flujos tiene su contrapartida en saldos acumulados.