Expectativas

De un art de Martin Wolf, del FT de 16 de diciembre, saco este escalofriante gráfico. Yo pediría que se centraran el el primero, el de las expectativas. Los demás gráficos no son tan interesantes.
Hay muchas maneras de medir las expectativas inflacionistas de la gente. Encuestar es una de ellas, pero no es fiable, pues la gente no está muy bien informada, o está anclada a la información oficial, que siempre es la más benigna y atrasada. Otra manera es observar las reacciones del mercado, que se supone que está mejor informado porque los que están en él se juegan su dinero.
Es lo que representa la curva del gráfico primero: la diferencia entre el rendimiento de un bono normal a 10 años, y el bono indiciado, que rinde un interés neto por encima de la inflación al devengo de ese interés: es un bono que adquieres cubierto contra el riesgo de inflación, por lo que no conlleva la necesidad de calcular una prima de riesgo inflacionista. En cambio el bono normal sí: el interés devengado incluye una prima de riesgo de impago y de inflación. Se supone que la diferencia entre ambos tipos de interés es la inflación esperada (más o menos, no hay exactitud en economía).
Pues bien, observarán que las expectativas de inflación se han despeñado del 2,5% de hace pocos meses al 0% actual.
Lo interesante es que: 1) la deflación que ya se espera en USA, que ya se manifiesta en las expectativas, nos afecta a todos. Cuando Japón se hundió en su deflación, el resto del mundo se quedó tan pancho. Ahora no es así, como bien sabemos. Leo en el FT que la campaña de Navidad en Inglaterra está siendo catastrófica, aunque se está ofreciendo ya con rebajas con pérdidas, con el fin de mantener un volumen de ventas.
2) Contra eso está luchando Bernanke. Creo que que ahora se explica por qué Bernanke ha puesto el tipo de interés en el cero%. Con esa tendencia de las expectativas, pronto se llegará a una inflación esperada negativa, lo que conlleva un tipo de interés real positivo creciente. Con un tipo de interés 0%, esa senda de tipo de interés real creciente empieza en un punto más bajo.
3) Como la FED es el único banco central que está luchando oficialmente contra la deflación, creo que será EEUU el primer país que salga de ésta. Más vale uno que ninguno.