Por Richard MilnePublicado: 24 de noviembre 2010 14:35 | Última actualización: 24 de noviembre 2010 14:35propuestas de Europa "mecanismo permanente de resolución de crisis" es acertada, siquiera en el nombre. Tratando de resolver una crisis permanente parece ser lo que los líderes del continente han estado haciendo durante todo el año, y sin duda estarán haciendo durante algún tiempo todavía. (Se presume que en realidad significa un mecanismo definitivo de solución de la crisis...).
Cualquiera que sea la forma final del mecanismo, diseñado para permitir a países de la eurozona por defecto de forma ordenada, Europa parece poco cerca de resolver su crisis de la deuda. Para los mercados financieros, los rescates de Grecia y ahora España son claramente insuficientes, no más que parches colocados sobre sangrantes heridas.
La tendencia de Europa para salir del paso de las crisis de cualquier tipo está siendo seriamente a prueba.Salir del paso como enfoque podría haber funcionado bien en la Europa del carbón, acero o incluso el mercado interno. Pero el euro ha traído en contra de un adversario mucho más implacable de lo que está acostumbrado. A los mercados financieros no les gusta a mucha gente hablando a la vez si todos dicen cosas diferentes, que no les gusta la política hecha a la carrera, y no les gusta el flip-flop alrededor. La respuesta política a la crisis de la deuda de Europa ha mostrado un montón de los tres.
En una semana, cuando los mercados han demostrado que no sólo no creen que el rescate de Irlanda haya podido resolver los problemas de Europa, pero que la crisis pronto podría envolver Portugal e incluso España, vale la pena preguntarse: ¿qué es exactamente lo que los mercados quieren ver?..............................................................................................................................
Los gobiernos parecen en su mayor parte en la esperanza de que el tiempo cura todas las heridas.Para os griegos e irlandeses los rescates son intentos de aplazar las dificultades previstas por los mercados con la esperanza de que sus economías subyacentes pueden recuperarse. Pero los inversores se muestran escépticos de que estos esfuerzos tengan éxito. La prueba será si los líderes de la eurozona puede evitar los temores de contagio desestabilizando España. Con rendimientos de los bonos subiendo, las perspectivas son cada vez más sombrías.
Los inversores están más divididos sobre España que sobre Irlanda y Portugal. Algunos consideran un nivel de deuda pública que no es excesivamente alto, una base de inversores relativamente grande y un déficit presupuestario más bien pequeño. Otros ven alto desempleo, una enorme carga de la deuda total, incluyendo los hogares y las empresas, y pocas perspectivas de crecimiento económico suficiente.
......................................................................................................................................................En cualquier caso, los mercados quieren ver algo más radical. Una idea apoyada por algunos inversionistas es que el Banco Central Europeo se embarcarse en un verdadero estilo de la Reserva Federal "flexibilización cuantitativa" y comprara grandes cantidades de la deuda española e italiana si el riesgo de contagio se intensifican. Ni que decir tiene, que les gusta la idea de un BCE comprando miles de millones de activos, por la única institución europea con un balance lo suficientemente grande como para contener el problema. Pero las consecuencias inflacionarias probablemente significaría poner el BCE, por no hablar de Alemania, en juego.
Sin embargo, los mercados se preguntan, si el euro se convirtiera en peligro, ¿se podría dejar fuera todo tipo de apuestas? Después de todo, el BCE al principio no quería bajar sus estándares de garantía de Grecia, ni comprar bonos del gobierno, pero que ya ha ejecutado unas cuantas de esas.
Otra sugerencia es que Europa forje algún tipo de unión fiscal. Todo indica que los gobiernos no están dispuestos un paso tan radical. Pero la formación de la EFSF (European Financial Stability Facility ) y su capacidad de emitir deuda ha llevado a algunos a pensar que la utopía de un bono único europeo se acercó a la realidad.
La naturaleza de estas sugerencias - que refleja, como lo hacen, la incapacidad de reconocer el tamaño de los obstáculos políticos involucrados - implica que los inversores no están más cerca de llegar a una respuesta de los políticos. Pero eso no significa que dejarán de acorralar a los gobiernos de la eurozona. Ni mucho menos. Si Europa quiere evitar una crisis permanente, una acción decisiva es necesaria.
Cualquiera que sea la forma final del mecanismo, diseñado para permitir a países de la eurozona por defecto de forma ordenada, Europa parece poco cerca de resolver su crisis de la deuda. Para los mercados financieros, los rescates de Grecia y ahora España son claramente insuficientes, no más que parches colocados sobre sangrantes heridas.
La tendencia de Europa para salir del paso de las crisis de cualquier tipo está siendo seriamente a prueba.Salir del paso como enfoque podría haber funcionado bien en la Europa del carbón, acero o incluso el mercado interno. Pero el euro ha traído en contra de un adversario mucho más implacable de lo que está acostumbrado. A los mercados financieros no les gusta a mucha gente hablando a la vez si todos dicen cosas diferentes, que no les gusta la política hecha a la carrera, y no les gusta el flip-flop alrededor. La respuesta política a la crisis de la deuda de Europa ha mostrado un montón de los tres.
En una semana, cuando los mercados han demostrado que no sólo no creen que el rescate de Irlanda haya podido resolver los problemas de Europa, pero que la crisis pronto podría envolver Portugal e incluso España, vale la pena preguntarse: ¿qué es exactamente lo que los mercados quieren ver?..............................................................................................................................
Los gobiernos parecen en su mayor parte en la esperanza de que el tiempo cura todas las heridas.Para os griegos e irlandeses los rescates son intentos de aplazar las dificultades previstas por los mercados con la esperanza de que sus economías subyacentes pueden recuperarse. Pero los inversores se muestran escépticos de que estos esfuerzos tengan éxito. La prueba será si los líderes de la eurozona puede evitar los temores de contagio desestabilizando España. Con rendimientos de los bonos subiendo, las perspectivas son cada vez más sombrías.
Los inversores están más divididos sobre España que sobre Irlanda y Portugal. Algunos consideran un nivel de deuda pública que no es excesivamente alto, una base de inversores relativamente grande y un déficit presupuestario más bien pequeño. Otros ven alto desempleo, una enorme carga de la deuda total, incluyendo los hogares y las empresas, y pocas perspectivas de crecimiento económico suficiente.
......................................................................................................................................................En cualquier caso, los mercados quieren ver algo más radical. Una idea apoyada por algunos inversionistas es que el Banco Central Europeo se embarcarse en un verdadero estilo de la Reserva Federal "flexibilización cuantitativa" y comprara grandes cantidades de la deuda española e italiana si el riesgo de contagio se intensifican. Ni que decir tiene, que les gusta la idea de un BCE comprando miles de millones de activos, por la única institución europea con un balance lo suficientemente grande como para contener el problema. Pero las consecuencias inflacionarias probablemente significaría poner el BCE, por no hablar de Alemania, en juego.
Sin embargo, los mercados se preguntan, si el euro se convirtiera en peligro, ¿se podría dejar fuera todo tipo de apuestas? Después de todo, el BCE al principio no quería bajar sus estándares de garantía de Grecia, ni comprar bonos del gobierno, pero que ya ha ejecutado unas cuantas de esas.
Otra sugerencia es que Europa forje algún tipo de unión fiscal. Todo indica que los gobiernos no están dispuestos un paso tan radical. Pero la formación de la EFSF (European Financial Stability Facility ) y su capacidad de emitir deuda ha llevado a algunos a pensar que la utopía de un bono único europeo se acercó a la realidad.
La naturaleza de estas sugerencias - que refleja, como lo hacen, la incapacidad de reconocer el tamaño de los obstáculos políticos involucrados - implica que los inversores no están más cerca de llegar a una respuesta de los políticos. Pero eso no significa que dejarán de acorralar a los gobiernos de la eurozona. Ni mucho menos. Si Europa quiere evitar una crisis permanente, una acción decisiva es necesaria.
No hay comentarios:
Publicar un comentario