El gran bache

 EEUU: inversión bruta (Fed Saint Louis)

Euro: Inversión bruta (BCE)

Estos dos gráficos que se parecen tanto son dramáticos: nos dicen lo que se ha llevado por delante la crisis y la incertidumbre generada por ella y ampliada por los políticos de medio pelo de que gozamos. Se trata de la inversión bruta real en la zona euro y en EEUU. Como ven, no tenemos nada que envidiarnos mutuamente; la descapitalización ha sido brutal. Eso tiene consecuencias muy serias a largo plazo: cuanto menos capital productivo, menos empleo; cuanto menos empleo, más descapitalización de los desempleados: Es decir, más paro estructural. He dibujado la tendencia lineal para que se vea que, aproximadamente, hemos perdido lo mismo. Como un 10% respecto a lo que sería el nivel actual según la tendencia. La inversión depende de los empresarios; un empresario es un inversor que quiere ganar dinero con su inversión. Su decisión de invertir depende de lo que espera ganar y de lo que espera que le cueste la financiación. Es una decisión muy subjetiva, pues tanto la corriente de renta a ganar como los pagos que hará dependen de cosas que no controla. Si sube el tipo de interés, aumentan los pagos, y se estrecha el margen entre ambas variables. Si baja el tipo de interés, lo contrario sucede. Pero también depende de las condiciones "ambientales": en tiempos de optimismo, la estimación de las ganancias es mayor; además, las primas de riesgo se reducen, por lo que hay más oferta de fondos prestables a menor tipos de interés. Por supuesto, el empresario no se preocupa de si la inflación va subir; es más, hemos visto que hasta cierto nivel, los-mercados-aman-la-inflacion. Una línea política clara o incierta influye mucho, como vimos hace dos o tres post.

Los dos gráficos nos dicen que hay un gran bache que casi nadie se atreve a saltar. Y nos sugiere que la influencia mutua debe ser notable. Los fondos han huido a otras zonas, como Brasil, o India, huyendo de varias cosas, pero una de ellas, seguro, es la falta de firmeza política en Occidente. Especialmente en el euro, que ya no sirve más que para convocar sucesivas reuniones estériles. Yo personalmente creo que si lo del euro se solucionara, la mitad, si no toda, de la incertidumbre desaparecería. Si no, podemos asistir a una recaída de la inversión, lo que sería trágico.