¡No hace falta un poder notarial!

Lo que distingue a los buenos keynesianos de los malos, es lo mismo que distingue a los buenos economistas de los españoles (Juande, FEFEA, etc.): Que no niegan la necesidad de equilibrar el mercado de dinero; simplemente dicen que no es suficiente. Pero no lo niegan, como no loo hacía Keynes. Keynes decía que podría ser insuficiente, pero no decía que fuera irrelevante.  Aquí, un excelente, aunque breve, artículo de Brad DeLong, un keynesiano, sobre los absurdo del BCE. Como verán el la historia que cuenta, no hace falta un mandato explícito para actuar con responsabilidad.

BERKELEY - Cuando el Banco Central Europeo anunció su programa de compras de bonos del gobierno, dejaron bien claro a los mercados financieros que no les  gustaba la idea, que no estaba plenamente comprometidos con ella, y que cambiaría radicalmente la política tan pronto como fuera posible. De hecho, el BCE proclamó su creencia que la estabilización de los precios de los bonos del gobierno provocada por dichas compras sería sólo temporal.
Es difícil pensar en una forma más de auto-derrota para implementar un programa de bonos con opción de compra. , Dejando claro desde el principio que no confiaba en su propia política, el BCE prácticamente garantizado su fracaso. Si tan evidentemente carecía de confianza en los lazos muy que iba a comprar, ¿por qué los inversionistas iban a pensar de manera diferente?

El euro, un bolso olvidado en la playa

 El BCE sigue creyendo que la estabilidad financiera no es parte de su negocio principal. Como su presidente saliente, Jean-Claude Trichet, dijo, el BCE tiene "sólo una aguja en [su] brújula, y que es la inflación." La negativa del BCE a ser un prestamista de última instancia obligó a la creación de una institución de alquiler, el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera. Pero todo el mundo en los mercados financieros sabe que el EFSF tiene poder de fuego suficiente para llevar a cabo esa tarea - y que tiene una estructura de gobierno viable para arrancar.

Tal vez lo más sorprendente de monocromanía de la estabilidad de precios del BCE, y el desprecio absoluto por la estabilidad financiera - y mucho menos para el bienestar de los trabajadores y las empresas que conforman la economía - es la ruptura radical con la tradición de banca central. Eel banco central tiene su inicio en el colapso del boom británico de principios de los años 1820. Durante la crisis financiera y la recesión de 1825-1826, un banco central - el Banco de Inglaterra - intervino en el interés de la estabilidad financiera cuando la exuberancia irracional del boom se convirtió en el pesimismo y el remordimiento.

En su libro Lombard Street, Walter Bagehot cita Jeremías Harman, el gobernador del Banco de Inglaterra en la crisis de 1825-1826:
"Hemos prestado ... por todos los medios y los modos que nunca se habían adoptado antes; tomamos en el activo todo tipo de títulos, compramos letras del tesoro, hicimos avances obre letras del tesoro, no sólo con descuento directamente, sino también hemos hecho avances en los depósitos de las letras de cambio a una inmensa cantidad, en definitiva, por todos los medios  que eran compatible con la seguridad del Banco, y no estábamos en algunos casos demasiado a gusto.Al ver el estado lamentable en el que el público estaba, prestamos toda la ayuda posible a nuestro alcance ... "
La Carta del Banco de  de Inglaterra no le daba autoridad legal para llevar a cabo las operaciones como prestamista de última instancia.  Sin embargo, el Banco lo llevó a cabo de todos modos.

La mitad de una generación más tarde, el Parlamento británico debatía si las modificaciones de los estatutos del Banco, debería darle el poder explícito para actuar de prestamista de última instancia. La respuesta es no: el otorgamiento de facultades explícitas socavaría la confianza en la estabilidad de precios, porque ya hubo "dificultades para contener sobre-emisiones, amortización, y el fraude." De hecho, la concesión explícita de prestamista de último recurso al Banco de Inglaterra significa que el "milenio de los traficantes de papel se ha instalado."
Pero los líderes del Parlamento también creían que la ausencia de una autoridad codificada por ley no excusaba para actuar como prestamista de última instancia cuando la necesidad manda. Como Primer Lord del Tesoro de Sir Robert Peel escribió: "Si es necesario asumir una gran responsabilidad, me atrevo a decir que los hombres estarán dispuestos a asumir esa responsabilidad."
En nuestra política y económica actual las instituciones descansan sobre la apuesta de que un mercado descentralizado proporciona una mejor distribución social, en la coordinación y mecanismo de asignación de capital que cualquier otro que todavía no hemos sido capaces de idear. Sin embargo, desde los albores de la Revolución Industrial, parte de ese sistema ha sido una autoridad financiera central que conserva la confianza de que los contratos se cumplen y las  promesas se cumplen. Una y otra vez, el papel de prestamista de última instancia ha sido una parte indispensable de esa función.

Cabe recordar que bancos centrales que no tienen autorización explícita para salvar a los mercados como ejemplo, el Banco de Suecia), no han tenido problema alguno en aumentar sus activos (hasta un 25% del PIB en Suecia) para salvar su país.
No se requiere un poder notarial...