Mañana

En la imagen, del FT, puede verse el fracaso del BCE. Sus acciones sucesivas con la intención de calmar lao mercados de deuda española e italiana han sido vanas. Como esa era la intención declarada, puede decirse que han sido un fracaso.

Laa adquisiciones de títulos (línea azul) desde 2010 han sido insuficientes para frenar la subida del bono español e italiano.

Mañana , nueva reunión del BCE. se ha filtrado que el BCE esta dispuesto a compras ilimitadas de deuda... Pero a cambio de esterilizarlas en otros mercados. Esterilizaras quiere decir anular sus efectos expansivos. Si eso es así, su efecto será muy tibio, porque contraerá el crecimiento, y las dudas sobre el pago de las deudas resurgirá. Dentro de poco estaríamos otra vez igual o peor.

El BCE nunca se ha salido de madre, es decir, nunca ha hecho políticas "heterodoxas" (que quiere decir mas allá e los limites impuestos por Alemania). Por eso ha fracasado. Pero no ha fracasdo por ser poco keynesiana, sino poco "Bagehotista", es decir, no ser prestamista de ultima instancia.

Sobre mañana los mercados han apostado muy fuerte por Draghi. El peñazo podría ser morrocotudo. Habra que errar unos días para ver qué efecto duradero se puede esperar.