Acomodaticia

Acomodaticia es, según Drahi, el tono de su política monetaria. Las declaraciones que hizo tras la habitual reunión mensual del BCE son dignas de ser leídas con cuidado, pues demuestran en manos de que indocumentados o cínicos estamos.

Según Draghi, la economía está en recesión, la inflación está por debajo del límite, y la expectativas inflacionistas están bien ancladas. Sin embargo, esto no es razón para bajar los tipos de interés. ¿Por qué hacerlo, si la oferta monetaria es lo bastante holgada? Esto sólo se entiende como una mala formulación de la teoría cuantitativa, pero además estática.

La teoría dice que

M*V = PIB*P. Como el PIB y P están moderándose, no es necesario aumentar M, y en todo caso, que la gente espabile y aumente V, la velocidad de circulación del dinero... Es decir, una dirección de la causalidad realmente extraña, contra natura. La política monetaria actúa sobre las expectativas, y la actual política de Draghi las está simplemente hundiendo.

Pero también es curioso de su análisis de las causas de la recesión, que según él, será breve.

The decline was largely due to a fall in domestic demand but also reflected weak exports. As regards 2013, recent data and indicators suggest that economic activity should start stabilising in the first part of the year

Es decir, la caída del PIB es debida a un contracción de la demanda interna tanto como de las exportaciones. Teniendo en cuenta que la Zona Euro es cerrada, y que las exportaciones van a otros países de la zona, podía pensar que una está alimentando a la otra.
Pero no; no sólo eso, si no que anima a los miembros a proseguir con su consolidación fiscal, como si no supiéramos todos que es la causa de la dinámica perversa que lleva a más contracción y más deuda.

In order to support confidence, it is essential for governments to continue implementing structural reforms, to build further on the progress made in fiscal consolidation, and to proceed with financial sector restructuring.

Por lo menos podría ofrecer un trueque, un incentivo, diciendo que su política servirá de apoyo a la consolidación fiscal, compensando sus efectos contractivos...
Habla como si estuviera en una burbuja hermética. Sobre la banca, dice que su situación es desahogada, como lo demuestra que una parte de los préstamos LTRO (recuerden, principios de 2012, casi parece un siglo). ¿De qué banca habla?

These repayments reflect improvements in financial market confidence over the last few months and receding financial market fragmentation.

We are closely monitoring conditions in the money market and their potential impact on the stance of monetary policy and the functioning of the transmission of our monetary policy to the economy. Our monetary policy stance will remain accommodative with the full allotment mode of liquidity provision.

Panglossiano cínico, si es que tal cosa puede existir. Lo que es desolador es que esto cuela entre nosotros como artículo de Fe, como cuando el Papa habla ex cátedra, y diga lo que diga no hay una voz profesional crítica con este malabarismo retórico. Creemos seriamente, sin discutirlo, que este señor es más competente que lo sería el Banco de España, cuando simplemente está defendiendo con su cinismo los intereses de Alemania. Para Alemania sí es acomodaticia la política monetaria. Pero esta política de desgaste continuo, de falta de esperanza, continuamente aplazada, la dicta él. No creo que un Banco de España en manos de un Gobernador competente, por ejemplo, lo hiciera peor. ¿Qué huele a nacionalismo? Pues no, no soy nacionalista. Huele a prácticismo. La experiencia del euro es desoladora. Los que lo defienden lo hacen por guardar el cobijo bajo el poder, o simplemente por ignorancia cultivada desde todos los sectores de la opinión pública.

Quizás la gente crea que el BCE tiene más capacidad e distanciarse de los políticos. Es un error cada vez más evidente. Se creó con esa propaganda, pero era falsa. En realidad se creó como lo querían los alemanes.