Las expectativas en los tipos de interés

Hamilton tiene un post sobre el nuevo conundrum de los tipos de interés. El conundrum es que los tipos a corto USA se están viniendo arriba, mientras que a largo están bajando. Eso ha cambiando la pendiente de la curva de tipos:

La explicación de Hamilton es demasiado técnica (y la pueden seguir en el original), pero afortunadamente las conclusiones son claras y plausibles. Vean el gráfico siguiente:

Lo que vemos es que la divergencia o decoupling de los tipos alemanes y americanos se ha frenado. Los alemanes han caído al compás del empeoramiento de las expectativas en Europa. El arbitraje de ripos de interés ha hecho flexionar a la baja a los tipos americanos, arrastrados por los de Alemania.

Por otra parte, en el segmento más corto de la curva se nota cada vez más que la FED está cada ve más cerca de subir los tipos: eso ha tensionado los rendimientos a más corto plazo. Da ahí que la pendiente de la curva haya cambiado como se ve en el primer gráfico.

To the extent that Europe’s long-term prospects have dimmed, perhaps investors are willing to accept a lower real return on long-term investments in the United States, and this may account for part of the puzzle. And if the market expects the Fed to start raising rates sooner than the weak world economy warrants, that may account for some of the unusual behavior of the 5-year rate relative to the 10-year rate.