Hay voluntad de salvar al euro?

Se pregunta Martin Wolf en el FT de hoy?
El problema es si es posible. Según MW, sí lo es. difícil, pero sí.
Yo creo ver cada vez más y más problemas que no se disuelven cerrando los ojos.
la UE no es un país, obvio.
EEUU lo es, obvio.
USA ha pasado por la misma crisis. Una crisis bancaria muy grave que ha exigido un esfuerzo de la FED y del Tesoro, que todavía es criticado por muchos.
La FED ha ido al centro neurálgico a comprar titulos privados cuyos mercados estaban hundidos, y ha emitido enorme cantidad de dinero.  Y el Tesoro se ha endeudado para ayudar al sistema bancario. Resultado: Un transvase de problemas del sistema bancario al Tesoro (También muy criticado).
Con más acierto, según nosotros, lo mismo ha hecho el BCE.
Bien, y la Hacienda o Haciendas? Los gobiernos nacionales se han endeudado para hacer lo mismo, pero no sé por qué, no han obtenido resultado alguno. Es más, como se puede ver el el gráfico abajo, mientras el seguro de crédito empeoraba -lógicamente- para la deuda nacional, el del sector bancario empeoraba también. El caso más sangrante es Irlanda, que en un año se endeuda un 30% de PIB para salvar su banca, y no sólo no la salva, si no que su crédito está por los suelos abisales.
Otro caso curioso es del España, probablemente el que ha puesto menos dinero en su sistema bancario, pero el que más se ha endeudado en un año en gastos tan inconsútiles, que sabe Dios a que bolsillos han ido.  Encima la gente cree que la banca se ha llevado dinero crudito. Sin embargo, como se puede ver es el país mejor considerado en términos relativos en riesgo bancario y de deuda nacional.
Todo esto son comparaciones odiosas. Pero el resultado es el que se ve en el gráfico de esta mañana: que los países europeos pagan de media 4,5% por su deuda, mientras que los países no euro pagan un 3%. ¿Por qué si esos países han pasado por esos mismos problemas y tienen también problemas de deuda?
Este gráfico es una refutación elocuente de los que niegan la importancia del dinero y de los shocks monetarios. El tipo de interés contiene una prima de capital acorde con la mayor o menor confianza del mercado en el riesgo soberano, y otra por las expectativas inflacionistas. Si de eso dependiera, EEUU, por lo que se dice, va camino de la hiperinflación, y su déficit fiscal es mayor del 11%. Pero, hay un factor adicional que se convierte en que los mercados confían más en los países que no están en el euro. ¿Cuál es ese factor? No es un factor real, pues los problemas reales son parecidos.
Yo creo que es otro factor que afecta a las expectativas. Y es que los países no euros tienen mejores perspectivas de crecimiento nominal que los del euro. ASÍ DE SENCILLO. El PIB nominal es el denomidador de la ratio Deuda/ PIBN. Cuanto más crezca PIBN, antes se reducirá la Deuda/PIBN.