La prima de riesgo crédito privado/público sube escandalosamente. ¿qué es lo que tira de la economía?

En el cuadro del Banco de España pueden ver que el crédito a familias y empresas seguía cayendo, en julio, a tasas del 2,6% y 2,7% anuales respectivamente. Por el contrario, el crédito a AAPP sigue creciendo, a un 3,4% anual.
En números redondos, la financiación a las AAPP ha aumentado en 300mm euros, la financiación a empresas ha caído en 150mm euros,  y la de los hogares se ha reducido en 100mm, desde 2012.
Ergo, una parte del crecimiento del PIB se debe al gasto publico financiado con crédito. Cabe preguntarse, ¿el crédito a familas y empresas hubiera sido mayor si las AAPP se hubieren abstenido? Es decir, ha habido un efecto crowding out o desplazamiento del sector público sobre la economía privada?
Algunos, dirían que sí, pero es difícil defenderlo teniendo en cuenta que hay un alto nivel de paro y la inflación es negativa. Hay un volumen de recursos enorme, que garantiza un largo recorrido a una política de demanad expansiva.

Fiesta Nacional

Raúl del Pozo sobre la Fiesta Nacional. Impecable. Subrayados míos.

Hoy se celebra la Fiesta Nacional bajo la amenaza de la desconexión de Cataluña. Es el día de la Virgen del Pilar, patrona de España, de la Guardia Civil y de las pilares. Habrá misas y desfiles presididos por felones y desleales que contribuyen al acabamiento de una nación. Esto no lo salva ni Santiago ni la Pilarica, a la que cantaba Pemán: "Covadonga, Guadalupe, Macarena, Montserrat... para poderte cantar haré un pilar con tus nombres y te llamaré Pilar".

Un político avezado en los trabajos y los días de la Constitución del 78 reconoce que hay desorientación entre los partidos respecto a España, un aturdimiento típico de las alteraciones del sistema nervioso central del país. "Todos proponen la alternativa de hablar con Cataluña, pero no saben qué decir. ¿Reforma constitucional, Cataluña-nación, Monarquía federal, Estado asociado?". El PSOE y Ciudadanos (¿?) se han vuelto pimargallianos y proponen un Estado Federal. Los socialistas llevan la bandera como una cruz y la sacan como eslogan, al contrario de los socialistas franceses, que levitan ante su drapeau, y eso que no fue su enseña la bleu-blanc-rouge, sino la roja. El PSOE insiste en lo del Estado Federal olvidando que hubo una vez un circo que terminó en el ¡Viva Cartagena! y el Golpe de Pavía. La República Federal "empezó como un relámpago deslumbrante como el de una espada -según Walt Whitman-, surgió de entre restos feudales y esqueletos de los reyes". Acabó en una ópera bufa.

Felipe González pide al PSOE combatir a los inventores de patrias y Pedro Sánchez apela al espíritu de Txiki Benegas para apostar por el acuerdo y la negociación. Si llega a La Moncloa luchará por una España laica y federal. ¡Pero si el federalismo, aunque con Rey, es lo que tenemos! Tierno Galván escribió en el prólogo de La España autonómica que el nuevo modelo de Estado podría llamarse federativo: "La expresión 'nacionalidades' en la Constitución del 78 es el término equivalente al de nación y designa los entes autónomos de la misma forma que lo hace Alemania en los länders"...

... Siglos antes, ya había escrito un historiador romano que los españoles, si no tienen enemigos en el exterior, los buscan en casa. Como ahora mismo.

Inanidad de las previsiones

Gavin Davies nos ofrece cómo están las probabilidades de que el mundo sufra una recesión en 20016. 

la opinión de el FMI se refleja en el siguiente gráfico. Las columnas azules reflejan las probabilidades actuales, y los puntos rojos son las estimaciones de abril 2015. Por lo tanto, el FMI es más pesimista que en abril, pues en la mayoría de las zonas ha aumemtado la probabilidad de recesión.  

Estadistas

¿Hay estadistas en España? ¿Y en Europa? ¿qué es un estadista?
Voy a dar una definición de estadista intuitiva, fácil de entender: Estadista es el político que ve más allá de sus intereses personales y de partido. lo de los intereses personales no lo cumple, obviamente, la imensa mayoría de nuestros políticos. ¿Cuál de ellos no está corrupto? muy pocos. El partido, por su parte, en España es la organización mafiosa que gestiona la red clientelar, luego es imposible que el político pueda escapar de los estrechos límites del partido.

Una salida unilateral del euro

Que el euo ha sido contraprducente para España y para Europa en su conjunto, es indubitable. Pero eso no conduce a desestimar lso costes sociales de una salida unilateral del euro. Stuart Miltin, con quien he colaborado previamente, cree que no habría grandes problemas en que España saliera del euro y estableciera una moneda propia.

Desgraciadamente, no es tan fácil. Si lo fuera, creo que Grecia hubiera salido cuando se le dio la oportunidad. Pero ver de cerca las penalidades que iban a pasar les disuadió. 

Defación, la palabra que será más oída en los próximos meses.

La palabra que esta empezando a aterrorizar a la gente de la economía es "deflación". Apenas habíamos logrado contener la inflación por encima de cero, cuando de los países asiáticos  nos viene un frente deflacionista mucho más contundente, con países en el -10%,  lo cual va a tirar hacia abajo las ya bajas tasas de inflación de los países desarrollados, muy cercanas a cero..

Parole, Parole, Parole... Europa, por debajo de la encrucijada

Ayer hubo una "tenida" de tipo masónico a la que son tan adictos las estériles instituciones y líderes europeos. No sé que se celebraba, pero el rey Felipe, Merkel y Hollande dijeron bellas y huecas palabras en llamada a más Unión, ahora más que nunca, con el frío y el dolor incontenibles que amenazan nuestro bienestar. Es que no m cuesta nada imaginarlos con el delantalito cursi/masónico.

Tarde, demasiado tarde. Europa da signos de agotamiento de ideas y de recursos, tanto para solucionar la crisis económica y social, como para encajar el deber moral y gestionar la avalancha de exiliados y refugiados de las guerras islamistas. No puede.

Ahorro, inversión y bolsa en el PIB

Cullen Roche explica plenamente por qué comprar un acción es a veces una inversión y a veces no. Lo digo por los seguidores de gente como Daniel Lacalle, que yo creo que no ha entendido la diferencia, puesto que no ha entendido como se elabora el PIB. Bien, como dice Roche,

Sin Título

Cullen Roche, en "Pragmatic Capitalism":
 

It’s estimated that 71 percent of the movements in the financial markets are the result of macroeconomic trends, yet 69 percent of all market participants still focus their approaches on a company-specific microeconomic view.

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From 1990 to 1995 the average correlation in global equities was just 29 percent. From 2005 to 2010 the average correlation in global equities surged to 73 percent. This hyperglobalization effect isn’t just changing trade. It’s altering financial markets.

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To understand this point it is necessary to understand exactly why these financial instruments exist. When a new corporation is formed, it might raise money in a number of different ways. The most traditional form is a simple bank loan or the issuance of corporate debt. But it could also raise money by selling equity, or ownership, in the company. When someone provides funding for a corporation in this manner, it will issue them the equivalent of a stock certificate, which gives the investor a legal claim on a certain ownership portion of the business. In making this investment the investor has provided the corporation with current capital that will help it create future production. The investor has made a real investment in the company. Remember: Investment is spending not consumed for future production. The investor in this example has spent but not consumed in order to fund the future production of the firm. Now, what if that initial investor no longer wants to own that stock certificate and sells it to a neighbor, Sue, who thinks the company is a good value? In this case Sue will exchange cash for the stock certificate, which results in a change in ownership of the stock certificate. When Sue buys shares in this manner, she is allocating savings. The buyer is not an investor in the same sense that the initial investor was because the underlying company has no real involvement in the transaction. This purchase of stock does not actually fund future production of the company. It simply changes the legal ownership of the outstanding stock from one person to another. An exchange or reallocation of savings has occurred, but no funding of future production has occurred.

Los disfraces de P Iglesias y sus fracasos. Iglesias no es Tsipras

Dos cosas: en política no existe la ingenuidad: el que es ingenuo es tragado. Segundo, cuando oigan la palabra "neoliberal", agucen el oído: es una palabra utilizada sólo por los ignorantes de izquierdas, y viene a ser equivalente a lo que antaño se denominada como "burgueses".

Regulación macroprudencial en España. Todo sigue como antes

Hace unos días hablaba de una posible decisión del Banco de Inglaterra de política macropurdencial. Como la palabra es relativamente nueva, recomiendo que lean el artículo de Raimundo Poveda, un buen resumen iniciador, y si embargo riguroso, sobe lo que es la política macroprudencial y cómo se está desarrollando en Europa y en España.

Sobre tratados de libre comercio

Los tratados de libre comercio son acuerdos entre países para liberalizar las transacciones entre los firmantes. A diferencia de la UE, no suponen ninguna cesión de soberanía. Y también a diferencia de la UE, son tratados si ínfulas de constitución definitiva: cualquier país puede proponer cambios y salirse si se ve perjudicado.

Las opciones de Alemania con VW

Los errores VW pueden suponer un coste directo a la compañía de 100 mm €. El coste indirecto, más a largo plazo, es incalculable.

Sin precios no hay economía

(RESUMEN: sin precios, no han contabilidad, ni previsión, individual y social. Sin mercados, no hay precios.)
 
1) A este menda le parece obvio que sin precios no hay economía posible. No estoy diciendo lo que dicen los liberales, que los precios contienen TODA la información que necesitan los participantes para tomar sus decisiones. Lo que digo es los que dice John Burbank,
 

"Price is all the information that exists in the market…it’s just what people think….price means nothing other than the equilibrium of liquidity…It doesn’t mean it’s good or bad, it’s just where people agree."

Esto no quiere decir que los precios pactados son infalibles, óptimos, justos. Son, simplemente -pero nada menos-, que un dato sobre el que, además de cerrase acuerdos en firme, son vitales para prever el futuro y para construir una contabilidad individual y macroeconómica.

El modelo de tela de araña en el precio de petróleo

James Hamilton tiene un post sobre el precio del petróleo, hoy y en el futuro, que recuerda un montón al modelo de Tela-de-araña, aunque no lo mencione.
 
El modelo de formación del precio "Tela-de-Araña" -o Cob-Web Model (CW)-, es un modelo que yace en un cajón escondido de la microeconomía, posiblemente porque es un engorro para el modelo mainstream la Expectativas Racionales (RE).

La leyenda catalana sobre sí misma

Les recomiendo la visión de Arcadi Espada hacia el pasado, acerada y melancólica a la vez, sobre el mito de la singularidad superior, de la sabiduría del Pueblo Catalán, mito masajeado y recocinado según cambiaba la realidad.
 

Persiste el inquietud, se agotan las soluciones

Las expectativas mundiales no se han recuperado del susto de agosto, originado por las ondas de choque provenientes de China. Los datos más recientes no ayudan, al contrario, a levantar la moral.

Modelo del acelerador

Janson Furman, Presidente de los Asesores Económicos de la Casa Blanca. Un bonito artículo sobre el orden casual en la macro. La inversión no se origina por la caída de los tipos de interés y el aumento de los beneficios. Se origina por el crecimiento de la demanda. Los beneficios ha. Aumentado en los últimos años, pero no la inversión. ¿En qué se han ido esos beneficios?
En, primero, acumulación de  activos líquidos, y en, segundo, pagar dividendos y recomprar acciones propias (buy back). El gasto en inversiones/beneficios ha sido menor. 

Has perdido la chaveta, Carmena?

En 100 días de gobierno del ayuntamiento de Madrid, capital de la nación (de momento), ciudad con el 10% de los habitantes de España, Carmena ha desvariado de tal manera, además en modo in crescendo, que me hace dudar de que dure mucho, o por el contrato, que consiga hacer un erial de una de las ciudad más dinámicas de Europa.

Macroprudencial

Una descripción muy completa y aclaratoria de Frances Coppola sobre el funcionamiento bancario, su lógica, su regulación y las consecuencias de ésta según los instrumentos de que dispone la autoridad.