Ésta es una partida que sí debería ser computada a la hora de contabilizar el endeudamiento total de las Administraciones Públicas pues son importes que deberán ser desembolsados en algún momento a los acreedores comerciales.
"How can I know what I think until I read what I write?" – Henry James
lunes, 30 de abril de 2018
La deuda española no es el 98% del PIB, Rallo
sábado, 28 de abril de 2018
El futuro de la economía española, escrito en sus datos
“Rebobinando. España tiene una productividad insuficiente, una tasa de actividad baja y un desempleo elevado (imaginan en que niveles estaría la tasa de desempleo si la tyasa de actividad fuese más alta). Todo ello lo que delimita es un entorno en el que las remuneraciones al trabajo sean bajas. El gráfico siguiente muestra, para una serie de países, la evolución, en términos reales, de la remuneración por hora trabajada. (OECD Compendium of Productivity Indicators 2017, May 18, 2017).
Observen España. En el período 2001 – 2007, cuando ‘España fue bien’, la remuneración creció el 0,6%; pero en la fase 2009 – 2015 se hundió casi el 1%. De hecho España fue una de las economías donde menos creció la remuneración por hora trabajada cuando el mundo fue bien, pero ha sido la cuarta en la que más ha caído durante, los años de crisis contemplados. Comparen con otros países.”
“Luego está lo que cuelga: elevadas tasas de desempleo y subempleo junto a salarios medios bajos dan lugar a recaudaciones fiscales insuficientes que deben ser complementadas con una deuda pública estratosférica que absorbe más del 20% de los ingresos presupuestarios para el pago de intereses, a la vez que las cotizaciones de esos bajos salarios y ese subempleo son crecientemente incapaces de cubrir las necesidades de las pensiones. Y soluciones que se aportan como aumentar la natalidad o fomentar la emigración las veo sin sentido viendo a los niveles que se mueve la demanda de trabajo y las expectativas de tal demanda en un entorno en el que la cada vez mas barata tecnología va a reducir las necesidades de factor trabajo.
Pienso que el futuro de España más allá del horizonte temporal que utilizan los políticos pinta muy, pero que muy mal. La economía española, pienso, está condenada a moverse en un entorno de precariedad y de subempleo con unos salarios acordes a una productividad insuficiente. Una economía pobre en la que tan sólo algunas zonas destaquen y se aproximen a zonas con más dinamismo.”
España jamás tuvo que haber entrado en el euro ni cuando entró ni como entró, por eso metieron a España en el euro. España está pagando su entrada en una zona monetaria donde la devaluación de la moneda es imposible con empobrecimiento del factor trabajo y con desempleo estructural y con subempleo porque no puede recurrir a una productividad elevada ni a aumentar su valor añadido generado de forma generalizada porque para ello se necesita mucho tiempo y mucha inversión e innovación. El turismo es un ejemplo: la gran mayoría del turismo que viene a España es de bajo poder de gasto: España compite en precio para atraer un elevado número de turistas y obtener un ingreso total significativo pero a costa de masificar ciudades y degradar entornos.
viernes, 27 de abril de 2018
Warren Buffett: “Si los mercados fueran eficientes, yo estaría pidiendo caridad en la calle"
El error clave -pero no el único- de la metodología de expectativas racionales que rige la macroeconomía moderna es dar por hecho que las expectativas racionales de alguna manera causan o producen un equilibrio intertemporal - es decir, no estático. Ciertamente, es un hecho que las personas hacen un gran esfuerzo por utilizar toda la información disponible para predecir lo que le deparará el futuro, y cualquier nueva información que no se posea previamente será rápidamente evaluada y asimilada y formará a un conjunto posiblemente revisado de información. Pero no hay razón para pensar que este proceso continuo de recopilación y procesamiento de información y evaluación lleve a las personas a formular expectativas correctas del futuro o de los precios futuros. De hecho, Radner demostró que, incluso bajo fuertes suposiciones, no hay necesidad de que el resultado de un proceso de revisión de la información basado en las diferencias observadas entre los precios observados y los esperados conduzca a un equilibrio.Entonces no pueden ser que las expectativas racionales sean las que conducen al equilibrio. Por el contrario, las expectativas racionales son una propiedad del equilibrio. Hablar de un "equilibrio de expectativas racionales" es hablar de una perogrullada. No puede haber expectativas racionales en el contexto macroeconómico, excepto en un estado de equilibrio, porque las expectativas correctas, como lo demostró Hayek, son una característica definitoria del equilibrio. Fuera del equilibrio, las expectativas no pueden ser racionales.Pensar en las expectativas racionales como si de algún modo resultara un equilibrio no es más que un error de categoría, similar a pensar que un triángulo es causado por tener ángulos cuyos ángulos sumen 180 grados. La suma de 180 grados de los ángulos de un triángulo no causa el triángulo; es una propiedad del triángulo.
La manada
jueves, 26 de abril de 2018
La no decisión de Draghi
El temor es que si se retrasa demasiado su reversión, el BCE se quede sin munición en una próxima recesión.
Que muestra bien a las claras la divergencia se enfoque entre ellos a la hora de emprender acciones contra la crisis, y la divergencia creciente en las acciones de reversión. El BCE en concreto, tiene un tipo de emisión del cero% y un tipo penalizado a los bancos en sus depósitos en el BCE de casi el -0,5%, los más bajos de los bancos contemplados. Difícil pronosticar un endurecimiento si la economía se enfría, como señalan los últimos datos, que vimos aquí.
miércoles, 25 de abril de 2018
La deuda como la mayor amenaza actual
martes, 24 de abril de 2018
Bono a 10 años USA, en el 3%
Lo que es intrigante es que, en cambio, el spread de los bonos 10 - 2 años, que indican las expectativas de actividad económica (inflación incluida), es cada vez más bajo, porque el bono a 2 años aumenta su interés más deprisa que el bono a 10 años. En todo caso, expectativas cada vez más tenues de remontada económica.
En realidad, como nos señala John Authers, el rendimiento del bono a dos años sí que ha subido, proporcionalmente más que el de 10 años, desde el 1,6% de mediados de 2016 a 2,44%.
Los mercados señalarían que los que los inversores se protegen contra los movimientos de las tasas de interés en el futuro, pero que la Fed detendrá el aumento de sus tasas el próximo año y luego la reducirá en tres años.
lunes, 23 de abril de 2018
¿Seny?
https://t.co/PDBTRhJ9x8
https://youtu.be/SfDh825aovQ
La mujer es diferente
“L'homme demande quelquefois à un livre la vérité; la femme lui demande toujours ses illusions.”Pasaje deJournal des Goncourt: Deuxieme Volume 1862-1865, Mémoires de la Vie Littéraire, in FrenchEdmond de Goncourthttps://itunes.apple.com/es/book/journal-des-goncourt-deuxieme-volume-1862-1865-m%C3%A9moires/id411786875?mt=11Es posible que este material esté protegido por copyright.
domingo, 22 de abril de 2018
La economía europea se constipa
Sin embargo, algunos economistas temen que haya más factores estructurales en juego, lo que podría inhibir el crecimiento futuro. Algunos sugieren que la desaceleración podría deberse a que la rápida recuperación dejó poco margen para que las empresas alemanas aumenten la capacidad. Muchos grupos empresariales están luchando por encontrar trabajadores calificados. Henrik Meincke, economista jefe de VCI, un organismo de comercio alemán para la industria química, dijo que si bien las empresas de su sector no esperaban un retroceso económico, muchas tenían cartera de pedidos completos, lo que limitaba la posibilidad de crecimiento. Los mercados de exportación también son cada vez más desafiantes. Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, señaló que la competitividad de los bienes de la UE se vio afectada por la apreciación del 7 por ciento del euro frente a una canasta de monedas en los últimos 12 meses. Otro factor es que el impacto de la política de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo puede haber empezado a desvanecerse, ahora que las compras de activos se han reducido de € 80 mil millones por mes en 2016 a € 30 mil millones. Los principales responsables políticos del BCE se reunirán el jueves para analizar si una desaceleración significa que deberían reconsiderar sus planes para reducir la expansión cuantitativa, que solo se garantiza que continuará hasta septiembre y que algunos esperaban terminar este año. Algunos funcionarios del BCE ya han hablado de una "moderación" del crecimiento, aunque Jens Weidmann, presidente y presidente del Bundesbank, dijo el viernes que el crecimiento aún está en auge.
sábado, 21 de abril de 2018
Para qué sirve la Macroeconomía
El hijo de dos países. Tom Burns Marañón
- Todo empezó a ir a peor con Zapatero, a quien usted responsabiliza de todos los males...
- Zapatero pone en marcha dos cuestiones que son muy importantes. Una es el concepto de España y su historia con la introducción de la Ley de Memoria Histórica. Con esa ley, ZP respondió a su yo más personal y a sus circunstancias. A su abuelo, a su contexto... Y su propuesta es un flagrante choque con lo que había sido la narrativa hasta entonces. Creo que es bastante útil pensar en lo siguiente: la Transición postfranquista a la democracia la llevaron a cabo los hijos de la Guerra Civil. La consigna estaba clara: reconciliación y nunca más. Había que evitar a toda costa los errores de sus padres. Entonces se reconoció que no había un bando vencedor, ni perdedor sino que la Guerra Civil la habían perdido todos. Esa es la generación que abarca a Felipe González, a Alfonso Guerra, a Fraga, Martín Villa... Fast forward [en inglés: rebobinar hacia adelante] y nos ponemos en 2004. Zapatero ya no es hijo de la Guerra Civil, es nieto, y esta nueva generación lo que quiere es el ajuste de cuentas según su visión de izquierdas. Eso es lo que dinamita la idea de la concordia, reconciliación y paz social... ¿Sabe lo que pone en la tumba de Suárez en la catedral de Ávila?
- Ni idea.
- Concordia.
- ¿Por qué Zapatero hace la Ley de Memoria Histórica?
- Por revanchismo, por algo que en el fondo es irresponsable y vulgar en un dirigente político llegado el año 2004. Zapatero cree que es su momento. Que gobierna una España democráticamente consolidada, una España prospera, con anclaje europeo y todo lo demás. Entonces piensa que es su oportunidad para construir un país utópico. También abre el melón territorial. Anima la reforma la reforma del Estatut catalán que inexorablemente asentaría las bases para un proceso secesionista. Esto Zapatero no lo vió. En él cristaliza el adanismo. Piensa que con él empieza otra época y que es capaz de empezar de cero.
- Insensato. ¿No?
- Siempre ha habido muchísimos insensatos a lo largo de la Historia. El pensamiento desordenado resume el mal que legó Zapatero. Incluyó en su gobierno a gente de un nivel bajo. Los mejores dejaron de estar en política. Y esto volvió a ocurrir en los ejecutivos de Rajoy. Esto es un desvío peligrosísimo y lo cultivan partidos endogámicos, opacos que vedan el acceso a la gente de talento. Estos no quieren saber nada de líderes que exigen pleitesía y que se encargan de hacer las listas electorales.
- Usted ha sido correspon bsal en España durante muchos años. ¿Por qué la prensa internacional no entiende lo que pasa en España?
- Efectivamente, fui corresponsal de varios medios extranjeros. En la época de González y Aznar, la prensa extranjera tenia un fluido acceso a la Moncloa. Había mucha comunicación. Se podía ser crítico pero siempre se sabían los motivos que subyacían tras la actuación del Gobierno. Hoy conozco bastante a los corresponsales que sucedieron a mis colegas de entonces.
- ¿...Y?
- Lo que me cuentan es que su relación con el Gobierno de Rajoy es fría y prácticamente nula. Esto es muy contraproducente para un gobierno. Los nacionalistas, en cambio, se vuelcan. Zapatero lo hacía bastante mejor.
viernes, 20 de abril de 2018
¡Ciudadanos, un paso al frente!
miércoles, 18 de abril de 2018
Europa nunca será una unión económica. Merkel torea a Macron
martes, 17 de abril de 2018
Viento de proa en la economía mundial
Ambrose Evans-Pritchard nos pone al día del enfriamiento cada vez más visible de la economía mundial. La principal causa de este enfriamiento es la caída de la liquidez originada por el QT (Quantitavity Tightening) de los bancos centrales, empezando por el de China, que tiene que reducir un déficit público que se le ha ido al 12% del PIB.
El otro día representaba la subida en flecha del Ted Spread, margen entre el tipo de interés LIBOR y el Treasury a 3 meses de EEUU. Aquí represento los dos por separado y en la escala de la derecha el diferencial, que es el Ted Spread.
Su aumento es un signo evidente de aumento de la demanda y tensiones de liquidez, mientras que por su parte los bancos centrales van a seguir con su política anunciada de QT, cada vez más estricta.
Dentro de unos días el FMI Anunciará a bombo y platillo la bonanza de la economía mundial, en una de sus facetas más señaladas, que es ver de color rosáceo lo que se está poniendo amarillo, como hizo un poco antes de que estallara la crisis de Lehman, aunuciado un crecimiento de más del 4% para 2008 y 2009. Pero no puede permitirse anunciar un enfriamiento cuando no está encima.
Mientras, los indicadores de actividad, como producción industrial y PMI manufacturas, han decaído bastante en Europa, y la OPEC va a retraer la oferta de manera que el excedente de oferta se seca y los precios subirán, no ayudando como lo hicieron en la mini crisis de 2016. El BCE va a seguir con su plan de reducción y retirada total, a final de año, de sus compras de bonos.
Se acercan tiempos recesivos para la segunda parte del año, en mal momento porque lo que le pasa a China con el déficit nos pasa a todos. Las deudas mundiales en dólares han aumentado hasta 16 billones de dólares, y Non es buena señal que empiecen a notarse tensiones de liquidez que Ena era momento pueden agudizarse como sucedió en 2007. La casual unión de un aumento del déficit en EEUU, de las restricciones de la FED y de la demanda de liquidez en dólares en el mundo, como delata el TED Spread, no es un buen signo para la economía mundial, todo lo contrario.
lunes, 16 de abril de 2018
Por qué la crisis ha durado tanto
domingo, 15 de abril de 2018
Anomalías, curiosidades
En el gráfico siguiente, hay comportamientos anómalos en ciertos indicadores de tipos de interés en EEUU, en torno al tema recurrente de su estamos ante amenaza de recesión o no. Se puede decir que hay más señales, pero, como siempre, no son concluyentes.
La anomalía se manifiesta en unas expectativas de inflación (línea azul que es el rendimiento del bono a diez años asegurado contra la inflación) al alza; un Curva de rendimientos (línea verde, rendimientos a 10 años menos 3 meses) cada vez más baja; y un Ted spread de interés subiendo en flecha (línea roja, escala derecha).
Ambiente pestilente
Lo que constituye “la cuarta caída consecutiva del indicador líder y representa una lectura un 1,5% más baja que hace seis meses. Caídas prolongadas en este indicador, suelen preceder a recesiones económicas, especialmente si también ocurre en el conjunto de la Eurozona.”
sábado, 14 de abril de 2018
Una verdad como un templo
"La verdad, al hombre, por naturaleza, no le gusta, y es lógico que no le guste. La mentira, el mito son mucho más amables. Siempre será más agradable imaginar el genio en forma de lengua de fuego que bajo la imagen de una neurosis ".
Pasaje de
Journal des Goncourt: Segundo volumen 1862-1865, Memorias de la vida literaria, en francés
Edmond de Goncourt.
viernes, 13 de abril de 2018
Master en vaginas
En un vagina brillantemente expuesta por un artista del grupo que colaboró con Manuela Carmena - intensamente activa en estos menesteres - en una exposición mundialmente famosa por sus valores éticos. Como podemos leer,
No obstante, en los últimos años, Álvarez Conde ha ido abriendo el abanico a nuevas posibilidades, ofertando titulaciones orientadas a la seguridad, como detective privado y ‘odorología forense’—la especialidad dedicada a identificar los olores humanos para resolver, por ejemplo, un crimen—, falsificación documental y peritaje caligráfico o, es el caso, sexología. En el catálogo se pueden ver también cursos de flamenco o de músicas para bandas sonoras.
La Fundación Sexpol saltó a la polémica por ser los creadores de la exposición ‘GenitArte’, una muestra organizada por el Ayuntamiento de Madrid en un centro cultural.
En ella se mostraban, a la vista de menores, obras sobre órganos genitales, elaborados, precisamente, por los alumnos de estos títulos de postgrado. Su objetivo, según los promotores, era “visibilizar las actitudes que la sociedad actual mantiene en torno a los genitales como órganos secretos, privados, vergonzosos o impúdicos” y reivindicar la “sexualidad libre”. La exposición fue retirada por las quejas de los padres.
Será por eso que se ha dejado crecer esa barbita tan bohemia y artística,
Mucho más apropiada a sus nuevas aspiraciones culturales.