España y el rescate que no llega

Mohamed El-Erian tiene un curioso articulo sobre España y el rescate. El título me había confundido:

"Spain’s hesitation could cost it dear", me había llevado a pensar que España estaba loca con tantas dudas sobre el rescate. Pues no, es todo lo contrario. El-Arian comprende perfectamente las dudas de Rajoy, pues ha visto dónde se han ido los paises anteriormente rescatados.

El titulo se refiere a que Las dudas de España pueden costarle caro al euro, pero que son comprensibles, lo cual es muy diferente. Es opuesto al mensaje que varios bancos mundiales, como Goldman Sachs, han querido lanzar: "animaros, hombre, que os bajaran la prima de riesgo".

Como dice El-Erian, no es han fácil:

Two major factors speak to this contrast between theory and practice.
First, the official financing packages have served to subordinate private loans. Due to this subordination, private creditors have shown no appetite to co-finance with the official “troika” of the European Central Bank, the European Union and the International Monetary Fund. Instead, they have used the availability of official financing to exit.
To make things worse, some of this exiting has been accompanied by structural changes that make it highly unlikely that capital will return any time soon. Just witness investment guideline changes that exclude peripheral European economies from the permissible investment universe, and the related credit rating downgrades.
Second, the underlying programmes are yet to strike that delicate balance between budgetary austerity and growth-enhancing measures, including competitiveness-enhancing reforms. This does more than limit countries’ ability to generate future income and be in a stronger position to repay debt. It increases domestic popular resistance to European financial packages, serving also to encourage capital flight by residents (including large withdrawals from bank deposits).
I suspect that these two factors will be at the top of the agenda of Mariano Rajoy, Spain’s prime minister, when he travels to Germany. He has likely been encouraged by recent remarks by ECB and German officials which suggest greater recognition among critical European decision making. But translating this into effective changes on the ground will not be easy.
In a press conference last month, Mario Draghi, the ECB president, indicated that he would look for ways to minimise the subordination problem. This would involve a relaxation of the central bank’s preferred creditor status. But doing so would risk undermining the standing and credibility of an institution that needs safeguards as, almost by definition, it is expected to lend into highly stressed credit conditions.

Los rescates no reconducen a la economía al crecimiento, al revés. Son periodos de interinidad en que te dan dinero a bajo coste para que no tengas que ir al mercado a financiarte, mientras te obligan a cumplir un programa de devolución. Pero el capital privado sabe que si se mete, en caso de default, será el ultimo en cobrar, pues estan en posicion subordinada respero al credito oficial del tescate. Asi que el rescate no estimula la entrada ve capital privado, que es lo que necesitamos.
Mientras, tu renta cae, tu desempleo sube, mientras muchos ciudadanos se ven agobiados por más impuestos o menores rentas. Y luego hay locos, como Gordillo, que se ha cansado de instituciones y se lanzan a la bandería, y meten miedo. Detrás, los amorrortuxiagas, y los peps, que si se van que si no. Eso no lo soluciona un rescate, probablemente lo acentúa.Un rescate que atendiera a la necesidad de crecer seria mucho mas voluminoso en fondos, lo cual es impensable cuando hay paises del norte que están a punto de renunciar.

Pero de eso no tiene la culpa España (por mucho que se empeñen los H&F en un panfleto anti Rajoy sabiamente teledirigido por la Mano que Mece, M.M, la cuna). La culpa o la falta, es de Europa, como señala El-Erian:

European leaders will thus have to work hard to find innovative and imaginative solutions to both these issues. We should all hope that they are successful. If not, Spain’s hesitation will be followed by two new twists in Europe’s crisis: within a few weeks, a significantly larger economy would join three other eurozone members in becoming a ward of the European state; and Italy, an even bigger economy, would risk slipping to where Spain is today.

Han diseñado una unión monetaria absurda. Quieren sostenerla a base de crujir paises. Se basan en Juicios Morales (como Dupont & Dupont), juicios que consisten siempre en echarle la culpa los demás. D&D a Rajoy, cuando con Zapatero no dijeron ni Muuuu. Mismamente S Gordillo, "la culpa la tienen los ricos".

No debe extrañar que cuando salió el15 M, Dupont & Dupont les hiciera un guiño. Descarado e interesado guiño, justo cuando el tunante de Zapatero tambien hacía su guiño. La economía no funciona a base de juicios morales ni de guiños. Implican muy poca seriedad en quienes los hacen. Y lo que traen éstos es directamente la guerra, no la paz. Lo que pasa es que la renta de los Dupont & Dupont, de M.M, etc, no va a sufrir merma, al revés. No temen una crujía de impuestos, ni una perdida del puesto que gozan. Al revés. Su natural ambigüedad, diosa de los lameculos, les protege. La,exilios a diestro ya siniestro, como demuestra la serie de halagos dedicada al 15-M:

En este blog ya hemos señalado que el Movimiento 15-M tiene una clara justificación económicay, como no nos convencen muchas de sus propuestas de política económica, les hemos sugerido algunas políticas a reivindicar.

Sí, seguro que es eso lo que quiren: sugerencias de la afamada casa. No se puede pedir más ojos para guiñar, o más culos que oscular... O sea, unos tipos que se creen serios, y escriben en el FT (qué deben creer que son serios, por ser anti PP) dicen estas cosas... Bah!