La Balanza de Pagos no consiste sólo en Exportaciones e Importaciones. Eso es lo que he intentado explicar ante los cantos de sirena del gobierno y sus Corifeos -entre los que encuentro, sorprendido, a A. Recarte, cuando pocos mese antes era más crítico. Y desde luego, el estado de la economía no consiste solo en la Balanza comercial. La balanza comercial puede estar en equilibrio, y la economía nacional hundida. Aquí añado algunos datos que se pasan por alto, y que expresan bien el pozo en el que estamos.
Para no abrasar al lector a datos, fijémonos en dos componentes básicos del PIB. Un es las importaciones, que se supone que están "bien" simplemente por que, como están al nivel de las exportaciones, todo es Sanchi-piruli.
Otro es la inversión fija de capital.
En el gráfico de arriba pueden ver el PIB, la Inversión y las Importaciones. El PIB es la línea azul; la inversión es la línea verde; las importaciones on la línea naranja. Todas están en volumen indiciado y encadenado, es decir, deflactados de precios.
abajo, es simplemente lo mismo pero en tasa de variación interanual, es decir, el % de variación sobre el mismo trimestre del año anterior.
Lo primero que salta a la vista es la costalada que se da la inversión en capital fijo. No hace falta decir que la inversión es una variable clave para tener un futuro. Es lo que determina la productividad y el empleo. Es, sencillamente, estar ciego para no ver lo sumamente grave que es la caída tan intensa e la inversión durante cinco años.
La inversión ha perdido un 40% de volumen desde el nivel de 2008, aproximadamente (en la gráfica de abajo se ve que ha estado cayendo como un 7,5% anual desde 2009). Parte de la inversión consiste en importaciones de bienes productivos. Por eso, en parte, las importaciones caen a plomo. Y por eso la Balanza de Pagos resulta tan guachi si sólo miramos la "parte de arriba" la no financiera. en tiempos más normales, la inversión estaría creciendo a tasas altas, y eso arrastraría a las importaciones arriba.
Esos bienes se adquieren con créditos, no se suelen pagar a tocateja. ¿Adivinan quién financia esos bienes? La Balanza de Pagos de la "parte de abajo" la financiera. Pero vimos ayer que en España, en el ultimo año, no sólo no nos dan crédito del exterior (ni del interior), sino que, al revés, salen capitales. Y el único que tapa ese agujero es el BdE gracias a la permisividad no muy legal del BCE. Pero eso que hace el Banco de España no aporta financiación, pues es una mera tapadera para impedir la quiebra inmediata.
¿Entienden ahora la relación financiación-inversión-importaciones?
Es decir, lo que dice la Balanza de Pagos es que estamos arruinados, liquidadamos inversión, sacamos fuera lo que nos dan por ella, e hipotecamos el futuro. Como una familia arruinada, liquidamos para vivir.
¿Como se puede decir que las cifras de un mes de BdP son buenas, cuando están diciendo que lo único que pasa es que no tenemos dinero ni para invertir un poco?
En otras palabras, nos estamos congratulando porque nuestra economía es cada vez mas autárquica, eso que se criticó tanto a Franco es sus primeros años de dictadura. y es que Franco tenía también el orgullo de tener un tipo de cambio de la peseta sobrevalorado. Como Franco y los franquistas decía que la peseta era intocable (y luego se la "tocaron"), nosotros decimos que el euro es inamovible. Ya veremos.
Otro es la inversión fija de capital.
En el gráfico de arriba pueden ver el PIB, la Inversión y las Importaciones. El PIB es la línea azul; la inversión es la línea verde; las importaciones on la línea naranja. Todas están en volumen indiciado y encadenado, es decir, deflactados de precios.
abajo, es simplemente lo mismo pero en tasa de variación interanual, es decir, el % de variación sobre el mismo trimestre del año anterior.
Lo primero que salta a la vista es la costalada que se da la inversión en capital fijo. No hace falta decir que la inversión es una variable clave para tener un futuro. Es lo que determina la productividad y el empleo. Es, sencillamente, estar ciego para no ver lo sumamente grave que es la caída tan intensa e la inversión durante cinco años.
La inversión ha perdido un 40% de volumen desde el nivel de 2008, aproximadamente (en la gráfica de abajo se ve que ha estado cayendo como un 7,5% anual desde 2009). Parte de la inversión consiste en importaciones de bienes productivos. Por eso, en parte, las importaciones caen a plomo. Y por eso la Balanza de Pagos resulta tan guachi si sólo miramos la "parte de arriba" la no financiera. en tiempos más normales, la inversión estaría creciendo a tasas altas, y eso arrastraría a las importaciones arriba.
Esos bienes se adquieren con créditos, no se suelen pagar a tocateja. ¿Adivinan quién financia esos bienes? La Balanza de Pagos de la "parte de abajo" la financiera. Pero vimos ayer que en España, en el ultimo año, no sólo no nos dan crédito del exterior (ni del interior), sino que, al revés, salen capitales. Y el único que tapa ese agujero es el BdE gracias a la permisividad no muy legal del BCE. Pero eso que hace el Banco de España no aporta financiación, pues es una mera tapadera para impedir la quiebra inmediata.
¿Entienden ahora la relación financiación-inversión-importaciones?
Es decir, lo que dice la Balanza de Pagos es que estamos arruinados, liquidadamos inversión, sacamos fuera lo que nos dan por ella, e hipotecamos el futuro. Como una familia arruinada, liquidamos para vivir.
¿Como se puede decir que las cifras de un mes de BdP son buenas, cuando están diciendo que lo único que pasa es que no tenemos dinero ni para invertir un poco?
En otras palabras, nos estamos congratulando porque nuestra economía es cada vez mas autárquica, eso que se criticó tanto a Franco es sus primeros años de dictadura. y es que Franco tenía también el orgullo de tener un tipo de cambio de la peseta sobrevalorado. Como Franco y los franquistas decía que la peseta era intocable (y luego se la "tocaron"), nosotros decimos que el euro es inamovible. Ya veremos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario