Calibrando riesgo sistémicos. El ponzi chino

Ayer hablaba de las posibilidades de una recesión en EEUU, una cuestión en pleno auge en los medios y los blogs. La mayoría de los expertos apuestan que no hay razones para pensarlo.
 
Otro debate confluyente es la posibilidad de un gran colapso financiero como el de 2008. Aquí las opiniones que he pescado por ahí entre los más renombrados están divididas. Voy a intentar resumir las dos posiciones, pero antes diré que, en agosto, cuando la primera gran caída de China, me posicioné del lado optimista: los datos que tenía eran que China no tenía grandes deudas exteriores, ni una gran deuda pública, y que contaba con unas reservas de divisas inmensas. Eso hacía que todo se lo debían entre ellos, unos a otros (es decir, funcionarios a funcionarios), y además que el gobierno era solvente para diluir en el tiempo el problema de la deuda privadas.

Necedad de necedades

Excelente análisis de "la insoportable levedad del ser" de Pedro Sánchez, y su empeño en encanallarse por Santiago González

Y, de paso, no se pierdan los comentarios de  Arcadi Espada a su enganchada con Marhuenda.

Heraldos del pasado

Se han abierto las apuestas sobre si la economía de EEUU está entrando en recesión o no. Por ejemplo, Hamilton, Duy, o el Economist, etc. La cuestión tiene morbo porque ya había muchas opiniones en contra de que la FED subiera el tipo de interés en diciembre pasado. Pero la opinión media de estos y otros comentaristas es que NO: EEUU no está entrando claramente en recesión. Yo creo que se aferran demasiado a indicadores reales, que no son más que heraldos del pasado.
Para mí son mas solidas las razones de Cullen Roche, aunque este se refiere al escaso riesgo de un evento financiero como el de 2008. Lo que dfi no aquí es la probabilidad de una Recesión en EEUU.

El éxtasis

En realidad no sabemos nada del éxtasis, salvo lo que dijeron y expresaron los "alumbrados", luego ascendidos a místicos (los que se salvaron de la hoguera), como nuestros san Juan de Dios y Santa Teresa.
 
No sabemos nada porque el hombre es incapaz de imaginar el extasis de la mujer. Santa Teresa:
 

«Hirióme con una flecha / enarbolada de amor / y mi alma quedó hecha / una con su Criador»... «Quien lo probó, lo sabe» ¿Qué probó Santa Teresa, quien dice que "quien lo probó lo sabe"?

Operación Lenin de Irán & Venezuela

Mientras El Mundo reconviene a Rajoy por el caso Bárcenas, El OK, diario nos informa de la corrupción no menos escandalosa, o más escandalosa, de la financiación de PODEMOS A CARGO DE DOS POTENCIAS EXTRANJERAS enemistadas con nosotros. Este es el entramado de empresas ficticias que canalizan la la pasta hacia Pablo Iglesias etc,

España, 1960-2014. Economía y política

PIB per capita real, en volumen y tasa de crecimiento anual. (Encontrar estas series tan largas en el INE en moneda española es un dolor de muelas, asi que no he tenido más remedio que usar la serie en dólares de la FED de Saint Louis. Con todo, lo esencial permanece.

La virtud de estos gráficos es que son una radiografía de la política española.

Eurodesastre

Excelente consejo de Pablo, que nos remite la entrevista de Joel Moky, que hay que leer entera. Transcribo dos párrafos.

Las fluctuaciones en los cambios entre monedas es el modofundamental que tienen las economías para equilibrarse internamente, y el euro ha acabado con eso. Y al no existir eso, hay que ofrecer otra cosa a cambio que suele resultar más cara, como el paro. La razón por la que España o Grecia tienen el problema de desempleo que tienen es porque no pueden devaluar su moneda; si pudieran hacerlo, la situación mejoraría rápidamente. La cuestión por la que la economía de Irlanda ha estado en el primer semestre de 2015 al borde del colapso por culpa de la burbuja inmobiliaria es porque no podía devaluar. Incluso países que tienen acuerdos de libre comercio, como EEUU y Canadá, tienen monedas que fluctúan.

¿Y no tiene arreglo el euro?

El euro ha sido una mala idea, y sólo será una buena idea cuando ocurran dos cosas. La primera es que las políticas fiscales de todos los países del euro funcionen de manera unitaria, cosa que por ahora no ocurre: cada país tiene sus impuestos, su propia fiscalidad. Y segundo, es necesario que los europeos hablen la misma lengua, para que así haya un verdadero mercado libre de trabajo que permita a un griego encontrar un trabajo adaptado a sus capacidades en Alemania. Si en Alemania ahora mismo hay trabajo, ¿por qué no van los griegos que están en paro a trabajar allí? Porque no hablan alemán, y para muchos trabajos es imprescindible saber la lengua. La lengua es, en mi opinión, una de las grandes barreras que están lastrando al euro y la movilidad laboral, y que habría que arreglar con la adopción de una lengua común. EEUU sí tiene una política fiscal común y una lengua común, y eso permite que si en Illinois no hay trabajo y en Los Ángeles sí, la gente de Illinois se traslade allí.

Ver tb mi post "El fracaso del euro en imágenes"

Sanchez, en la ilegalidad

¿Se pueden prestar senadores como si fueran sillas? Sus señorías los senadores son elegidos personalmente, no van en una lista bloqueada, por lo que son más representantes aún, si cabe, que un congresista, de su circunscripción. El Senado, que es inane, tiene sin embargo el mejor sistema electoral, que es el mayoritario unipersonal. Nada del listas cerradas en las que entran la morralla del partido de aluvión por su docilidad.

Había una vez... ¡Un circo! (Fofó)

Mientras Cataluña prosigue su golpe de estado, hasta ahora incruento, pero patéticamente ridículo, los antisistema se apoderan las instituciones, pero de manera ridículamente patética: con un circo para menores de edad mental. ¿A quién le habrá gustado ver amamantar al bebé de Carolina en su escaño, siendo obvio que estaba abusando de la indefensión del bebé? Como dice Santiago González,
 

Podemos ya ha conseguido acuñar una locución para sustituir una vieja expresión popular que había quedado un tanto en desuso, 'andar como puta por rastrojo', A partir de ahora se usará una expresión sinónima: más ajetreado que el niño de la Bescansa. No había visto uno una utilización más obscena de la infancia, salvo quizá la de algunos monaguillos por obispos estadounidenses. Hay también una analogía razonable en el carácter instrumental del bebé de Kathleen Turner en 'El honor de los Prizzi'.(Vea la secuencia entre el 1:07:40 y 1:09:32):

¿Ud metería a su bebé en un congreso abarrotado para que luego le pixelen la cara y las marujonas se queden sin ver lo mona que es la criatura? Pues me apuesto 10 a 1 que le ha gustado el numerito a millones de españole/as, joé, ¿no somos los más "humanitarios"?

Bernanke, política monetaria y estabilidad financiera

Ben Bernanke tiene un estupendo artículo sobre el modelo Mundell-Fleming y una extensión del mismo al problema de la inestabilidad financiera. La inestabilidad financiera es la bomba nuclear que ha estallado en la Teoría económica con la crisis de 2008. 2008 es un antes y un después en la teoría y la política económica. Antes, se daba por hecho que la liberalización financiera era eficiente: los agentes financieros asignaban eficientemente el ahorro que depositaban las familias a nivel mundial. La desregulación -pese a las crecientes evidencias de acumulación de desequilibrios- era virtuosa, y las instituciones se autoregulaban por su propio interés.

Disfruten

Richard Sidey

"Esto no puede terminar bien"

Raúl del Pozo, "Esto no puededeterminar bien":

"Carles Puigdemont continúa la política del resentimiento de los Pujol y de Mas, que saquearon y dividieron Cataluña. El nuevo president pretende romper con España, que es un Estado democrático, y convertir a Cataluña en una ciudad sin ley. Esto no puede terminar bien...

"... Lo que está ocurriendo angustia a los ciudadanos porque no ven repuestas solventes ante el desafío. Los amotinados carecen de legitimidad democrática para la insumisión; ni en las elecciones falsamente plebiscitarias ni en las generales consiguieron más del 50% de los votos.

"En plena incertidumbre, el Partido Socialista quiere formar una mayoría de gobierno con los propios separatistas y Podemos, el partido de Pablo Iglesias, que insiste en el derecho a decidir. Esto puede ser el inicio de una pesadilla que acabe como en Yugoslavia, donde se proclamaron seis repúblicas independientes. Esperemos que esta vez se prescinda de la costumbre de la sangre...

"... Los diputados de En Comú Podem -de Pablo Iglesias y Ada Colau-, que ganaron las elecciones el 20 de diciembre, presionan al PSOE para que proponga una alternativa al referéndum. Le dicen que hay que elegir entre el búnker del PP y el diálogo. O sea, llaman búnker a un Gobierno que quiere que se cumpla la ley. Ante el big bang catalán nadie está a la altura. Unos quieren doblar la rodilla de los otros. Pero el Estado no está colgado del cielo y debe reaccionar para espantar a ese buitre insaciable que vuela sobre Barcelona."

Interconexión de mercados

Los mercados se conectan a través de las expectativas. Si un mercado registra un cambio de precio, esa información se transmite a otros mercados en los que se cotizan expectativas asimilables, en un horizonte temporal que es similar. Todos los mercados de bienes duraderos tienen una mirada hacia el futuro. Es decir, tienen un componente financiero, aunque la materia cotizada tenga un uso industrial. Por ejemplo, el mercado del petróleo y los mercados de bonos.

Larry Summers, perspectivas

Summers hace un análisis extenso y ponderado de cómo interpretar las recientes caídas de las bolsas y de las materias primas. Se desprende de él que el crecimiento de China en lao últimos años se ha concentrado en servicios financieros y en construcción (publica y privada), lo cual tiene toda la pinta de una burbuja insostenible. La presiones contra el Remimbi provienen de una salida creciente de capitales, lo que es en sí mismo el mejor indicador de cómo va a ir una economía en el futuro. Antaño, las economías desarrolladas se defendían con eficacia de estas turbulencias, pero, como hemos visto, hoy están mal pertrechadas y cargadas de deudas. Larry Summers:

Deuda, bolsas, PIB. Se concreta el perfil de 2016: más deflación y...

Bolsas sobrevaloradas, Deudas más altas que en 2008, y China contrayendo la demanda mundial...
 
A modo de continuación del post anterior, Pablo nos manda este articulo de A. Evans-Pritchard, quien desgraciadamente aporta nuevos indicios de que este año no va a ser bonito. ¿Razón? China. China está congelando la economía mundial, y por eso caen los precios de las materias primas. Petróleo a 33 dólares barril. Díganme si hace solo unos meses alguien previó ese precio. Me escojono con los expertising en predicciones.

China: el ineludible fracaso de la política de cambio fijo

(A Ana Fuentes, ¿quién sabe más de China que ella?)

He reseteado este post, pues no me había dado cuenta de la pieza decisiva del fracaso anunciado de China en sus objetivos actuales. Me había quedado en una postura ecléctica. La pieza es la obcecación en una política de tipo de cambio fijo.

 

El verano pasado China se tambaleó seriamente. Hubo debates inquietantes sobre sus capacidades para restablecer la confianza. China se estabilizó, pero no definitivamente. La debilidad actual de las bolsas mundiales reflejan el temor a un serio revés de la economía china. La caída del precio mundial del petróleo no es más que la consecuencia del caída de la demanda china. Seguimos ante al duda de si esa caída será suave, o el gobierno perderá el control y no podrá evitar una crisis financiera aguda. Aquí analizamos los pros y contras, ganado los contras de un ajuste suave. Razón: la política de fijar el tipo de cambio está condenada al fracaso.

Hay argumentos de los optimistas que dicen que China cuenta con recursos para impedir una crisis "a lo Lehman". Peter Doyle, es funcionario del FMI, hace un preciso análisis de los recursos y las debilidades de China ante una eventual crisis. Sus conclusiones no son tranquilizadoras.

El abrazo

Santiago González, soberbio, dibujando el mapa de la Transición, el verdadero,

Apenas llego a imaginar cómo ven 'El abrazo a cuenta de la pintura de Genovés, "El abrazo", trasladado al Congreso.


'las gentes de Izquierda Unida que con tanta intensidad reclamaron el cuadro para el Congreso. Ellos, que han olvidado el gran gesto del PCE y su secretario general al aprobar aquella declaración del Comité Central en junio de 1956: 'Por la reconciliación nacional, por una solución democrática y pacífica del problema español', en cuyos primeros compases, decía:

 
"... en los últimos años se ha producido una importante evolución. Fuerzas considerables, que en otro tiempo integraron el campo franquista, han ido mostrando su discrepancia con una política que mantiene vivo el espíritu de guerra civil.
En el campo republicano son más numerosas e influyentes las opiniones de los que estiman que hay que enterrar los odios y rencores de la guerra civil, porque el ánimo de desquite no es un sentimiento constructivo.

Un estado de espíritu favorable a la reconciliación nacional de los españoles, va ganando a las fuerzas político-sociales que lucharon en campos adversos durante la guerra civil."
Esto tuvo vigencia hasta que Zapatero desenterró a su abuelo en su investidura como presidente del Gobierno el 14 de abril de 2004. Los comunistas de ahora no recuerdan lo mejor de su historia, se oponen a la amnistía y consideran que una juez argentina, venal y montonera, puede cargarse la Ley de Amnistía con una petición de extradición. ¿Se imaginan a cualquiera de los dirigentes de hoy, Cayo Lara, Centella, o el garzo Garzón en una actitud tan distendida como la de Carrillo, no junto a Fraga, sino a Mariano Rajoy? Y no hablemos de comunistas, sino de Pedro Sánchez y a veces, el periódico de acompañamiento.

 

Sociedad civilizada

Una carta de Mauricio Wiesenthal a Sánchez Dragó, muy oportuna por su agudeza y buena pluma, de la que destaco esta definición de sociedad civilizada:

La sociedad es un "sistema de convivencia civilizada" y se fundamenta en un "pacto" inteligente y jerárquico que tiende al orden; mientras que "lo populista" es un proceso silvestre y puramente vegetativo que tiende al desorden. Cuando los socialistas se entregan a los populistas, el pacto de progreso de la civilización queda abolido. Lo dijo Cicerón: "Vivimos tiempos malos, los hijos no obedecen a los padres, y todo el mundo escribe un libro".

 

Rajoy habla

Bueno, lo habrán oído. Rajoy ha hablado. ¿Ha dicho algo nuevo? Que ha hablado con el PSOE y C's, que le dan su apoyo si tiene que tomar medidas ¿ejecutivasm más allá de la palabra? para frenar cualquier decisión del gobierno catalán que sea ilegal. La ilegalidad ya está sancionada por la sentencia ad hoc del Constitucional sobre la declaración de Forcades, de la que lo de hoy es una continuación.
 
Según ha dicho, Pablo Iglesias no se ha dignado contestarle la llamada. Bien, las cosas claras.
 
Por una vez le concedo el beneficio de la duda. Aunue a mí no me ha tranquilizado del todo. Es verdad que ha dado una imagen un poco más sólida, pero sin concretar, ni siquiera dar pistas, sugerir una velada amenaza, nada. Supongo que los de la CUP no se han echado a temblar. Y nos acercamos al momento en que solo vale que el contrario tiemble y se retire. Aquí la única posibilidad es que catalanes no secesionista nietas pidan la intervención del Gobierno de una puta vez. Catalanes significativos, claro. Aunque sean nacionalistas, pero vean la locura en la que se meten.
 

Desconexión. Democracia en España

Cataluña da un paso más hacia la "desconexión". Aparte de conculcar la ley, la "desconexión" tendrá efectos palpables entre los que viven allí y no la quieren. Obviamente,quedan indefensos ante la nueva situación. Rajoy ha esperado a estar con la mano atadas para que todo fuera "como la seda". No sé quién ha manipulado más la democracia, si la CUP, a quien, al fin y al cabo, se la refanfifla, o el señor Rajoy y lo/a/s imbéciles que le rodean.
 
También quiere reseñar aquí a los millones de imbéciles que decían que nunca llegaría esto. Bueno, pues ahora que ha llegado, seguro que siguen dando una patada pa' lante, y dicen que no pasará nada. Me refiero especialmente a esos imbéciles con título universitario y doctorado, obviamente.