Cataluña y el euro

Mas ha planteado una interesante cuestión técnica: ha dicho que Cataluña no necesita estar el la UE para tener como moneda el euro. Miren por ejemplo a Kosovo, un país "eurizado".

Mas es un político y no tiene ni zorra de economía. Lo mejor sería quedarse FUERA del euro, pero en fin, eso es un tabú político que no se puede expresar en voz alta ahora.

A continuación hago un repaso de las posibilidades monetarias para Free Catalonia.

Tiene toda la razón del mundo mundial al decir que el primer gobierno soberano de Cataluña podría decretar que la moneda "nacional" sea el euro. ¿Cómo se hace eso? Pues se obliga por ley a que todas las deudas con el fisco deberán ser redimidas con euros. Con eso la gente no tendrá más remedio que tener un saldo en euros para pagar a hacienda, y como eso es contagioso, todo el mundo pedirá saldar las cuentas en euros. Los contratos se formalizarían en euros.

Es decir, una férrea dependencia más exigente aún que un Currency Board. Al ser dependiente de las decisiones de un organismo sobre el que no tiene la mínima influencia, entonces, para que en su economía haya siempre la liquidez suficiente, ha de comportarse "muy bien" y no tiener déficit exterior. Su Balanza de Pagos ha de ser permanentemente equilibrada sólo para mantener constante su base monetaria, porque los aumentos y disminuciones de los euros en circulación vendrán de ahí. Si exporta más que importa, cobrara más euros y su base monetaria interna aumentará. Si es el revés, sí base monetaria se reducirá y originaria grandes cataclismos internos.

Luego estará a merced de cualquier eventualidad. Un choque que decida a la gente aumentar sus saldos en dinero contraerá la economía y no podrá hacer nada para compensar eso, salvo que el gobierno aplazara sus cobros, y se endeudara en el exterior, lo que aumentaría la deuda nacional. Esto podría llevar rápidamente a una crisis de deuda, pues no tiene Banco Central que garantice el dinero al gobierno para hacer frente a sus pagos.

Por lo tanto, en caso de choque, el dinero en circulación se contraería, la demanda de bienes y de activos también (todo el mundo intentaría vender para conseguir dinero y guardarlo), y si no hubiera un ajuste instantáneo de precios y salarios (que según el efecto Pigou, por una deflación instantánea, restablecería el valor real de los saldos de dinero) la contracción económica sería tremenda. Como nadie cree en esa posibilidad de ajuste interno instantáneo, salvo los austéricos, mejor quitarlo de la hipótesis.

Además del problema de la indefensión con los choques, está el de la transición de la declaración de independencia a la "eurización". Porque Cataluña no tendrá el mismo volumen de saldos en euros antes y después del evento. Se producirán masivas fugas de capitales, que será lo normal ante la incertidumbre del camino que elegirá la nueva economía, y no podrán hacerse volver rápidamente. Si se pretendiera prohibir la fuga, se estaría avisando a potenciales inversores exteriores de que no conviene meter el dinero en un sitio donde a las primera de cambio lo apresan.


En otras palabras, la transición no está clara, ni mucho menos, y por ello su resultado depende de las ayudas que consiga de otros países que estén a favor de "Free Catalonia". Es decir, que obtenga préstamos cuantiosos hasta que se asienten las cosas y la confianza se normalice. Sobre esto no podemos más que trazar una gran incógnita, aunque sabemos que Cataluña está seriamente endeudada. Es titular de una deuda de 50 mm de €, aparte de la parte alicuota que le corresponda con España, aunque no creo que la pague. Nos dejará el "paquete" íntegro, lo que aumentaría nuestra deuda un 25% de PIB (deuda igual, pero un POB un cuarto más pequeño para pagarla).

Esa deuda propia tiene la calificación de bono basura, lo cual no es prometedor para afrontarlos problemas monetarios analizados. Y, hasta ahora, no parece que haya países importantes dispuestos a ayudar, no dentro de la UE, ni fuera.

Quizás tendría más fácil crear su Banco Central y emitir su moneda propia, con el anuncio de que en cuanto encuentre su valor de equilibrio, establecerá una paridad oficial con el euro. Esa moneda se devaluaría por debajo de su cotización de salida, lo que no le vendría mal para ganar competitividad, a la vez que hace una política monetaria interna de estabilidad de precios (inflación objetivo del x%) para dar confianza. Eso me parecería el ajuste más suave a la nueva situación. Y si lo gestiona con rigor (no políticamente), no descarto que no establezca ninguna paridad, si demuestra que su gestión interna es seria y compatible con el crecimiento.

Entonces habría conseguido una gran baza: quedarse fuera de la asfixia del euro, tener una política monetaria propia, y un poco de margen para gestionar la economía interna suavizando los choques que vendrían del exterior, que serían durísimos en una dependencia total del euro.

No es ninguna broma: Cataluña sería una nación pequeña pero con más soberanía con nosotros, tendría más grados de línea están para gestionar su deuda, su política fiscal y monetaria, en suma, tendría un poder que casi nadie conserva en Europa. Los márgenes no serían muy anchos, pero serían, y sería un país más atractivo para los inversores exteriores.

Free Catalonia se enfrenta a un problema no monetario esencial: sustituir el mercado español por otros mercados. Desde el siglo XIX y el arancel Cánovas, ha vivido a cuerpo de rey gracias a un mercado español peotegido de competencia exterior. Ese mercado ya no está protegido desde que estamos en la UE, pero los lazos de más de un siglos de comercio libre y sin fronteras, con clientes bien establecidos, no se pueden suprimir si una brusca alza de costes de transacción e información ahora praticamente cero. Esto me hace pensar que as relaciones comerciales con el exterior no serán fáciles al principio. Todo se arregla con el tiempo, pero el tiempo a veces no espera.

Todo esto aparte de los cuasi insolubles problemas políticos de los que ya he hablado en otras ocasiones.