Una visión sensata

No teman a la inflación, si es que viene. De Casey Mulligan (Profesor de economía de Chicago). Art del blog economix.blogs.nytimes       

Los economistas no están de acuerdo sobre las perspectivas de inflación. Pero la inflación puede ser algo para darle la bienvenida, no tenerle miedo.

Los precios en la economía en última instancia dependen de la demanda de bienes en relación con la demanda de dólares y activos relacionados (como los bonos del Tesoro) cuyos valores se especifican en dólares. Los precios aumentan - es decir, hay inflación - cuando la demanda de productos aumenta más que la demanda de dólares y activos relacionados.

Los economistas coinciden en que la deflación de 2008-9 - cuando los precios cayeron en la economía - fue el resultado de una "huida hacia la calidad", una súbita reducción de la demanda de bienes y aumento de la demanda por dólares. Están de acuerdo en que, en principio, la inflación se producirá en el futuro si la demanda de repente los cambios en la dirección opuesta.

Pero hay un gran debate en cuanto a qué pasará con la demanda relativa de estos bienes, y por lo tanto desacuerdo sobre el futuro de la inflación. Algunos economistas dicen que los inversores en los próximos años continuará su preferencia por la demanda de dólares, por lo que la deflación es el peligro más probable. Los continuos signos  de deflación - como la caída en el índice de precios al consumidor de abril a mayo de 2010 - dan crédito a esa opinión.

Otros economistas, incluyendo a John Cochrane, de la Universidad de Chicago, en un artículo reciente, afirma que  nuestro presupuesto del gobierno está en un camino insostenible, con una gran cantidad del gasto público comprometido y políticos electos que no tienen la voluntad política de aumentar los impuestos. El Tesoro, dicen, tendrá que dejar  la inundación del mercado con los bonos del Tesoro, con la consiguiente inflación. [nota del traductor: porque los bonos del Tesoro no serán deseados y se venderán para comprar bienes.]

Es evidente que nuestro gobierno ha prometido una gran cantidad  de atención médica, así como  gasto tanto en materia de pensiones, para los futuros beneficiarios del Seguro Social y para los empleados públicos jubilados. Pocos funcionarios electos quieren cruzadas en favor de impuestos más altos. Pero a la tercera edad y el gasto público en sanidad vaa  más rápido que el resto de la economía.

La Historia sin duda tiene ejemplos de la alta inflación que resultó de una terrible situación fiscal. Pero también hay muchos ejemplos de gobiernos que impulsaron el gasto de nuevos programas para aumentar los impuestos o recortaron otros gastos. Nuestro gobierno podría aumentar los impuestos, recortar el gasto militar o recortar el gasto en ciertos tipos de atención de la salud.

Así que la pregunta real es si los daños económicos de la inflación es más o menos que el daño económico de aumentar los impuestos de nómina, la aplicación de un impuesto sobre las ventas nacionales o recortar algunas de las promesas del gasto del gobierno.

La respuesta es que la inflación es menos costosa ahora de lo que normalmente es. La inflación permitiría solucionar algunos daños causados por el mercado de la vivienda a la economía en general. En concreto, la inflación aumentaría los precios de las viviendas, entre otras cosas. Los mayores precios de vivienda revalorizaría un buen número de hipotecas ahora hundidas y con ello reducir el número de desahucios hipotecarios.

Así que incluso si nuestro gobierno ponga su casa fiscal en orden, la razón para desear la inflación es que la inflación no sería tan mala ahora.