Atento, Rajoy, que por aquí nos llevas

De Tim Duy, vía Marc Toma:

I call attention again to Portugal (unemployment 12.9% in October, up from 12.3% a year ago). The austerity parade marches forward. From the Washington Post:

Portugal’s Parliament gave its blessing Wednesday to the country’s severest austerity measures in almost 30 years as it scrambles to free itself from a ruinous debt crisis and help relieve pressure on the wider eurozone.

Lawmakers approved the government’s spending plans for next year, including a new round of tax hikes and pay and welfare cuts that will further crunch living standards amid a deepening recession and record unemployment....

...Finance Minister Vitor Gaspar told lawmakers the cuts are needed “to restore the confidence of the Portuguese people, the markets and our international partners.” The budget will help “put (Portugal) back on the path to sustainable development,” he said.

How fast is confidence being restored? While most of Europe was getting relief from today's central bank action in the form of lower interest rates, yields continued to back up in Portugal, rising 42bp on the ten-year to 14.5%, extending last week's rating cut induced rise. Doesn't sound like much confidence to me. What it sounds more like is "private sector involvement."

La apuesta de Botín

Lean "Mercados", el suplemento del "Mundo". Carlos Segovia habla de la inesperada y comentada jugada de Botín en la última reunión de los empresarios con Zapatero. Su apoyo a Zapatero, en público, y al parecer en solitario,  no debe interpretarse como como una traición al PP, o a la derecha, o un negociete particular que tienen él con la Moncloa. Si su jugada incluye o no salvar judicialmente a uno de sus hombres, y/o quedarse con unas cuantas cajas quebradas, no creo que sea el motivo principal.
El motivo principal, que se atisba en el artículo aunque no lo dice con total claridad, es la delicada situación en la que nos ha puesto Portugal. (Portugal no nos ha puesto, es un decir, pero) la caída de Portugal en un rescate nos pondría a los pies de los caballos. Como dijimos hace dos días, Portugal cae, pues su coste de financiación se ha puesto a un nivel impagable. Portugal tiene una deuda pública del 85-90% de PIB, lo que hace que un tipo de interés a 10 años al 8,65% (dato del viernes) implica unos pagos anuales por intereses del 7% del PIB. El efecto "bola de nieve", con una economía estancada o, peor, cayendo (como las de Irlanda y Grecia, otros países rescatados), lo que se traduciría en aumentos anuales de la deuda de alrededor del 8-9% (como mínimo, aparte de los pufos bancarios que haya que tapar).  Ver también http://www.consensodelmercado.com/

"Portugal ha logrado colocar en una subasta extraordinaria 1.645 millones de euros en obligaciones a un año con una rentabilidad del 5,793%, frente al 3,159% abonado en julio de 2010, la última ocasión en la que el Tesoro luso recurrió a esta línea de crédito."

Un panorama dantesco, aunque lo llamen rescate. Mejor hacer lo posible para evitarlo. Lo malo es que el BCE se empeña en suscitar expectativas sólidamente alcistas sobre el tipo de interés, lo que aumenta ciertamente la "bola de nieve" y reduce ciertamente la corrientes de PIB futura.
Supongo que esto preocupa más a Botín que cualquier otra cosa. Evitar que España caiga en las redes de un rescate es fundamental. Incluso parece que a Zapatero se le escapó esa preocupación; no por patriotismo, claro (nunca lo ha demostrado, todo lo contrario), sino porque no querrá pasar a la historia como el tuerce-botas que lo propició y gestionó.
Ignoro si la salida de Botín fue redundante o no: si logró cambiar el curso de las cosas o ya estaban decididas; parece ser que antes del comienzo habló con Alierta, en plan: "¿lo dices tú o lo digo yo? ", lo que sugiere que nada estaba claro, al menos fuera de Ferraz. (inciso: hay muchos empresarios ahí que son rebotados del fracaso, de los que tanto hay en España. De ahí tantas interpretaciones en clave de lealtad política, no nacional.)
En todo caso, Botín ha ganado tiempo (o lo ha afianzado), que no es poco. Un tiempo que hubiera sido de incertidumbre creciente (dos elecciones entre trujimanes) que hubieran paralizado la poca o mucha voluntad reformadora y austera del gobierno. Más claro aún es que Botín no confía mucho en Rajoy, al menos para circunstancias especiales. Prefiere malo conocido que bueno por conocer, como poco. desde luego, Rajoy no ha mostrado ninguna sagacidad al criticar las tibias reformas zapateriles, que no son más que una punta del iceberg que avanza hacia nosotros.
España puede, pues no está tan hundida como Portugal:  su tipo de interés es del 5,32% (lo que le cuesta a Portugal una letra a un año; vease el informe Nomura en la-deuda-espanola-un-ejercicio), tiene aún capacidad de financiación. Pero ¿Será Zapatero capaz de evitar un rescate? Ahora se ha quitado el peso electoral, puede actuar más libremente (algo que seguro ha apreciado Botín); lo malo es que políticamente a su sucesor(a) no le conviene, pues le dejaría a Rajoy (supuesto futuro presidente) una camino más despejado para dos legislaturas (por pensar en plan optimista) . Lo bueno es que Zapatero no tiene ganas de pasar a la historia como el causante del desastre. Pero lo malo es que se ha mostrado bastante torpe e ineficaz hasta ahora. Esperemos que Botín no se equivoque (aunque pocas alternativas hay, la verdad), no los que le apoyaron:

"El primero en pedirlo fue el presidente del Banco Santander, Emilio Botín. A él se sumaron Juan Miguel Villar Mir, de OHL, y Rafael del Pino, de Ferrovial. Estos empresarios y financieros mostraron su preocupación por el hecho de que un adelantamiento del calendario electoral entorpezca el proceso de reformas necesarias para sacar a España de la crisis. En su opinión, es mejor que el Ejecutivo profundice y acelere las medidas que favorezcan la vuelta al crecimiento."

En todo caso, vaya año en la cuerda floja que tenemos por delante. 

Menudencias: cuenta atrás para España

En FT, Desmond Lashman se cuestiona, en un buen artículo, sobre el imparable rescate de Portugal.

"Desde que se embarcó en su programa de austeridad fiscal hace aproximadamente dos años, la economía irlandesa se ​​ha contraído en más de 11por ciento. Mientras tanto, entre el cuarto trimestre de 2009 y 2010, la economía de Grecia se redujo en un 6,5 por ciento y las ventas minoristas de fin de año se redujeron en un 20 por ciento respecto al año anterior. Aún más alarmante ha sido el colapso de Grecia de la recaudación de ingresos fiscales.

El FMI y la UE parecen ignorar el colapso literal de la economía griega e irlandesa,  como un preludio de un plan de rescate del FMI y la UE que van a  endilgar a Portugal. El componente central de que el ajuste debe ser lo más 5,3 puntos porcentuales del PIB en recortes del gasto público y aumento de impuestos en el resto del calendario 2011. Y esta reducción se llevará a cabo en el momento mismo en que el país ya está experimentando la más severa de contracción del crédito interno.

A pesar de sus diferencias con  las economías de Irlanda y Grecia, Portugal tiene dos características en común con esos países. La primera es que las finanzas públicas están en un camino insostenible, tal como se refleja en una relación deuda pública / producto interno bruto de alrededor del 80 por ciento, un déficit presupuestario global del 8 por ciento del producto interno bruto, y una economía altamente esclerótica. La segunda es que sufre de agudas debilidades de la balanza de pagos  que se han asociado con una importante pérdida sustancial de la competitividad. Durante la última década, déficit por cuenta corriente de Portugal ha sido de alrededor del 10 por ciento del PIB, como resultado de que ha aumentado su deuda externa bruta a la asombrosa cifra de 230 por ciento del PIB...

Basta, no sigo. Este panorama dantesco se parece mucho, pero mucho, al nuestro, por mucho que digan que España "is different". Como ven -dicho sea de paso- aunque Sócrates es sociata, no es Zapatero. Zapatero es "Calamity Jane", pero no esperemos que su marcha se traduzca en una asombrosa metamorfosis, como nos quieren hacer creer los que le hacen la campaña a Rajoy (Porque éste se ha puesto las pantuflas, y ni se asoma a la realidad). Yo estoy deseando perder de vista a Zapatero, y lo celebraré con entusiasmo, pero solucionar el problema gravísimo requiere una palanca que no tenemos. Y no la tenemos por culpa de los sociatas Y del PP, ambos. Y eso no lo van a reconocer los del PP con su acreditada franquicia FAES, "Tanque de Sesos" encargado de fabricar las basurillas  propagandistas en las que, hasta hace poco, participaba ese Gran, Gran economista que es Michel Boyer, un tipo leal y sincero de los que ya no hay. Que se haya ido a la vera de Zapatero (cual rata que abandona el barco, si se me permite la usual comparación) prueba hasta que punto confía en el PP para sacarnos de esta.  Que no quiera figurar entre los administradores del hundimiento y el rescate del naufragio es humano y comprensible, si no fuera porque no es él ninguna de las dos cosas.
como decía el Dante: "quien traspase esta puerta, abandone toda esperanza"

PS: si se mide bien los que significa esta historia de rescates, es puro neocolonialismo: Alemania  Francia quieren rescatar a sus bancos extrayéndonos los higadillos.  No les importa que generemos renta para así sea más fácil pagar: Lo que les interesa es cobrar ya, nos pase lo que nos pase luego. En el "The Economist" viene un gráfico que ilustra lo que dice el artículo que he traducido: Como ven, los países rescatados y a punto de serlo están peor que antes. Lógico: los acreedores no saben de dónde va a salir la renta que cubra esa deuda. 
Ya les dije que Sócrates cayó por querer subir un 10% el impuesto a los pensionistas. recuerden que Rajoy se negó a congelar simplemente las pensiones.  
¿Con qué fuerza va Rajoy a poner en vereda a los que gastan y no quieren pagar - léase: catalanes, sindicatos, etc? con que fuerza se va a enfrentas a una negociación a cara de perro con los "rescatadores"? parece que Zapatero se puede librar de eso, aunque sea adelantando las elecciones. Me parece un factor clave que no se tiene en cuenta cuando se discute si Zp se presentará o será Rubalcaba. Yo creo que están deseando perder y que sea Rajoy quien recolecte la cosecha. 
Entonces, será la hora de Rajoy. Tiemblo exactamente igual que si fuera Zp.

Bye bye Portugal

Bueno, pues ya está, bye bye, Portugal. Otra nación caída en el descrédito en este juego en el que lo único que cuenta es el fatalismo. Esta historia sería genial, si ni fuera absurda. Sócrates ahora es el villano, por no haber sido capaz de someter a su pueblo a la humillación silenciosa. Cuatro planes de ajuste, cuatro, llevaba el hombre, a cual más sádico. El último, el que ha hecho saltar la mesa de juego, incluía un aumento de lo impuestos a los pensionistas, lo que no ha sido aceptado por la oposición.
Todos los idiotas comentan la jugada, que si no se esforzó, que si es lógico porque Portugal no hacía los deberes, etc. ¿Dirán lo mismo cuando vengan a por nosotros?
Permítanme decirles que la jugada no tiene ningún sentido: en los anteriores países rescatados, Irlanda y Grecia, se ha visto claramente que no ha servido para establecer una base y volver a crecer. No; se hunde al país, y ya está. ¿Qué tipo de rescate es éste? Dicen que esto se hace para "proteger" a los bancos acreedores de Portugal. ¿Deberíamos estar contentos, pues nuestros bancos tienen 70 mm en deuda Portuguesa?
Hace pocos años, para implementar medidas no agradables, se recurría al Coco de Bruxelas: es que lo exige Europa. Ese es el principio de nuestros males.  Dejación de responsabilidades en una potencia extranjera, y con eso,  hasta  hasta aquí hemos llegado. Parece ser que recurrir a ese espantajo no ha servido de nada; la razón es clara: En el otro lado, en las cumbres, se contestaba que no se podía llegar más lejos, que el "pueblo" no tragaba... Quizás, si hubieran dejado los mercados en su sitio, los mercados de cambios y de bonos, no haría falta recurrir al coco: simplemente se hacía, o te hundían.
Todos hemos visto de qué sirve cerrar los mercados de cambios en Argentina, en México, en Brasil, en España y el SME, en la crisis Asiática... Sirve durante un tiempo en que te financias más barato, porque has suprimido el riesgo cambiario... hasta que se vuelve a sospechar. Entonces la experiencia dice que es mejor no ir contra el mercado: te quedas sin divisas antes de que te des cuenta. Se vuelve a empezar pero con los precios y costes reajustados, y en poco tiempo se recupera la normalidad.
Bueno, pues a ver si estos genios que se empeñan en no verlo, encuentran de una vez un camino distinto que nos saque de ésta.  Estoy deseando ver en la Tv uno, un sólo economista, de cualquier pelaje, que deje de remover los detalles y de una visión de conjunto y diga lo elemental: el euro se hizo demasiado pronto. Que deje de decir que la culpa es de Zapatero, porque a Rajoy le va a pasar igual. La culpa es del tinglado que nosotros mismos nos hemos dejado montar.
Mientras, vaya superpotencia que están construyendo. Como decía el marqués de Leguineche, oye, ¿Acojonan, no?

El rey está desnudo

Aquí, en libertaddigital, un artículo de Llamas que resume el estado de las cuestión. Un solo pero: el artículo está escrito como si Zp fuera el único culpable. No lo es: los culpables son los políticos que impulsaron esta historia del euro, de manera retorcida, pues no dejaron escuchar las voces que lo desaconsejaban. Y Zp, que es un desastre andante, no era nada entonces. Aznar, por ejemplo, es más culpable que Zp. Claro que Aznar está tras la murallas siniestras de su "Think (jajaja) Tank", que es donde hace abdominales frenéticamente mientras sus esclavos "pensantes" (jajaja) le hacen papeles. No se pierdan de vista a Rato, Rajoy, y demás espécimenes que creen que esto es una democracia madura (Ana Pastor dixit ayer).
Me importa ahora mismo una higa si el euro ha influido o no en la crisis, la ha acentuado o lo contrario: Como digo en el artículo de RevistaConsejeros, estoy dispuesto a asumir que sin el euro "nos hubiéramos ido al infierno", aunque desconozco el porqué. Lo que sí es claro es que los países con su propia moneda se han rehabilitado, mientras que los del euro están hechos trizas (menos Alemania). Ojo, no estoy pensando en USA, o RU: apunto a Polonia, un país hundido que tras el comunismo ha sabido mantenerse al margen de la imbecilidad.  Me importa una higa el volumen de nuestras deudas, que si son un billón, o más o menos, que si nos acercamos al 70% de PIB... Todo eso es irrelevante porque lo relevante, lo único, es que no crecemos ni creceremos en varios años. Cada vez deberemos más y tendremos menos para pagar.
¿Que Zapatero miente? ya he dicho que es un desastre. Pero el problema es el BCE. Esa idea estúpida contra toda lógica económica, votada por los europeos, demuestra que la mayoría electoral puede estar en un craso error por muy grande que sea.
Pero es que encima no hay esperanza de que alguna vez se avengan a razones. Ahora están pensando en añadir una pesadilla a la pesadilla: Crear un super-estado europeo. ¿Cómo, si el euro no ha funcionado, quieren seguir edificando burocracia para tapar a la burocracia que ha fallado? Pues se les ha ocurrido, de repente, que la solución  es de centralización fiscal!!! ¿De verdad se cree alguien que con un Tesoro Europeo Único se va a resolver el problema de euro? antes el euro ha reventado devorándose a sí mismo y a nosotros. AL final, el rey está desnudo. Falta que nos demos cuenta.

PS1: Imagínense al super-estado europeo votando si dedicar un 0,005% más al ejército (o los ejércitos nacionales) 0 a asesorar a las lesbianas y lesbianos que-quieren-salir-del-armario-y-no-se-atreven (no tengo nada contra ellos, sólo contra la cultura de la subvención). Yo es que me parto.

PS2: sobre las cifras de deuda: añádase lo que las AAPP no pagan a sus proveedores, que a su vez cierran o dejan de pagar a los suyos y sus trabajadores. Esto es una pesadilla que se acentúa cada vez que le damos otra vuelta de tuerca al torniquete.

PS3: me manda mi amigo Joäo este Link, del Daily Telegraph, por si alguien se anima. Dice algo parecido a lo mío. Destaco este lugar común, no por común menos ignorado.
"Perhaps the euro could have worked given a century (or at a stretch, half a century) of crisis-free smooth running. But the reality is that the international monetary system is beset by crises on a regular basis... Sovereignty dies hard – harder than the euro project, it turns out."