"How can I know what I think until I read what I write?" – Henry James
sábado, 28 de marzo de 2020
Este gobierno no traerá nada bueno
viernes, 27 de marzo de 2020
Dinero. Cómo funciona
Esto NO es economía de guerra
El pico de 2008 queda ridículamente enanizado. En la guerra no va a pasar esto. Todo el mundo estará trabajando para la industria armamentista, con algunos produciendo bienes básicos para mantener el consumo. La demanda de consumo se mantendrá más alta que la producción, lo que llevará la inflación al alza.
jueves, 26 de marzo de 2020
Palabra de Cristine Lagarde y de Mario Draghi
Como resultado, el Consejo de Gobierno del BCE anunció el miércoles un nuevo Programa de compra de emergencia pandémica con un sobre de € 750 mil millones hasta el final del año, además de los € 120 mil millones que decidimos el 12 de marzo. En conjunto, esto representa el 7,3% del PIB de la zona del euro. El programa es temporal y está diseñado para abordar la situación sin precedentes que enfrenta nuestra unión monetaria. Está disponible para todas las jurisdicciones y permanecerá en su lugar hasta que evaluamos que la fase de crisis del coronavirus ha terminado.El nuevo instrumento tiene tres ventajas principales. Primero, se ajusta al tipo de shock al que nos enfrentamos: exógeno, separado de los fundamentos económicos y que afecta a todos los países de la zona del euro. En segundo lugar, nos permite intervenir en toda la curva de rendimiento, evitando la fragmentación financiera y las distorsiones en los precios del crédito. En tercer lugar, está diseñado para gestionar la progresión escalonada del virus y la incertidumbre sobre cuándo y dónde las consecuencias serán peores.Esto se refleja en los términos y condiciones del nuevo programa. Si bien la asignación de referencia en todas las jurisdicciones seguirá siendo la clave de capital de los bancos centrales nacionales, las compras se realizarán de manera flexible. Esto permite fluctuaciones en la distribución de los flujos de compra a lo largo del tiempo, entre las clases de activos y entre las jurisdicciones.Además, en la medida en que algunos límites autoimpuestos puedan obstaculizar las acciones que el BCE debe tomar para cumplir su mandato, el Consejo de Gobierno considerará revisarlos en la medida necesaria para que su acción sea proporcional a los riesgos que enfrentamos .Estamos completamente preparados para aumentar el tamaño de nuestros programas de compra de activos y ajustar su composición, tanto como sea necesario y durante el tiempo que sea necesario. Exploraremos todas las opciones y todas las contingencias para apoyar la economía a través de este shock.También hemos decidido comprar papeles comerciales de suficiente calidad crediticia y ampliar la garantía elegible en nuestras operaciones de refinanciación. El objetivo es reforzar las acciones que tomamos la semana pasada para proteger el flujo de crédito a empresas y personas.Estamos poniendo a disposición hasta 3 billones de euros en liquidez a través de nuestras operaciones de refinanciación, incluida la tasa de interés más baja que hemos ofrecido, -0,75%. Ofrecer fondos por debajo de nuestra tasa de facilidad de depósito nos permite amplificar el estímulo de las tasas negativas y canalizarlo directamente a aquellos que pueden beneficiarse más. Los supervisores bancarios europeos también han liberado un estimado de € 120 mil millones de capital bancario adicional, que puede respaldar una considerable capacidad de préstamo de los bancos de la zona del euro.
“El expresidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ha pedido que se realice un mayor esfuerzo por parte de los estados europeos, para hacer frente a la pandemia del coronavirus y evitar que Europa entre en una profunda recesión que termine por convertirse en una depresión prolongada. Draghi defiende así una actuación contundente, que asuma un mayor endeudamiento público y que se cancelen las deudas del sector privado para combatir esta crisis.
«La pandemia de coronavirus es un tragedia humana de proporciones potencialmente bíblicas», advierte Draghi en una columna publicada por el diario ‘Financial Times’ donde advierte de que el coste económico de las medidas de contención implementadas «hacen inevitable una profunda recesión», por lo que el expresidente del BCE plantea que el desafío actual es actuar con la suficiente firmeza y rapidez como para evitar que esta se transforme en una prolongada depresión que cause un daño irreversible a Europa.
En este sentido, Mario Draghi apunta que la respuesta claramente pasa por un aumento significativo de la deuda pública, que pasará a convertirse en una característica permanente de las economías europeas y vendrá acompañada por la «cancelación de deuda privada».
«Es el papel apropiado del Estado desplegar su balance para proteger a los ciudadanos y la economía contra shocks de los que el sector privado no es responsable y no puede absorber», defiende el expresidente del BCE, recordando que los estados siempre lo han hecho frente a emergencias nacionales, como las guerras, y que en la actualidad representan la angustia humana de la pandemia y los cierres.
Ante esta situación, Draghi sostiene que la cuestión no es ya si el Estado debe hacer uso de su balance, sino cómo debería emplearlo mejor y subraya que la prioridad no debe ser solo proporcionar una renta básica a aquellos que pierdan su empleo, sino evitar en primer lugar la destrucción de puestos de trabajo, lo que hace necesario un apoyo inmediato en forma de liquidez para las empresas y emprendedores.
miércoles, 25 de marzo de 2020
Operaciones que se rumorean del BCE
Este estigma me lleva a pensar que el gobierno español no va a pedir la ayuda, por la mala gestión, de que es consciente, del déficit público. Se obligaría a rectificar el camino de despilfarro que le exigen sus socios, lo que pondría en peligro su estabilidad parlamentaria.Los responsables de las políticas del Banco Central Europeo están abiertos a activar su herramienta más poderosa de compra de bonos si es necesario para ayudar a la economía afectada por el coronavirus de la región del euro.Si bien el programa de transacciones monetarias absolutas solo se mencionó brevemente en la reunión de emergencia del Consejo de Gobierno de la semana pasada, que se centró en acordar un programa de compra diferente, está claro que habría un amplio apoyo, dijeron las personas. Pidieron no ser identificados porque la sesión fue privada.La reactivación de OMT, que depende de que los países aseguren el acceso al fondo de rescate de Europa, beneficiaría a los miembros de la zona del euro cuyas finanzas públicas tensas corren el riesgo de limitar su capacidad de amortiguar el golpe de la pandemia de coronavirus. Los bonos griegos se recuperaron después del informe, y el rendimiento de los títulos a 10 años cayó 11 puntos básicos a 2,35%.El OMT fue diseñado en 2012 después de que el ex presidente Mario Draghi se comprometiera a hacer "lo que sea necesario" para salvar el euro durante la crisis de deuda de la región. Le permite al BCE comprar cantidades casi ilimitadas de la deuda soberana de una nación, reduciendo los rendimientos de los bonos que corren el riesgo de hacer que el estímulo fiscal tan necesario sea inasequible.Condiciones politicasAntes de que la presidenta Christine Lagarde y sus colegas puedan lanzar el programa, los gobiernos deben obtener algún tipo de asistencia del Mecanismo Europeo de Estabilidad.Esa asistencia normalmente requiere que los gobiernos se suscriban a las reformas, un estigma que podría disuadir a algunos. Los gobiernos están considerando cómo podrían proporcionar líneas de crédito con condicionalidad limitada o nula.
Italia, que ha sido la más afectada por la pandemia, ha argumentado que las líneas de crédito solo pueden ser una solución temporal. El país tiene la segunda carga de deuda más alta de la zona euro después de Grecia, lo que hace que los rendimientos más altos sean especialmente difíciles de sobrellevar. Las necesidades anuales de refinanciación de la deuda pública del país ya representan el 20% del PIB.Otra posible solución, favorecida por Italia, entre otras, sería un Coronabono del euro. Durante una teleconferencia de ministros de finanzas de la zona del euro anoche, Lagarde hizo un fuerte impulso para ese tipo de emisión de deuda conjunta, aunque no obtuvo suficiente apoyo.Si bien los gobiernos están actuando lentamente para encontrar una solución, el BCE ya ha intensificado su respuesta a la crisis. La reunión de la semana pasada resultó en un Programa de compra de emergencia pandémica de 750 mil millones de euros ($ 810 mil millones), lo que significa que gastará más de 1 billón (trillones) de euros en deuda este año. También está probando préstamos a bancos en condiciones extremadamente favorables.Si el banco central agregara el OMT, tendría la ventaja de no estar sujeto a los límites de las operaciones de compra de bonos existentes, que requieren comprar deuda en proporción al tamaño de las economías individuales.El programa está sujeto a límites sobre la cantidad de bonos de cada gobierno que puede mantener el BCE, aunque los responsables políticos ya han dicho que están dispuestos a considerar aumentar esos límites. Las compras se realizarían en el mercado secundario.
martes, 24 de marzo de 2020
Lo que nos jugamos en economía
Sabemos poco de los shocks de oferta. Todos los grandes anuncios están destinados a salvaguardar al sistema financiero y los Estados. ¿Está de acuerdo? La solución global que se ha dado, y creo que es la única posible, es transferir al sector público el problema enorme que van a sufrir empresas y autónomos al quedarse sin ingresos. El sector público ha provisto de un seguro que garantiza que todo el mundo va a tener liquidez. Pero, claro, el sector público tenía que mantener su acceso a los mercados. La medida del BCE supone decir que él va a estar ahí como prestamista de último recurso y asegurar el acceso a la financiación de los Estados de la zona euro. Es una medida imprescindible. Y no cree que hay que empezar a estudiar otras medidas. ¿No sería necesario modificar la legislación mercantil para que las sociedades no entren en causal de disolución? Esta crisis nos va a obligar a cambiarlo todo y estamos hablando de cosas tan nucleares como el Código de Comercio. Lo más complejo de esta situación es que no sabemos cuánto va a durar. Y respecto a los efectos económicos, un parón como el que hemos decretado no tiene precedentes en la historia y es extremadamente dañino. ¿Cuántas semanas podemos aguantarlo? No creo que nadie piense que puedas tener tres, cuatro o cinco meses la economía en el congelador sin producir. A medida que veamos su duración habrá que ir tomando otras medidas Los sectores primarios casi no van a sufrir impacto, pero el turismo puede perder el año entero y eso supone el 12% del PIB español... La temporada alta para Madrid y las Islas Canarias es ahora, de marzo a junio, y esa ya está perdida. Y es muy poco probable que los extranjeros puedan venir o les podamos dejar venir en masa en verano. La economía española depende mucho de bares, de hoteles, de la vida social y eso va a tener una penalización brutal. Hay sectores como el primario que no sólo no están sufriendo, sino que van a tener más demanda porque la gente está acumulando para estar en su casa y no sale a comer fuera. Esto te lleva a la idea de que el shock que estamos sufriendo es favorable al campo, al pueblo y a lo rural, y contrario a los viajes, a la globalización y a las ciudades. Cambia completamente la distribución de beneficios. Los que estaban ganando con la globalización pasan a ser los perdedores.
La economía del Reino Unido se ha hundido en una caída libre récord, incluso antes de que Boris Johnson intensificara las restricciones a la vida cotidiana el fin de semana, con la advertencia de la Ciudad de un colapso en la producción mayor que durante la Gran Depresión hace un siglo.
Los economistas dijeron que la recesión apenas ha comenzado después de que el índice de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) de marzo señalara un colapso total de la actividad en Europa y EE. UU.
El PMI compuesto del Reino Unido alcanzó un puntaje de 37.1, una caída desde 53 el mes anterior y muy por debajo de la cifra de 50 que divide el crecimiento de la contracción.
La encuesta se observó de cerca antes de que Boris Johnson obligara a bares, restaurantes y tiendas a cerrar para combatir el coronavirus.
La pérdida de empleos se está acumulando al ritmo más rápido en más de una década a medida que las empresas se preparan para la recesión.
Indica que la economía está sufriendo una profunda contracción, con un puntaje superior a 50 que indica crecimiento.
Chris Williamson, economista de IHS Markit, advirtió que la desaceleración en marzo "probablemente será la punta del iceberg y empequeñecerá por lo que veremos en el segundo trimestre".
La industria de servicios, la mayor parte de la economía, lideró el declive con una caída récord ya que los compradores, comensales y bebedores se quedaron en casa. IHS Markit dijo que el empleo en las industrias de servicios y fabricación sufrió su mayor caída desde julio de 2009, ya que las empresas despidieron a los trabajadores para reducir costos.
El puntaje compuesto apunta a una caída del PIB de 1.5pc a 2pc, pero los economistas advirtieron que la recesión será mucho más profunda en los próximos meses.
En EEUU, hay previsiones que cifran la caída del PIB en un 50%, con el paro llegando al 30%. Es como la Gran Depresión pero peor. Estas predicciones son de J. Bullard, el presidente de la FED de Saint Louis. Pregunta: si vamos a asistir a caídas de esta envergadura, ¿cuanto caerá España? Otra pregunta, ¿y las bolsas? De verdad hay quien prevé una recuperación en UVE... ¿pero cuándo? Para Bullard hay un mensaje optimista si se toman las radicales medidas que él propone, de no escatimar ayudas a los trabajadores y empresarios,
Nos jugamos una pandemia, sí, cuya respuesta ineludible va a provocar una contracción jamas vista.
lunes, 23 de marzo de 2020
Ante las señales de estrés riesgo y liquidez en EEUU, la FED decide hacer las cosas a lo grande
La subida en flecha no llega, ciertamente, a los niveles alcanzados en 2008, de 300 p.b., pero precisamente es lo que no se quiere, deteriorar las cosas para empezar a actuar.
Otro ejemplo que nos muestra que no se ha llegado al nivel de la Gran Recesión, pero la velocidad de ascenso no es tranquilizadora.
Todo se ha descompuesto un poco. Si la Reserva Federal quiere que el dinero vaya a las empresas rápidamente, podría tener que pasar por alto a los bancos y simplemente darle dinero a las empresas directamente.
Sospecho que otra gran parte de la respuesta es que los bancos ya han sido tan desintermediados de los mercados de préstamos que la vieja estrategia de "dar dinero a los bancos que lo darán a las empresas" realmente no puede funcionar. Si usted es una gran empresa con grado de inversión, no obtiene su financiamiento principalmente de préstamos bancarios; se obtiene al vender bonos en los mercados de capitales, a compañías de seguros y pensiones y fondos mutuos. 5 Si esos mercados se congelan, si la gente se apresura a sacar dinero de sus fondos mutuos; si las compañías de seguros y las pensiones están en pánico, entonces dar dinero a los bancos no te sirve de nada. Para que la Reserva Federal respalde los préstamos corporativos reales en 2020, debe ir a donde las empresas (grado de inversión) piden préstamos, que es el mercado de bonos.
Téngase en cuenta que esta crisis no se soluciona si no es por este tipo de actuaciones. Ya dije en mi post anterior que Bullet, el Presidente de la FED de Saint Louis, espera una contracción del PIB de un 50% y un paro del 30%, no alcanzado en la crisis de1929.
domingo, 22 de marzo de 2020
Instrumentar la respuesta a la brutal contracción económica
Para Bullard hay un mensaje optimista si se toman las radicales medidas que él propone, de no escatimar ayudas a los trabajadores y empresarios,
Para Bullard eso significa:
Igualar cualquier salario perdido.
Igualar cualquier negocio perdido.
Sin preguntas.
No hay argumentos sobre rescates o «riesgo moral» – el pegajoso tema de los rescates públicos de malos actores.
Poesía de verdad
Le temps va passer par là
Et le temps est un barbare
Dans le genre d'Attila
L'amour ne repousse pas
Aux quatre coins de l'espace
Il fait le désert sous ses pas
del estilo de Atila.
En los corazones por donde su caballo pasa
el amor no vuelve a brotar
en cualquier lugar del mundo
el desierto brota bajo sus pasos.
viernes, 20 de marzo de 2020
Perturbación sin precedentes
El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha publicado este viernes un inusual comunicado para advertir de los muy serios efectos para la economía de la crisis del coronavirus. "Nos enfrentamos a una perturbación sin precedentes, de una intensidad incierta, aunque en todo caso muy notable. Las necesarias medidas de contención en España y en otros muchos países europeos han llevado a una disrupción muy severa de la actividad económica”, asegura.
miércoles, 18 de marzo de 2020
La oferta económica del gobierno
martes, 17 de marzo de 2020
Propuestas sensatas
Ese es el objetivo de las medidas que proponemos: reactivar la economía tan pronto como sea posible. Son propuestas que permitirán salvar empleo y dar tranquilidad a muchos españoles. Si no ponemos en marcha un plan de choque como el que proponemos desde Cs, habrá despidos, quebrarán empresas y será difícil volver a ponerlas en pie. Estamos a tiempo.
Para evitarlo, necesitamos sentar las bases que nos permitan aguantar con firmeza la crisis que ya ha desatado el coronavirus. Debemos dar garantías a nuestras familias, empresas, a nuestros trabajadores y autónomos. Por eso, proponemos una garantía por triplicado.
La primera garantía es de tipo laboral: se trata de asegurar a los trabajadores que no perderán renta, aunque su jornada se vea reducida por esta crisis. Para ello, el Estado debe contribuir a pagar parte del salario correspondiente a la reducción, tanto si esta es parcial como si es total. A los autónomos, por su parte, hay que ayudarlos pagándoles la Seguridad Social y una prestación por cese de actividad.
La segunda garantía se refiere a la liquidez. Nuestra propuesta es abrir una línea de crédito ilimitada sin intereses y con una carencia de un año, con aval público del Estado, para que autónomos y pymes puedan hacer frente a todas las facturas, ya sean alquileres o pagos a proveedores previos a la crisis pero que afrontan ahora.
Por último, urge una garantía fiscal para que los negocios afectados por el coronavirus puedan retrasar el pago de todos los impuestos mientras dure la pandemia.
El Tesoro debería garantizar una parte sustancial de los créditos que se renueven o concedan por las entidades de crédito en estos meses, en línea con lo anunciado en Alemania y otros países de la eurozona. Esta garantía aumenta la deuda pública hoy pero puede disminuirla mañana, mientras que no concederla o limitarla en exceso multiplicaría las pérdidas de producción y empleo, lo que se traduciría en aumentos del déficit y la deuda pública aún mayores y más permanentes. Tenemos que ser conscientes de que será inevitable soportar un aumento significativo de la deuda pública (también de la deuda privada) durante esta crisis, al menos de entre 10 y 20 puntos del PIB, un aumento que será tanto más transitorio y se irá disipando más rápidamente cuanto mejor se hagan las cosas. Lo más importante al respecto es que las medidas que más deuda generen hoy sean las que más puedan reducirla mañana. En otro orden de cosas, debemos entender que las empresas se enfrentan a una caída sin precedentes de sus ingresos en lo que resta de año e incluso en un escenario optimista sus ingresos medios esperados en 2021 serán inferiores a los de 2019.
Consecuentemente, sólo si sus costes laborales este año y el próximo son significativamente inferiores a los del año pasado se podrá crear empleo con la intensidad deseable; sólo así se podrán mantener, reabrir o crear un número de autónomos y nuevas empresas intensivas en trabajo que nos lleve lo antes posible a los niveles de empleo de comienzos de año. Para ello, además de explorar vías de flexibilización salarial entre los agentes sociales, debería haber reducciones permanentes de cotizaciones sociales y suspenderse la aplicación del salario mínimo o al menos retrotraerla a 2017. No se trata de impedir que haya salarios dignos sino de evitar que muchos pierdan su trabajo y su salario, no es cuestión de reducir los ingresos de los trabajadores sino por el contrario de que bajen lo menos posible. Se trata, en suma, de limitar todo lo posible la quiebra de empresas y los despidos permanentes a fin de reducir al mínimo inevitable la desaparición de asalariados.
Lo sucedido durante la Gran Recesión debe servir de lección para huir de la tentación del progresismo. Caer en ella siempre acarrea un deterioro de las condiciones de vida de los más vulnerables mayor del que se produciría si se consigue evitar. No tiene sentido la dicotomía progresista entre empresas del Ibex o relativamente grandes empresas y autónomos o Pymes. Directa o indirectamente, los ingresos de estos últimos grupos dependen en todo o en buena parte de los ingresos de las primeras. Medidas destinadas a reducir los beneficios después de impuestos de las mayores empresas terminarán ocasionando pérdidas de producción y empleo de todas las demás. Tampoco se debe contraponer la figura del trabajador con la del empresario, especialmente en tiempos de crisis. En estos tiempos el primero corre un mayor riesgo de perder su puesto de trabajo y terminar en el paro y el segundo de perder su patrimonio.
lunes, 16 de marzo de 2020
¡Y dale con el shock de oferta!
Retrasar el pago de algunos impuestos un máximo de seis meses no mitiga el efecto del desplome de ventas
El problema con ese razonamiento [shock de oferta] es que las reducciones en la oferta son, de hecho, reducciones en la demanda. Las siguientes reducciones en la demanda constituyen un choque contractivo secundario además del choque primario de la oferta, lo que pone en marcha un proceso acumulativo de reducciones adicionales en la oferta y la demanda. Desde esa perspectiva agregada, si el shock contractivo inicial es un shock de oferta o demanda es menos importante que garantizar que el proceso acumulativo se cortocircuite colocando un piso bajo demanda agregada (gasto total) de modo que la contracción causada por la descarga inicial del suministro no se autoamplifica.
¿Qué es muerte por capital circulante? Los ingresos se desploman, los que te pagan lo hacen, pero mucho más tarde y, sin embargo, los costes fijos e impuestos aumentan y se acumulan. La mayoría de las empresas en España tienen muy poca liquidez. Si pensamos en las grandes, suman 28.236 millones de euros según Moody’s. Eso supone el 3% de la liquidez total de la región EMEA y sitúa a España a la cola de Europa.
Nuestras empresas, incluidas las que llamamos grandes, son muy pequeñas. El 90% de las empresas son pymes y la mayoría de ellas, casi el 60%, son microempresas. Además, como refleja la cifra de la AEAT, la mayoría están en pérdidas.
Los gobiernos ignoran los problemas de capital circulante de las empresas y siguen prefiriendo rascar y expoliar de lo que queda, aunque genere un destrozo en bases imponibles y en empleo a futuro. En vez de hacer lo que otros países están haciendo, bonificar y eliminar impuestos para evitar la sangría de empleo y quiebras, el Ejecutivo español lanza unas medidas que no ayudan a nadie a sobrellevar los escollos que existían antes de que el coronavirus generara un cierre generalizado.
Ante la acumulación de impuestos y facturas que pagar en medio de una caída de ingresos sin precedentes, España destruye más empleo que otros porque los empleadores no se pueden permitir mantener la fuerza laboral en un país donde un salario de 950 euros le cuesta al empleador 1.450 euros. A la batería de facturas y costes fijos se le añade una desproporcionada cantidad de impuestos, según el estudio de Civismo, La Factura Fiscal de las Empresas en España. Según el profesor Santacruz, la factura fiscal que habrá tenido que abonar una empresa pequeña española presenta un tipo efectivo del 49,67% sobre su resultado bruto de explotación. En el caso de una mediana, habrá sido del 51%; y en el de una grande, del 61,57%, incluyendo todos los impuestos.
El resultado de la muerte por capital circulante es que el tejido empresarial se destruye rápidamente y, con él, el empleo. España ha perdido casi 80.000 empresas desde la crisis. Entre 2008 y 2013 desaparecieron en España más de 160.000 empresas con asalariados -sin contar negocios de autónomos sin empleados a su cargo, lo que llevó a que el tejido empresarial español perdiera más de 3,2 millones de puestos de trabajo.
Una de las razones por las que España destruye tanto empleo es porque destruye empresas más rápido que nadie acudiendo a grandes medidas de titular que no solucionan los problemas de los creadores de empleo e ignorando el problema de capital circulante y tamaño de nuestro tejido empresarial.
Lunes de la verdad
Seis de los principales bancos centrales mundiales se coordinaron el domingo para regar de dólares el mundo y evitar así el colapso de los mercados financieros en la apertura del lunes. O al menos, intentarlo. Liderados por la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá, el Banco de Japón y el Banco de Suecia anunciaron la puesta en marcha de líneas de liquidez en dólares, a través de 'swaps', para que ningún país pierda el acceso a la moneda más importante del mundo en este momento en que los inversores huyen hacia la gran potencia. La última vez que el mundo vivió una acción coordinada de los mayores bancos centrales fue en 2008, tras la quiebra de Lehman Brothers, cuando los mercados financieros globales se iban por el sumidero.
Además, la Reserva Federal anunció una rebaja de los tipos de interés hasta el 0%, nivel que antes solo se había alcanzado durante la crisis de 2008, y amplió su programa de compra de activos a 700.000 millones de dólares para adquirir bonos del tesoro y activos hipotecarios, esto es, más de la mitad del PIB español. Además, la entidad volvió a habilitar la ventana de descuento de liquidez para garantizar a los bancos todo el flujo de dólares que precisen. Por último, redujo el coeficiente de reserva de depósitos al 0%, lo que significa que los bancos pueden utilizar todo su pasivo para conceder créditos durante este periodo
Creo que los bancos centrales están “entrenados“ en estos menesteres desde la crisis del 2008. No tienen mucho margen de tipos con una curva plana o negativa, pero oferta de liquidez y crédito es infinita, mientras la inflación se anticipa negativa. Cualquier atisbo de deflación debe ser cercenado radicalmente.