Grecia: Una solución viable pero improbable

Aquí, en el FT, Un página abierta para seguir los acontecimientos y comentarios sobre Grecia.
 
Grecia ha decidido cerrar sus bancos. El cierre de bancos implica que nadie puede hacer efectivo sus depósitos en euros, ni hacer transferencias. Lo primero que va a pasar es que muchos no van cobrar sus sueldos y pensiones, cuyos pagos de momento se difieren. Esto alimentará la rueda de la desconfianza. Elescaso dinero que hay en manos de la gente, desaparecerá. Eso hará caer la demanda a plomo, la actividad económica al nivel de precariedad, y muchos negocios se verán al borde de la quiebra, que se producirá si la falta de dinero dura mucho.

UE en dos patadas por Roger Bootle

Según Roger Bootle, la UE tiene dos fallas económicas. Una, su toma de desiciones son legislativas, con tendencia uniformadoras, no de crear incentivos económicos. La economía no puede funcionar sin incentivos económicos. Los,incentivos ex no micos son, además, inestables, sobre todo los Animal Spirits que dominan la inversión.

Moreover, the EU is an enterprise conceived by politicians and administered by lawyers. These two groups have a proven tendency to fall foul of the law of unintended consequences. They make rules which are supposed to bring benefit without taking due account of the effects. Their inclination is to believe that behaviour is driven by rules. By contrast, economists know that it is driven by incentives. Furthermore, France has had a disproportionate role in framing the EU. The French establishment is famously suspicious of markets and disdainful of competition. It is not surprising, therefore, that the EU has had an anti-market bias.

Dos, el Euro,

 

Even so, the most serious source of economic underperformance has been the euro. It isn’t only about the pain inflicted on the southern countries by uncompetitiveness and fiscal austerity, but also about the persistent tendency for Germany to run huge current account surpluses which drain demand from the other euro members – and countries outside the eurozone.

This tendency was there before the euro was formed, but it was kept in check by changes in exchange rates. Not any more. Out of this inflexible union has come economic misery – and not only for the eurozone. Its weak performance has been a leading factor restraining many other countries, including the UK.

Ironically, it was not necessary to form a monetary union. And if there was to be one, it wasn’t necessary to include countries such as Greece and Italy, with widely differing economic cultures as well as problems with competitiveness. If monetary union were to go ahead, the euro elites were warned by countless economists that this could not last without fiscal and political union. Monetary union was an integration too far and too fast.

La consecuencia es que, probablemente, si no se reforma, el futuro económico de la UE será raquítico.

 

So here’s the link with the ragbag of other, less serious, policy errors referred to above. The forging of the euro is simply the most egregious example yet of the EU’s tendency towards making appalling decisions that harm economic performance. This tendency is deep-rooted in the structure of the EU and its institutions.

This ought to give us pause for thought. Here’s an entity that dreamed up the euro and put it into practice in a half-baked way, wreaking havoc on the southern members, especially Greece. What decisions might it make in future? What are the chances of its governing elites taking initiatives that bring countries to prosperity, of the sort that have transformed the island state of Singapore? Or are they more likely to make more disastrous decisions, perhaps in tax harmonisation or labour market regulation? I know where I’d put my money.

The man from Mars would be bound to conclude that, unless it is fundamentally reformed, the EU will go on being an economic under-performer. Add this to its poor demographic outlook and you reach the conclusion that, over the coming decades, the EU’s share of the world economy, which has already fallen a long way, will plummet further.

Ejemplo de consecuencias del euro: Deuda/PIB y PIB en Grecia

 

Y lo mismo,para España. Un panorama bastante distinto.
 

 
 

España, unida, jamás será vencida

Al fin, España se une con un hondo sentimiento, y todos sus municipios, todos a una, cuelgan una bandera. No es la bandera nacional, no, es la bandera del OG,

Lástima que dé profundo asco, como dice Andrés, que sean lo que toman dinero de los que cuelgan a los gays por ser gays.
 

	Andrés Cano (@ANDRES_CANO42)
28/6/15 17:46 #asco y repugnancia quien utiliza el #DiadelOrgullo cuando recibe dinero d quien los cuelga en grúas. #ModeloPodemos pic.twitter.com/Rwt4e8UfX4

 
 
O sea: que estos muchachos son partidarios de homenajearles, pero también de que les cuelguen en mohamedlandia, en irán concretamente, para quien trabajan estos muchachos. Eso es "hacer política, y todo el mundo la hace", dice Pablo. Hasta los "subnormales" como Antonio Miguel Carmona, otro de la bandera.
 

Las tres amenazas a Europa. Y España

E el artículo de Mohamed El-Arian que he recomendado en el post anterior, dice que en Europa están flotando tres riesgos (yo creo que se olvida de uno: el teoria o de ISIS) que podrían ser devastadores para Europa.

El futuro negro de Europa

Grandísimo artículo que nak manda Luis Ruiz se Mohamed El-Arian sobre Europa. Es uno de los analistas que mas me gustan. 

Los niños no vienen de París. La demanda y el doctor ogino

En El Mundo de hoy, Francisco Núñez Nos ofrece un análisis terrorífico de eso que se suele llamar mercado laboral español. En realidad, el mercado laboral no es un mercado autónomo, como nos quieren hace creer algunos: como el gobernador Luis Linde, que sigue la añeja costumbre del BdE de dar lecciones, a voces, cual pregonero, a los pobres asalariados, o pensionistas, y no dice ni MU de sus labores: el mundo financiero. Es decir, Linde es como una maruja metomentodo, menos en los suyo.

Los gráficos de F. Núñez exponen el problema: cada vez trabaja menos gente a la población total. Cada vez hay menos activos que buscan trabajo. Cada vez hay menos gente en edad de trabajar (eso no lo menciona Núñez, lo digo yo, porque es importante).

 

No tienen más que mirar al principio y al final de cada gráfico para ver cómo se ha deteriorado la situación. Hoy, sólo el 38% de la población sostiene al resto. La población de activos no ha crecido desde 2007, lo que es trágico; aún así, si tuviéramos los mismos parados que en 2007, 1.802 millones, los ocupados serían, 2,6 millones más, lo que haría que la proporción de ocupados sobre población fuera 22/46. Pasaríamos del 38% actual al 48% de gente sosteniendo al total de población. Muy diferente, ¿no?

 

Ya saben que hasta hace muy poco (bueno, hoy mismamente), las autoridades responsables decían que la causa era un fallo de nosotros. Olvidando el tremendo choque de la crisis y su efecto en la contracción de la demanda, se empeñaron en volverse tuertos y decir que lo único que había que hacer era reformar el mercado laboral, a la vez que se debían ajustar las cuentas fiscales.
 
Las dos cosas juntas han sido un explosivo silencioso (silencioso porque nadie ha comprendido nada) que han producido los efectos que vemos en los gráficos. Por decirles lo más sencillamente posible, reformar el mercado laboral no sirve de nada si se permite la contracción de la demanda que se producido. Para hacerse una idea de la caída de la caída de la demanda (es decir, del volumen de ventas de las empresas) noten el gráfico, en el que estimó la demanda restando al PIB el saldo de la cuenta corriente.
 

Entre 2007 y 2013, a precios de 2000, Una caída de 1.1200 a 1.040 mm de euros, o un 7%. Para comprender la enormidad de esta cifra hay que compararla con la que hubiera sido la demanda de haber seguido su curso normal, de un 2% de incremento anual (que no es mucho). Entonces, la demanda hubiera aumentado un 21% en 6 años, lo que apunta a una desviación acumulada del 14%.
 

En resumen, ¿cuánto se va a tardar en cerra el bache con el "método de ogino", es decir, con sólo políticas, y malas, de oferta? Mucho tiempo, muchísimo tiempo - si es un alguna vez se cierra el bache. El bache no es sólo el que hay entre la demanda de hoy y la de 2007. Es con la hubiera sido alcanzable sin crisis, la cual, normalmente hubiera seguido creciendo.
 
Según la teoria del gobierno, liberal-europea-¿?, gracias a las reformas ya estamos creciendo a un 4%, lo cual no debe verse como muy duradero, porque desde Europa y el FMI nos cominan a seguir bajando los salarios. La razón es que creen -o lo venden- es que las reformas de la oferta abaratan la producción, aumentan las exportaciones, y lo que resta de demanda interna se compensa con exportaciones.
 
Lo que he expuesto es una ilustración estadística de un modelo keynesiano "duro". Lo que decía Keynes, es que una economía puede caer en una depresión prolongada si no se compensa lo que ha caído la demanda. Lo llamo "duro" para distinguirlo del "Light", que dice que la economía siempre tiende a recuperarse, que lo que hay que hacer es ayudarla un poquito.
 
Es lo que propugnan los neo keynesianos, que dicen que, transitoriamente, las rigideces de precios y salarios ralentizan la recuperación, la cual, en cualquier caso, llega. Más tarde pero llega. Lo único que hay que hacer es bajar los tipos de interés para que la inversión se anime antes. La bajada de los salarios ayuda, o una inflación moderada también, porque se recomponen antes los márgenes empresariales.wep no se pude esperar que esos ajustes de precios sean rápidos, por lo que hay que hacer una política monetaria que compense.
 
No sé, sinceramente, quien tiene razón. Es decir, no sé si sólo es cuestión de tiempo, o algo más. No sé si basta una dosis de política monetaria + devaluación, o hace falta más (creo que hay margen para más:gasto fiscal bien orientado financiado a interés cero). Lo que sí sé es que los neokeynesianos se hubieran encontrado en Europa con un muro: el muro del Euro. El Euro ha creado un mundo de "nunca jamás", porque se le ha encomendado al BCE que arregle los desaguisados que el mismo ha creado. Además, no hay devaluación posible (ni revaluación: Alemania teoria que haberse revaluado).
 
En todo caso: no creo que la oferta, la productividad del capital, y del trabajo, sean independientes de la demanda.
 
 

El referéndum de Tispras, nuevas incertidumbres en mercados sobrevalorados

Tsipras ha convocado un referéndum de choque para el 5 de julio, para que el pueblo decida. El gobierno pide que el voto sea NO a aceptar la condiciones de la IE u el FMI, con estas palabras:

Speaking to Greek television in a dramatic address in the early hours of Saturday morning, Mr Tsipras said he would support a 'No' vote.

"[Our creditors'] proposals, which clearly violate the European rules and the basic rights to work, equality and dignity show that the purpose of some of the partners and institutions was not a viable agreement for all parties, but possibly the humiliation of an entire people," said the prime minister.

Lo que es un llamada a la ruptura, quemar las naves insultando al único que tiene medios para que la salida fuera lo más suave posible. En la semana que queda hasta la fecha del referéndum, es muy posible que se produzca un Grexit accidentado, lo que será un riesgo máximo.

Todos los análisis de los mentecados (chartistas) de los mercados han metido la pata hasta el corvejón, y los mercados también. Hasta ahora se confiaba en la solución salomónica de última hora, de ahí la complacencia de las bolsas y de los chartistas. Payasos (gema un ejemplo de chartista convencido de sus naderías). Veremos que dicen los charts el lunes. De nuevo, chartistas cero, sentido común 10.

¿Y el resultado del referéndum? por lo que sé, la mayoría de los griegos quieren quedarse en el euro y en Europa. Si el gobiernos pierde, supongo que tendrá que convocar nuevas elecciones, o buscar una coalición distinta que ponga cara de nuevo a otra negociación. Un alargamiento impensable del reino que no creo que "se aguante".

Pero, en todo caso, el daño está hecho. Me parece que vamos a tener otro verano de borrascas y marejadas, porque creo que éste riesgo no estaba previsto. Se abren nuevas áreas de incertidumbre que harán bailar las cotizaciones y las primas de riesgo. Y, por si no se habían enterado lao mercados y sus glosadores, como veníamos diciendo aquí desde hace tiempo, las bolsas están muy sobrevaloradas.

La suerte de Grecia, se caiga o no

En Alphaville FT, tomo gráficos de abajo, que demuestran que el caso de Grecia está mucho más agudizado que el la crisis anterior, 2012. La duración de las negociaciones han emponzoñado la economía, que ha vuelto a la recesión .

En realidad demuestran que desde enero, cuando la victoria de Sirizas, las cosas se le han escapado de las manos a ambas partes. Acuerden lo que acuerden, Grecia necesitará mucha ayuda.

El primero es la exposición de riesgo de acreedores frente Grecia, cuya reducción ha restado poder negociador a Grecia, de lo que Varoufakis y cía deberían haber sido conscientes.

El segundo es la fuga de capitales en la crisis de 2012, y ahora. Entonces, Grecia, España e Italia sufrieron más o menos similar fuga de capitales, además, mucho menores que los que ahora se fugan de Grecia ,mientras que Italia y España los depósitos no se inmutan. La salida de dinero de Grecia es un agnóstico de escribir nfiqnA creciente a este gran vieron de sus propios ciudadanos.

El tercero exhibe la política de compra de activos del BCE, lo cual, obviamente, hace mucho menor el riesgo de contagio si Grecia se cae.

La suerte de Grecia pinta cada vez más oscura, se quede o salga del euro. La perdidas de confianza ha sido enorme, y difícil de restablecer en poco tiempo. En todo caso, necesitará una ayuda añadida a la que ha recibido. Algunos dicen que  lo mejor que podría hacer es salirse del euro voluntariamente.erp precisamente la tendida de la confianza hace difícil la gestión de una nieva moneda respaldada por un gobierno irresponsable. Soy escéptico en que el gobernio sea capaz de guiar el barco fuera de los escollos que le esperan inexorablemente. Grecia ni tiene un historial de autogobierno brillante.

El otro día, Jeremy Warmer decía que a Grecia le espera una hiperinflación si se sale del euro. Motivo: no tendrá mercados donde emitir deuda, lo que le obligará a monetizar sus gastos. La caida de confianza -ganada a pulso- hará muy difícil restablecer relaciones financieras  normales. 

Carmena y sus imputados

A Manuela Carmena le oí la mejor explicación de por qué un imputado debe dejar inmediatamente su cargo público: un imputado, por serlo, tiene el derecho a mentir en su defensa, y eso no se puede tolerar ni un segundo en un cargo público.

España y la izquierda acomplejada

Buen artículo de Juan Claudio de Ramón a cuenta de nuestra izquierda y sus complejos con España y su bandera. Antes de copiar alguno párrafos loables, quiero decir, sin embargo, que no coincido con él en su valoración entusiasta del alarde banderil de Pedro Sánchez. No niego que ha sido un gesto que puede hace reflexionar a los recalcitrantes, pero no ha sido un gesto sincero. Sánchez ha demostrado que es un táctico, mediocre además. Mejor hubiera sido no dar apoyo a Podemos -que ahora tiene una fuerza infinitamente superior a la que consiguió en 24-M -. Por lo tanto, lo de la bandera es un gesto electoralista - como reconoce el autor- que no le redime de su cagada monumental que puede hacer un daño enorme a esa España que ahora, por conveniencia, presume de amar, restar. O algo así.