Este artículo va de una cosa muy sencilla, pero que a la gente ( sobre todo, economistas-austéricos) no le entra en la mollera. Atención: los tipos de interés no están bajos porque lo decidan los bancos centrales. Lo están porque el deseo de invertir y arriesgar es más bajo que nunca. Eso -la debilidad de la demanda de fondos- y no la oferta del banco central, es lo que hace que la curva de tipos de interés sea casi plana.
Pensemos con lógica, si a sus mercedes no les displace: si la gente con dinero prefiere invertirlo en un bono del Tesoro con rentabilidad negativa, y no en un bono empresarial con rentabilidad positiva y más alta, es que no quiere asumir el riesgo diferencial que hay entre ambas inversiones. Más, cuando puede financiar esa inversión en el mercado al cero %. ¿Por qué los bancos no invierten en créditos a empresas, con una rentabilidad muy superior al bono público? ¿Está prohibido? La única duda que hay es si esto es debido a la supercrisis, o viene de más atrás, de 30 años atrás, que es los que vamos a dilucidar a continuación.
En "Secular drivers of the global real interest rate", de Lukasz Rachel and Thomas D Smith, tenemos un excelente análisis de las factores que más han influido en la caída secular de los tipos de intrés desde hace
30 años. Los factores pueden ser muchos, algunos difíciles de concretar y cuantificar, pero el camino abierto por los autores es digno de encomio. De unos 450 ppbb que han caído los tipos de interés en tres décadas, con su método de estimación llegan a explicar 400 ppbb. Sin embargo, más importante es el argumento que hay detrás que explica la lenta pero indubitable decadencia de los tipos de interés. No hay otra explicación que la caída de la demandade inversión y el aumento del deseo de ahorro, lo cual los autores desmenuzan en sus principales componentes.
